יניב פגוט
קרן מרדכי
04/07/2013
מחירה של אונקיית זהב צנח בכ- 25.4% במחצית הראשונה של שנת 2013 וזו חתמה את חודש יוני 2013 ברמה של 1235.15 דולרים. הרבעון השני של שנת 2013 היה הרבעון הגרוע ביותר של הזהב מאז ומעולם ובמהלכו רשם הזהב ירידה של 23% בערכו. על רקע ירידת מחיר הזהב, פרסם היום האסטרטג הראשי של קבוצת איילון סקירה מיוחדת הבוחנת את הסיבות לשינויים במחיר המתכת היקרה ואת פוטנציאל ההשקעה בה לאור המצב החדש.
יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון כתב בסקירה שפרסם הבוקר בעקבות הצניחה במחיר הזהב כי "עליית התשואות החדה באגרות החוב הממשלתיות האמריקניות לטווח של 10 שנים מרמה של 1.6% לרמה של כ-2.5% היא בעוכריו של ההשקעה בזהב, שכן תשואות אגרות חוב ממשלתיות גבוהות הינן חלופה להשקעה בזהב שהשקעה בו אינה נושאת ריבית. משקיעים בזהב ערוכים לספוג עליית ריבית הבאה על רקע עלייה בלחצים אינפלציוניים".
"אנו סבורים כי ריבית הבנק המרכזי תוסיף להיות אפסית לכל הפחות עד אמצע שנת 2015 ולפיכך לא סבורים פניו של המטבע האמריקני להתחזקות רב שנתית. נזכיר כי עוצמת המטבע האמריקני אינה אינטרס של כלכלת ארה"ב ולפיכך ההנהגה הכלכלית האמריקנית צפויה למשוך בחוטים הכלכליים ולדאוג לכך שהמטבע יוותר תחרותי", הסביר פגוט.
בשורה התחתונה כותב האסטרטג הראשי של קבוצת איילון כי "האטרקטיביות של הזהב בשנים האחרונות נתמכה על ידי רמה גבוהה של חוסר וודאות כלכלית גלובלית ותחושת משבר כלכלי מאיים ולפיכך ההתבהרות הכלכלית בארה"ב הנגזרת מתחזיות הפד והצפי שגוש האירו לא יתפרק וכי כלכלת אירופה תחזור לצמוח בשנת 2014 פוגמים באטרקטיביות הנתפשת של ההשקעה בזהב. הקטנה מהותית של קצב הרכישות של אגרות חוב על ידי הפד תתמוך במטבע האמריקני ותפגע באטרקטיביות של מפלט הביטחון הזהוב, אולם אנו סבורים כי פנינו לאסטרטגיית יציאה ארוכת שנים ומבוקרת אשר תואץ רק בתרחיש של לחצים אינפלציוניים גואים. האבסורד הוא כי העובדה שכלל התמריצים האדירים של הפד לא חוללו לחצים אינפלציוניים והאינפלציה בארה"ב נמוכה במיוחד וצפויה להיוותר מתחת ל- 2% בשנים 2013- 2014, פגעה באטרקטיביות ההשקעה בזהב הנתפש פתרון מפני אינפלציה גואה ולפיכך כאשר האינפלציה תרים ראשה הזהב צפוי דווקא ליהנות על אף הפעילות העתידית המרסנת של הפד. אנו שבים ומדגישים כי הצמיחה הגלובלית שברירית ולפיכך אין ביטחון כי הפד אכן יממש אסטרטגיית יציאה בטווח הנראה לעין והתפוגגות הציפיות להקטנת תמריצים צפויה לתמוך במחירו של הזהב".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון כתב בסקירה שפרסם הבוקר בעקבות הצניחה במחיר הזהב כי "עליית התשואות החדה באגרות החוב הממשלתיות האמריקניות לטווח של 10 שנים מרמה של 1.6% לרמה של כ-2.5% היא בעוכריו של ההשקעה בזהב, שכן תשואות אגרות חוב ממשלתיות גבוהות הינן חלופה להשקעה בזהב שהשקעה בו אינה נושאת ריבית. משקיעים בזהב ערוכים לספוג עליית ריבית הבאה על רקע עלייה בלחצים אינפלציוניים".
"אנו סבורים כי ריבית הבנק המרכזי תוסיף להיות אפסית לכל הפחות עד אמצע שנת 2015 ולפיכך לא סבורים פניו של המטבע האמריקני להתחזקות רב שנתית. נזכיר כי עוצמת המטבע האמריקני אינה אינטרס של כלכלת ארה"ב ולפיכך ההנהגה הכלכלית האמריקנית צפויה למשוך בחוטים הכלכליים ולדאוג לכך שהמטבע יוותר תחרותי", הסביר פגוט.
בשורה התחתונה כותב האסטרטג הראשי של קבוצת איילון כי "האטרקטיביות של הזהב בשנים האחרונות נתמכה על ידי רמה גבוהה של חוסר וודאות כלכלית גלובלית ותחושת משבר כלכלי מאיים ולפיכך ההתבהרות הכלכלית בארה"ב הנגזרת מתחזיות הפד והצפי שגוש האירו לא יתפרק וכי כלכלת אירופה תחזור לצמוח בשנת 2014 פוגמים באטרקטיביות הנתפשת של ההשקעה בזהב. הקטנה מהותית של קצב הרכישות של אגרות חוב על ידי הפד תתמוך במטבע האמריקני ותפגע באטרקטיביות של מפלט הביטחון הזהוב, אולם אנו סבורים כי פנינו לאסטרטגיית יציאה ארוכת שנים ומבוקרת אשר תואץ רק בתרחיש של לחצים אינפלציוניים גואים. האבסורד הוא כי העובדה שכלל התמריצים האדירים של הפד לא חוללו לחצים אינפלציוניים והאינפלציה בארה"ב נמוכה במיוחד וצפויה להיוותר מתחת ל- 2% בשנים 2013- 2014, פגעה באטרקטיביות ההשקעה בזהב הנתפש פתרון מפני אינפלציה גואה ולפיכך כאשר האינפלציה תרים ראשה הזהב צפוי דווקא ליהנות על אף הפעילות העתידית המרסנת של הפד. אנו שבים ומדגישים כי הצמיחה הגלובלית שברירית ולפיכך אין ביטחון כי הפד אכן יממש אסטרטגיית יציאה בטווח הנראה לעין והתפוגגות הציפיות להקטנת תמריצים צפויה לתמוך במחירו של הזהב".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
