סיכום שנת 2013 בבורסה >> שוק איגרות החוב

מדדי איגרות החוב:
עליות שערים נרשמו  בשנת 2013 בכל סוגי איגרות החוב. איגרות חוב חברות צמודות מדד בלטו בעלייה של כ-10% בדומה לשנה שקדמה לה. איגרות החוב הממשלתיות עלו  בכ-4%.  להלן טבלה המפרטת את תשואות מדדי איגרות החוב בשנים 2013-2012:

 תשואות המדדים ושווי השוק של איגרות החוב

   

    *  נכון ל-19.12.2013
** לא כולל מכשירים פיננסיים [אג"ח מובנות, תעודות סל ותעודות מטבע ("תעודות פיקדון")],    ואיגרות חוב רצף מוסדיים.
*** המדד הושק ב-1 במאי 2012.       

בפברואר השיקה הבורסה מדד חדש - תל-בונד תשואות הכולל אג"ח חברות צמוד מדד בדירוג (BBB-) עד (A). המדד השלים עלייה של כ-10.5% מאז השקתו. במדד כלולות בסוף השנה 62 אג"ח חברות צמודות מדד בריבית קבועה,  ושווי המדד כ-43 מיליארד שקל. ביוני הונפקו ארבע תעודות סל ראשונות על המדד – שווי החזקות הציבור בתעודות אלה מסתכם בכ-890 מיליון שקל.

מחזורי המסחר באיגרות חוב:
בשוק איגרות החוב גדלו השנה המחזורים היומיים (בבורסה ומחוצה לה) והגיעו ל-4.4 מיליארד שקל, מחזור גבוה בכ-7% מהמחזור בשנת 2012, ונמוך אך במעט ממחזור השיא השנתי שנרשם ב-2008.

העלייה במחזורים השנה נבעה מעלייה של כ-16% במחזור המסחר באיגרות חוב ממשלתיות שקליות שהגיע ביוני לשיא של כ-3.4 מיליארד שקל ובממוצע שנת 2013 הסתכם בכ-2.3 מיליארד שקל לעומת כ-2 מיליארד שקל ביום בשנתיים הקודמות. באיגרות חוב חברות נרשמה עלייה של כ-6% במחזור היומי הממוצע.

משקיעי חוץ מכרו אג"ח ממשלתי נטו בסך כ-2.1 מיליארד דולר בשנת 2013, כ-1.5 מיליארד דולר מתוכם אג"ח "שחר" שהגיע לפדיון, לאחר מכירות בסך כ-0.2 מיליארד דולר בשנת 2012.

גיוס בשוק איגרות החוב:

הגיוס הממשלתי, ברוטו, ב-2013 ירד והסתכם בכ-66 מיליארד שקל, כ-73% מהן באג"ח שקליות,  לעומת סכום ענק בהיקף של כ-82 מיליארד שקל בשנת 2012. הירידה בהנפקות האוצר ברוטו התאפשרה בין היתר בזכות הירידה בגירעון התקציבי - הגירעון התקציבי ירד לכ-3.4% מהתמ"ג השנה, לעומת כ-3.8% בשנה הקודמת, ירידה הנזקפת להכנסות חד פעמיות של המדינה ממיסים עקב מכירת חברות ("ישקר", "WAZE") ושחרור רווחים "כלואים" ע"י חברות. בנוסף הנפיק האוצר בחו"ל וגייס בארה"ב כ-7.5 מיליארד שקל באמצעות הנפקה של אג"ח ממשלתי דולרי
ל-10 ול-30 שנה. איגרות חוב אלה הונפקו בתשואה לפדיון של כ-3.2% וכ-4.6% בהתאמה, תשואות הגבוהות בכ-1.35% מריבית על אג"ח ממשלת ארה"ב לאותו טווח זמן- המרווח הנמוך ביותר בשנים האחרונות.

במקביל נרשמו פדיונות ענק של איגרות חוב שקליות בשווי כולל של כ-31.1 מיליארד שקל ושל איגרות חוב צמודות מדד בשווי של כ-14.9 מיליארד שקל. לפיכך, היקף הנפקות האוצר נטו השנה הסתכם בכ-20 מיליארד שקל בדומה לסך הגיוס נטו בשנת 2012.

סך גיוס באיגרות חוב חברות (כולל מימוש אופציות ורצף מוסדיים, ללא מכשירים פיננסים וללא נ.ש.ר) הסתכם השנה בכ-35 מיליארד שקל, גבוה בכ-10% מהסכום שגויס בשנת 2012 (כ-32 מיליארד שקל ללא אג"ח חשמל). כ-27.3 מיליארד שקל מתוכם גויסו ב-140 הנפקות לציבור של איגרות חוב חברות.


גיוסים  באמצעות איגרות חוב חברות בשנת 2013 - מאפיינים עיקריים:

• בשנת 2013 חלה עלייה בהיקף הנפקות אג"ח לציבור ע"י חברות לכ-27.3 מיליארד שקל, לעומת כ-22.3 מיליארד שקל בשנה הקודמת, אך עדיין לרמה נמוכה מזו שנרשמה בשנים 2011-2010.
יצוין כי החל ברבעון האחרון של 2010 במקביל ליישום המלצות ועדת חודק חלה ירידה בהיקף הנפקות של אג"ח חברות, שאת מקומן תפסו ההלוואות הפרטיות שנתנו המשקיעים המוסדיים לסקטור העסקי. היקף הנפקות אג"ח ירד מכ-37.4 מיליארד שקל ב-2010 לכ-31.3 וכ-22.3 מיליארד שקל בשנים 2011 ו-2012 בהתאמה, ירידה שכאמור נבלמה ב-2013.

•  ב-2013 ניכרת עלייה קלה במשקל הסכום שגויס באמצעות הסדרות החדשות המונפקות לכ-52% מהסכום שגויס. יצוין כי  בהשפעת יישום מסקנות חודק חלה ירידה חדה במשקל ההנפקות של סדרות חדשות מכ-78% מהסכום שגויס בהנפקות של איגרות חוב לציבור בינואר-ספטמבר 2010, טרם החלת מסקנות הוועדה, לכ-45%-43% ברבעון האחרון של 2010 ובשנת 2011 וכ-36% בשנת 2012. ב-2013 חלה כאמור עלייה במשקל הסדרות החדשות המונפקות, וזאת בין היתר מהרחבת היישום של המלצות ועדת חודק גם על הנפקה של סדרות קיימות החל מתחילת שנת 2013, ומהגעתן של סדרות אג"ח ותיקות לפידיון סופי.

•    ב-2013 ירד משקל הנפקות של אג"ח בדירוג גבוה לכ-85% מהסכום שגויס באמצעות הנפקות של אג"ח לציבור, לעומת כ-92% בשנת 2011 וכ-95% בשנת 2012. בשנת 2010, טרם יישום המלצות חודק,  היווה הסכום שגויס באמצעות הנפקות של איגרות חוב בעלות דירוג (A-) ומעלה כ-86% מהסכום שגויס בהנפקות אג"ח לציבור. אחד ההסברים לעלייה בשנים 2011 ו-2012 הינו המלצת וועדת חודק לפיה משקיעים מוסדיים שירכשו אג"ח לא מדורג, או אג"ח ללא בטחונות והתניות פיננסיות, יצטרכו לנמק מדוע עשו זאת. ההסבר לירידה ב-2013 הינו הניסיון שנרכש ע"י המשקיעים המוסדיים בדרישות ההולכות וגוברות שלהם לקביעת אמות מידה פיננסיות באג"ח הנרכש על ידם.

• ענף הנדל"ן בלט בגיוסים בסך כ-16.3 מיליארד שקל בשנת 2013, כ-48% מסך הגיוסים (בהנפקות ובהקצאות פרטיות), וזאת לאחר שב-2012 ענף הפיננסים הוביל בגיוסים בעקבות העלאת הדרישה להלימות ההון מהבנקים וכן העובדה כי יישום המלצות ועדת חודק לא חל על הבנקים וחברות ביטוח עד סוף שנת 2012. 

• בשנת 2013 היה פיזור גדול של חברות שהנפיקו אג"ח לציבור. השנה בוצעו רק שלוש הנפקות ענק של אג"ח (בהיקף של יותר מכ-1 מיליארד שקל להנפקה) שהיוו כ-15% מסך הגיוס בהנפקות לציבור, וזאת לעומת תשע הנפקות ענק בשנת 2012 שהיוו כ-55% מהסכום שגויס באמצעות הנפקות של אג"ח חברות לציבור. ההנפקות הגדולות השנה היו: בנק מזרחי טפחות ביצע שתי הנפקות בסך כ-1.5 מיליארד שקל כל אחת, והתעשייה האוירית הנפיקה אג"ח בסך כ-1.2 מיליארד שקל.

יש לציין שחברת החשמל שגייסה בשנת 2012 סכום גבוה בהיקף של כ-7 מיליארד שקל באמצעות אג"ח מגובה בערבות מדינה, גייסה השנה כספים רק בחו"ל ולא בשוק המקומי.

• ב-2013 בדומה לשנה הקודמת כ-76% מהסכום שגויס בהנפקות אג"ח לציבור בוצע באמצעות אג"ח צמוד מדד - כ-20.8 מיליארד שקל השנה.   כ-6.5 מיליארד שקל גויסו השנה באמצעות הנפקות לציבור של אג"ח לא צמודות, כאשר מרבית הסכום, כ-87%, גויסו באמצעות אג"ח בריבית קבועה בדומה לשנה הקודמת.

גיוס הון באיגרות חוב חברות* לפי  ענפים 2013-2011

במיליוני שקלים                                               
                                           

                   
* כולל רצף מוסדיים; לא כולל מכשירים פיננסים, מימוש אופציות ונ.ש.ר.
 

 נורית דרור, יחידת המחקר  

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.