תגובה להכרזת הריבית לינואר 2013 >>> מיטב בית השקעות: "פסימיות בבנק ישראל"

עיקרי הדברים:

בנק ישראל פסימי!
הוועדה המוניטרית מפחיתה את הריבית לחודש ינואר 2013 ב-25 נ"ב, לרמה של 1.75%
הסיבות העיקריות להפחתה היו קיצוץ בתחזיות הצמיחה הן לעולם על ידי   ה-OECD והן לשנת 2013 על ידי בנק ישראל (ללא השפעת תמר), חרף אינדיקטורים טובים מארה"ב ומסין. 
המצב בשוק הדיור הוזנח והוא לא הווה משקל נגד שאיזן את החלטת הריבית.
אנו צופים, כי הריבית לחודש פברואר 2012 תישאר על כנה, ברמה של 1.75%. כמו כן, תתכן הפחתה נוספת ב-25 נ"ב בהחלטה לאפריל 2013.
לאור ההפתעה, ההשפעה על שוק האג"ח וגם על האפיק המנייתי צפויה להיות חיובית.

הנה הסיבה  להפחתת הריבית...

סיכום החלטת הריבית
בנק ישראל החליט להפחית את הריבית המוניטרית לחודש ינואר 2013 ב-25 נ"ב, לרמה של 1.75%.

מהדיווח עולה כי הגורמים המרכזיים להחלטה זו היו:
 (1) נמשכת מגמת הירידה בסביבה האינפלציונית. שלושת מדדי המחירים לצרכן האחרונים הפתיעו כלפי מטה. ב-12 החודשים האחרונים האינפלציה הייתה מתחת ליעד והתחזיות ל-12 החודשים הקרובים הן במרכז היעד.
(2) האינדיקטורים האחרונים מצביעים על רפיון בפעילות הכלכלית ויתכן אף על התמתנות נוספת בעתיד. גם התחזקות השקל פוגמת בצמיחה הצפויה. יתר על כן, עדכנה מחלקת המחקר של הבנק את התחזית כך לעומת תחזית קודמת של 3% לשנת 2013, כעת בבנק צופים כי ללא השפעת "תמר" יצמח המשק ב-2.8%, ובהינתן שתחול הפקת גז יצמח המשק ב-3.8%.
(3)  רמת הסיכונים הכלכליים מהעולם נותרה גבוהה. תחזית הצמיחה של משקים מובילים בעולם עודכנה כלפי מטה על ידי הבנקים המרכזיים במשקים אלה ועל ידי ארגון          ה-OECD (ראו לוחות בעמוד הראשון). מנגד, בארה"ב ובסין נתוני המקרו הפתיעו לטובה.
(4)  הבנק המרכזי של ארה"ב הודיע על תוכנית הרחבה כמותית נוספת ועל כך שתוכנית הרכישות כמו גם הריבית האפסית צפויים להמשך כל עוד שיעור האבטלה יהיה גבוה מ-6.5% והאינפלציה הצפויה לשנה עד שנתיים קדימה תמצא מתחת ל-2.5%. מספר בנקים מרכזיים הפחיתו החודש את הריבית.
(5)  מחירי הדירות המשיכו לעלות בחודשים ספטמבר ואוקטובר. אולם, מוקדם להעריך כיצד ישפיעו המגבלות על שיעור מימון המשכנתאות, שהוטלו על ידי המפקח על הבנקים ונכנסו לתוקפן בתחילת נובמבר, על מחירי הדירות.

בבנק ישראל ציינו על רקע הצורך בתמיכה נוספת לפעילות הכלכלית, והעדר לחצים אינפלציוניים בעת הזאת, החליטה הועדה המוניטרית להוריד את הריבית ב-0.25%.
...
אין ספק כי ההודעה הנוכחית מצביעה על פסימיות גבוהה מאוד של הבנק המרכזי. בבנק היו מעוניינים להגיב באופן ממשי להתפתחויות בסביבה הכלכלית, על רקע עדכון מטה של תחזית הצמיחה על ידי ה-OECD ולזו של מחלקת המחקר.

היעדר הלחצים האינפלציוניים סיפק חופש פעולה לבנק המרכזי והעיתוי היה נוח מאוד.

מבט לחודשים הקרובים  - צפי להפחתה נוספת בריבית לאפריל 2013
בבנק ישראל הקדימו את השוק. הלכה למעשה, בבנק ישראל החליטו להוריד את הריבית, על רקע הפחתת תחזיות הצמיחה לעולם על ידי קרן ה-OECD. באופן לא תמוהה ההפחתה הקודמת של הריבית לחודש נובמבר בוצעה לאחר עדכון התחזית לעולם על ידי קרן המטבע העולמי וגם של מחלקת המחקר.

אין ספק כי לתמונה העולמית משקל גבוה יותר בכל האמור להחלטת הריבית מאשר לשוק הדיור, אשר להערכתנו לא מקבל את הבמה הראויה לו. למעשה, אפשר לומר כי בבנק ישראל מזניחים את שוק הדיור למגורים.
כפי הנראה, בבנק ישראל לא מוצאים כי קיים קשר בין מחירי הדיור לבין ריבית המוניטרית לכן מפחיתים את הריבית ללא חשש.

אנו צופים כי הריבית לחודש פברואר 2013 תיוותר ללא שינוי, ברמה של 1.75%.

על רקע התבססות המשק בקצב צמיחה של כ-3% והעובדה כי האינפלציה לא מהווה גורם סיכון בתקופה הנוכחית, אנו בהחלט מוצאים מקום להפחתת ריבית נוספת בהחלטת הריבית לחודש אפריל לכדי 1.5%, במיוחד אם יחול עיכוב בהפעלת שדה הגז "תמר".

ההשפעה על השווקים
הואיל וההפחתה לא הייתה צפויה, אין ספק כי מהלך זה עשוי להשפיע על השווקים הפיננסיים לחיוב. כך, צפוי איגרות החוב הממשלתיות יירשמו רווחי הון בחלק הקצר של האפיק השקלי.

יתר על כן, אנו מעריכים כי גם חלקו הארוך של העקום השקל יגיב בחיוב. תמיכה נוספת, לדעתנו, לחלקים הקצרים תגיע מכך כי השוק כבר ייתן הסתברות חיובית לכך שהריבית תרד אף לרמה של 1.5%.

על רקע העובדה כי ציפיות האינפלציה הן כבר גבוהות למדי אנו לא מצפים לרווחי יתר באפיק הצמוד, מעבר להשפעת הריבית.

גם שוק המניות צפוי להגיב להתרה המוניטרית בצורה חיובית.
 
רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

להרשמה לניוזלטר של פאנדר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx