אודי אלוני
21/10/2012
ביום שלישי הקרוב צפויים להגיע לוועדת הכספים נציגי הבנקים ובתי ההשקעות. הסיבה -דיון בוועדת הכספים על החלטת רשות ניירות ערך להוריד את הרף המקסימאלי של עמלות ההפצה המשולמות לבנקים.
הקדמה
וועדת בכר החליטה כי הבנקים לא ינהלו יותר קרנות נאמנות, הפיצוי היה - הם יוכלו לגבות עמלת הפצה ממנהלי הקרנות. הבנקים מיהרו למכור את חברות הקרנות שבבעלותם ובאופן כמעט מיידי חתמו על הסכמי הפצה עם מנהלי הקרנות.
לעמלת ההפצה נקבעה תקרה. 0.8% בקרנות מניתיות, 0.40% בקרנות אג"ח קונצרני ומעורבות, 0.25% בקרנות שקליות ללא מניות ו 0.125% בקרנות כספיות.
כל הבנקים ובתי ההשקעות חתמו על העמלה המקסימאלית. אף אחד מבתי ההשקעות לא הצליח להשיג דיל טוב יותר או אולי לא רצה שלבנק תהיה העדפה למתחרה שלו שמשלם יותר. כעת הרשות מעוניינת להוריד את התקרה לרמה נמוכה יותר על מנת לנסות להוריד את רמת דמי הניהול בענף כולו. למעשה היא חייבה את מנהלי הקרנות להוריד את דמי הניהול במקביל להורדת דמי ההפצה, כאשר הם מחויבים לא לשנות את דמי הניהול לפחות למשך חצי שנה.
בדיקה שערכנו כאן באתר פאנדר נראה כי הורדת עמלת ההפצה לפי מתקונת הרשות תגרע כ 150 עד 190 מיליון שקלים בשנה מהכנסות הבנקים מעמלות הפצה. הוזלה רק של עמלת ההפצה בקרנות מניתיות תגרע רק כ 15 עד 30 מיליון שקלים בשנה.
איגוד הבנקים עומד נילחם ככל יכולתו (ויש לו...) בצעד הזה. הוא הוציא לפרסום ביום שני שעבר (לקראת הישיבה שהייתה אמורה להתקיים למעשה ביום שלישי שעבר ולא התקיימה עקב פיזור הכנסת ביום שני) מחקר המראה כי דמי הניהול בקרנות בישראל גבוהים באופן יחסי לעולם ואילו עמלות ההפצה נמוכים באופן יחסי לעולם.
אנחנו דווקא רצינו לבדוק מה קרה לדמי הניהול ב 5 שנים האחרונות, מאז תחילת 2008. ההשערה שלנו הייתה כי מאז תחילת השיווק של הקרנות הכספיות, שעוררו מלחמת מחירים אגרסיבית, דמי הניהול בישראל נמצאים במגמת ירידה.
התוצאות מאוד ברורות. דמי הניהול של קרנות הנאמנות נמצאות במגמת ירידה גדולה.
בכל שנה מאז 2008 יורד ממוצע דמי הניהול וגם דמי הניהול החציונים נמצאים במגמת ירידה. מאז תחילת 2008 ירדו דמי הניהול הממוצעים בכ 32% ודמי הניהול החציונים ירדו בכ 39%.
הענף שבולט לרעה הינו מניות בארץ וגם אחיו מניות בחו"ל. בענפים אלו דמי הניהול הממוצעים כמעט ולא ירדו ונראה גם שהמשקיעים מדירים את רגליהם מענפים אלו. אלו הענפים הפחות פופולאריים על המשקיעים. בנוסף יש להם תחליף זול במיוחד - תעודות סל. ניתן לומר בוודאות שדמי הניהול בענפים אלו לא התאימו את עצמם לרוח התקופה ולטעמי המשקיעים.
מתוך הנתונים עולה כי, למעט בענפי המניות למיניהן, אין כשל שוק בתחום דמי הניהול בתעשיית קרנות הנאמנות-להיפך זה שוק תחרותי ודינאמי במיוחד שבו מי שזול יותר גם מגייס יותר-בדרך כלל.
המסקנה שלנו, בהחלט ראוי להוריד את רף עמלת ההפצה בקרנות המניתיות אולם לא בטוח שבשאר הקרנות. לפחות לא מהסיבה ש"השוק לא תחרותי" הוא תחרותי בהחלט. יתכן שלרגולטור יש תחושה שדמי הניהול "לא מחלקים נכון" בין הבנקים לבין בתי ההשקעות וזו הסיבה שבגללה הוא נוקט בשינוי זה ואולם אנו לא נכנס לנושא זה במאמר זה.
| סיווג קרנות ("כותרת-על") | מס' קרנות | טווח | ממוצע | חציון | סטיית תקן |
סך הכול 01/01/2008 | 1166 | 0 - 5 | 1.9 | 1.8 | 0.85 |
סך הכול 31/12/2008 | 1167 | 0 - 5 | 1.7 | 1.5 | 0.91 |
סך הכול 31/12/2009 | 1202 | 0 - 5 | 1.5 | 1.2 | 0.92 |
סך הכול 31/12/2010 | 1246 | 0 - 5 | 1.4 | 1.2 | 0.94 |
סך הכול 31/12/2011 | 1261 | 0 - 5 | 1.3 | 1.2 | 0.91 |
סך הכול 18/10/2012 | 1265 | 0 - 5 | 1.3 | 1.1 | 0.91 |
| מידע סטטיסטי אודות שכר מנהל הקרן בקרנות נאמנות בישראל | 01/01/2008 | ||||
| סיווג קרנות ("כותרת-על") | מס' קרנות | טווח | ממוצע | חציון | סטיית תקן |
| גמישות | 42 | 0.45 - 3.8 | 2.7 | 2.8 | 0.78 |
| מניות בארץ | 183 | 1.2 - 3.8 | 2.8 | 2.8 | 0.46 |
| מניות בחו"ל | 195 | 0.8 - 3.8 | 2.7 | 2.7 | 0.51 |
| ממונפות ואסטרטגיות | 35 | 1.5 - 5 | 2.9 | 3.0 | 0.88 |
| קרן כספית | 39 | 0.04 - 0.8 | 0.4 | 0.4 | 0.17 |
| אג"ח בארץ- שקליות | 147 | 0.33 - 2.2 | 1.1 | 1.0 | 0.34 |
| אג"ח בארץ- מדינה | 88 | 0.6 - 3 | 1.4 | 1.3 | 0.35 |
| אג"ח בארץ- אחר | 310 | 0.45 - 3.6 | 1.6 | 1.5 | 0.44 |
| אג"ח בחו"ל | 87 | 0.6 - 3 | 1.4 | 1.3 | 0.46 |
| מעורבות | 6 | 1.1 - 2.4 | 2.0 | 2.1 | 0.47 |
| לתושבי חוץ בלבד | 14 | 1 - 2.7 | 1.9 | 1.9 | 0.67 |
| אגד ישראלי | 3 | 0 - 1.8 | 1.1 | 1.6 | 0.99 |
| אגד חוץ | 16 | 0.99 - 3.6 | 2.2 | 2.5 | 0.78 |
| קרנות מחקות | 1 | 0.5 - 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0 |
| סך הכול | 1166 | 0 - 5 | 1.9 | 1.8 | 0.85 |
| מידע סטטיסטי אודות שכר מנהל הקרן בקרנות נאמנות בישראל | 18/10/2012 | ||||
| סיווג קרנות ("כותרת-על") | מס' קרנות | טווח | ממוצע | חציון | סטיית תקן |
| גמישות | 25 | 0.45 - 5 | 2.5 | 2.8 | 0.99 |
| חו"ל כללי | 2 | 0.4 - 2.22 | 1.3 | 1.3 | 1.29 |
| מניות בארץ | 121 | 1.2 - 3.8 | 2.7 | 2.8 | 0.49 |
| מניות בחו"ל | 92 | 1.02 - 3.5 | 2.6 | 2.8 | 0.52 |
| ממונפות ואסטרטגיות | 21 | 1.01 - 5 | 2.6 | 2.6 | 0.92 |
| קרן כספית | 41 | 0 - 0.8 | 0.2 | 0.2 | 0.19 |
| אג"ח בארץ- שקליות | 224 | 0 - 1.72 | 0.7 | 0.6 | 0.37 |
| אג"ח בארץ- מדינה | 139 | 0.25 - 2.52 | 1.0 | 1.1 | 0.41 |
| אג"ח בארץ-מט"ח | 10 | 1.32 - 3.55 | 1.9 | 1.6 | 0.69 |
| אג"ח בארץ - חברות והמרה | 164 | 0.25 - 2.62 | 1.2 | 1.0 | 0.56 |
| אג"ח בארץ - כללי | 233 | 0.25 - 2.85 | 1.2 | 1.2 | 0.47 |
| אג"ח בחו"ל | 63 | 0.15 - 2.32 | 1.0 | 1.0 | 0.48 |
| מעורבות | 2 | 2.02 - 2.12 | 2.1 | 2.1 | 0.07 |
| לתושבי חוץ בלבד | 6 | 1.4 - 3.2 | 2.3 | 2.6 | 0.74 |
| אגד ישראלי | 2 | 0 - 0 | 0.0 | 0.0 | 0 |
| אגד חוץ | 28 | 0.4 - 2.45 | 1.1 | 0.9 | 0.54 |
| קרנות מחקות | 92 | 0 - 0.8 | 0.1 | 0.0 | 0.21 |
| סך הכול | 1265 | 0 - 5 | 1.3 | 1.1 | 0.91 |
נתוני רשות ניירות ערך
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
להרשמה לעיתון האלקטרוני ולניוזלטר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx
להרשמה לתיק אישי >>> https://www.funder.co.il/login.aspx
