דר יעקב שיינין
אדם כהן
29/05/2013
בסקירה ששלחו מודלים כלכליים בראשות ד"ר יעקב שיינין נכתב כי "בנק ישראל הבין לבסוף את מצבו הקשה של המשק והוריד את הריבית המוניטארית ב - 0.25 נקודות ל- 1.5%. אנו מקווים שהוא ימשיך בהורדה של עוד 0.25 נקודות כבר ביום שני הקרוב, כך שהריבית המוניטרית לתחילת יוני תעמוד על 1.25% " בהמשך נכתב כי להערכת הריבית במשק תרד בעוד 0.25% עד סוף השנה.
להלן הסקירה המלאה של מודלים כלכלים על כלכלת ישראל (נכתב לפני הורדת הריבית)
המגמות במשק
האומדנים הראשונים מצביעים על כך שהמשק הישראלי בהאטה מתמשכת. קצב הצמיחה של המשק עומד על 2.8% ואנו חוששים שקצב הצמיחה ברבעונים הבאים יהיה אף נמוך מכך.
ההשקעה בענפי המשק נמצאת במגמת ירידה, קצב הגידול של היצוא עומד על כ-1% בלבד, הצריכה הפרטית גדלה בקצב הנמוך מ-3% ונראה שהמשק איבד את "האנרגיות" שהיו לו.
התקציב לשנים 2013 – 2014 מתמקד בקיצוץ בהוצאות והעלאת המיסים והוא אינו תומך בתכנית צמיחה.
להערכתנו, פעולות אלו יביאו לגירעון של 4.5% תוצר השנה (בהתאם להצהרות האוצר), אולם אנו מעריכים שהן לא תצלחנה להקטין את הגירעון מתחת ל-4% תוצר בשנת 2014. לכן, התוצאה הצפויה היא, האטה נוספת של הצמיחה במשק (בניכוי הגז) לכ-2% בלבד בשנת 2013 וכ-2.5% בשנת 2014 (הפקת הגז תוסיף 0.9% צמיחה לשנת 2013 ו-0.5% ל-2014).
אינפלציה
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אפריל ב-0.4% בלבד (השפעה עונתית). בסה"כ, עלה המדד ב-12 החודשים האחרונים ב-0.8%, קצב אינפלציה נמוך ביותר ! להערכתנו, קצב האינפלציה בשנת 2013 יסתכם בכ-1.6% (כמו בשנת 2012) ומדד הדיור יעלה בכ-2.6% בלבד. אנו מעריכים שמדד המחירים לחודש מאי יעלה ב- 0.2% ובחודש יוני בכ-0.6% בעקבות העלאת המע"מ.
העלאת המע"מ ב-1% צפוייה להביא לעליית מחירים של כ-0.3% בלבד, כיוון שחלק מעליית המע"מ יספג על ידי היבואנים והיצרנים נוכח עודפי ההיצע הגדולים במשק. אנו מעריכים שבשנה הקרובה תתעצם מגמת הירידה של מחירי סחורות בעולם (כולל מחירי אנרגיה). הירידה יכולה להימשך מספר שנים, ולהערכתנו, תביא לקצב אינפלציה נמוך מ-2% הן בישראל והן בעולם.
הריבית
בנק ישראל הבין לבסוף את מצבו הקשה של המשק והוריד את הריבית המוניטארית ב - 0.25 נקודות ל- 1.5%. אנו מקווים שהוא ימשיך בהורדה של עוד 0.25 נקודות כבר ביום שני הקרוב, כך שהריבית המוניטרית לתחילת יוני תעמוד על 1.25% (לעומת 0.5% בגוש האירו ו-0% בארה"ב).
אנו ממשיכים להעריך שההאטה המתעצמת תאלץ את בנק ישראל להמשיך ולהוריד את הריבית המוניטרית לרמה של 1.0% עוד במהלך השנה. בנוסף, הודיע בנק ישראל שהוא ירכוש מטבע חוץ בסכום שנתי של 2 מיליארד $, כדי לנטרל את השפעת הירידה ביבוא אנרגיה כתוצאה מכניסת הגז הטבעי. לדעתנו, זהו צעד נכון וחשוב ביותר שימנע עודפי מט"ח וטוב שהבנק הכריז על מדיניות ברורה שכזו.
שער החליפין של השקל
הורדת הריבית ב-0.25 נקודות והכרזת בנק ישראל על ספיגת מט"ח, גרמו לשינוי מגמה בשער החליפין והביאו לפיחות מהיר בכ-3% ביחס לשקל. כיום חזק שער השקל ביחס לדולר רק ב-1.8% משערו בסוף 2012. הורדת הריבית בישראל ל-1% (ראו לעיל) צפויה להקטין את פערי הריבית לכ-0.5% ביחס לגוש האירו ול- 1.0% ביחס לארה"ב ולהחליש מאוד את תנועות ההון לישראל. אין לשלול גם מצב שבו תנועות ההון לישראל תהפוכנה מגמה (יציאת מט"ח נטו).
בשנת 2013 צפוי עודף של 1 מיליארד $ בחשבון השוטף של מאזן התשלומים ולכן, אם אכן בנק ישראל יתערב בשוק המט"ח ויספוג 2 מיליארד דולר, יש לצפות לעודפי ביקוש למט"ח. לאור הירידה הצפויה בפערי הריביות וספיגת מט"ח על ידי בנק ישראל אנו בדעה שהשקל צפוי להחלש בכ-5% לפחות ביחס למצבו עתה והוא צפוי לעמוד על כ- 3.85 ₪ לדולר עד סוף השנה. בשנת 2014 צפוי גם גירעון של מעל 1 מיליארד $ בחשבון השוטף של מאזן התשלומים ולכן, ישנה סבירות גבוהה לפיחות נוסף של 7% עד 10%. אנו מעריכים שבסופו של תהליך יתייצב השקל על מעל 4.2 ש"ח לדולר ושער הדולר יעמוד על כ-1.15 $ לאירו. במצב זה נראה שהשינוי בכדאיות היצור המקומי יביא לגידול בפעילות וגידול בהשקעות.
ד"ר יעקב שיינין
הכתבה פורסמה באתר מודלים: www.modelim.co.il
סקירה זו הינה חלקית ולא מעודכנת ונלקחה מסקירה רחבה המיועדת ללקוחות מודלים כלכליים בע"מ. הסקירה כאן עוסקת בתחזיות כלכליות, אשר במהותן אינן ודאיות ובפועל יכולים לסטות משמעותיות מהתחזיות. לשימוש מושכל בתחזיות אלו יש הכרח במיומנות שאינה נחלת הכלל. הסקירה היא לצרכי התרשמות כלכלית בלבד ואין לעשות בה כל שימוש ללא ייעוץ מקצועי מתאים. המידע המוצג כאן הוא חלקי, ועלולות לחול בו טעויות. מודלים כלכליים בע"מ או מי מעובדיהן אינן נושאים באחריות כלשהי לגבי החומרים הכתובים כאן. אי מימושן של התחזיות והערכות לא יהווה עילה כל שהיא לתביעה בגין נזקים ישירים או עקיפים שיגרמו עקב השימוש בהן. מודלים שוקי הון בע"מ הינה חברה לניהול השקעות שבשליטת בעלי מניות חברת מודלים כלכליים. בבעלות מודלים שוקי הון חברה לניהול קרנות נאמנות, מודלים קרנות נאמנות בע"מ. מודלים שוקי הון ומודלים קרנות נאמנות מחזיקות וסוחרות במניות, באג"ח ובמט"ח, הן בשוק מקומי והן בשווקי חו"ל. אין בסקירה זו משום המלצה לרכישה, ו/או מכירה, ו/או החזקה של ני"ע כלשהו, או תחליף לייעוץ אישי הנדרש לקבלת החלטות כלכליות והחלטות בשווקי ההון.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
