סיגמא >> "אפיק המניות צפוי לספק את עיקר התשואה בתיקי ההשקעות בשנה הקרובה"

יועץ יקר,

אנו שמחים להציג בפניכם את הסקירה השבועית החדשה של סיגמא בית השקעות. הסקירה כוללת ריכוז נתונים, סקירת שוק ועיקרי נקודת המבט שלנו על השוק ברמת הניירות הבודדים וברמת מאקרו כלכלה. אני רואה חשיבות רבה לקשר הישיר עמך ולדיאלוג רציף וללא מתווכים ומזמין אותך לעמוד עמנו בקשר בכל שאלה מקצועית במייל: [email protected] .

צוות המומחים של סיגמא בהובלת פרופ' דן גלאי ורו"ח אלכס גינזבורג פיתחו מספר מודלים ייחודיים של ניהול סיכונים וניהול השקעות. המודלים כוללים כלים תומכי החלטה לדירוג סיכוני אשראי, מודל קונסנזוס ייחודי לניהול השקעות בחו"ל, מודל תיק יעיל ועוד. הניסיון שצברנו לאורך השנים מוכיח את חוזקם של מודלים אלו. במסגרת חיזוק הקשר שלנו עם קהילת יועצי ההשקעות החלטנו החל מפברואר להפיץ אחת לחודש ניוזלטר מקצועי המרכז פלט של המודלים העיקריים שפיתחנו ובכללם המלצות על ני"ע לקניה וני"ע שרמת הסיכון בהן עלתה.
 

    מדדים מובילים בארץ

 *במונחי מטבע מקומי 

המלצות עיקריות של סיגמא בית השקעות

סיכום שבועי לשוק ההון 16.01.14 – 12.01.14

כללי

מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר עלה 0.1% לעומת הצפי בשוק אשר עמד על עלייה של 0.2%. הסעיפים העיקריים שהובילו את עליית המדד היו סעיפי הירקות הטריים (4.5%) וההלבשה וההנעלה (9.1%) וכך האינפלציה לשנת 2013 הסתכמה ב- 1.8%, בתוך מסגרת היעד של 1%-3%.
משרד האוצר פרסם השבוע את האומדן הראשון לביצוע התקציב ולגרעון הממשלה ומימונו לשנת 2013. הדוח הצביע על שיפור ניכר ביחס לתכנון המקורי. הגירעון בתקציב המדינה צנח ל-33.2 מיליארד שקלים בלבד שהיווה רק 3.15% מהתמ"ג, לעומת התכנון המקורי - 45.65 מיליארד שקלים שהם 4.33% מהתמ"ג השנתי.

החשבת הכללית במשרד האוצר, מיכל עבאדי-בוינאנג'ו, הודיעה על כוונת המדינה לבצע הנפקה באירופה, כאשר ההנפקה תלויה בתנאי השוק. האג"ח הממשלתי של ישראל נחשבת לאטרקטיבית יותר מאשר אג"ח מקומיות בשווקי אירופה בשל הבדלי הריבית בין אירופה לישראל והסיכון הנמוך יחסית של הכלכלה הישראלית.

הלמ"ס פרסם השבוע את נתוני המשרות הפנויות בסקטור העסקי לשנת 2013, כאשר התמונה שמצטיירת אינה חד משמעית וכוללת נתונים מטרידים. מחד, רואים ירידה עקבית בשיעור אחוז האבטלה עד רמתו הנוכחית של 5.5%. מאידך, ישנו קיטון במספר המשרות הפנויות בסקטור העסקי - משמע הסקטור לא מתרחב וממעט לקלוט עובדים חדשים.

הדולר ממשיך לרכז עניין כאשר השבוע הוא נסחר סביב 3.49. הורדות הריבית בשנה האחרונה היו בעקבות הייסוף החד בשער החליפין ואנו נוכחים שוב כי כלי הריבית אינו אפקטיבי יותר על מנת לנסות ולהוביל פיחות בשקל.


ארה"ב
המשקיעים בוול סטריט מתכוננים לפגישה המוניטרית של הפדרל ריזרב בסוף החודש, בה יוחלט האם לצמצם שוב את רכישות האג"ח, לאחר שבחודש שעבר הוחלט על הפחתה של 10 מיליארד דולר ברכישות החודשיות. לפי דבריו של נגיד הבנק המרכזי באטלנטה, דניס לוקהארט, מסתמן כי הפד' ימשיך בצמצום רכישות האג"ח והוא באופן אישי יתמוך בצעד כזה. בנוסף, אמר לוקהארט  כי שוק העבודה בארה"ב אינו בריא כפי שהוא נראה וכי שיעור האבטלה הנמוך (6.7%) משקר.  הפד צפוי להתחזק במינויו של פרופ' סטנלי פישר, עד לאחרונה נגיד בנק ישראל, לתפקיד סגן יו"ר הפד.
תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים ירדה והיא נסחרת כעת ברמות של 2.82% אחרי שכבר חצתה את רף 3%. להערכתנו בחודשים הקרובים נמשיך לראות את האגרות נסחרות ברמות תשואה שינועו בין 2.75%-3.1%, בהתאם לקצב צמצום ההתערבות.

יו"ר קרן המטבע הבינלאומית (IMF), קריסטין לגארד, ממשיכה להתריע וטוענת כי ישנה סכנה ממשית לדיפלציה בכלכלה העולמית. רק לפני יומיים העלה הבנק העולמי את תחזית הצמיחה הגלובאלית והצהיר כי הכלכלה נמצאת ב"נקודת מפנה". לגארד מזהירה כי ישנה עלייה בסיכון לדיפלציה, אשר עשוייה להיות קטסטרופלית להתאוששות הכלכלה העולמית.

מדד ה'אמפייר סטייט' שבודק את פעילות הייצור באזור ניו יורק רשם החודש זינוק של 12.5 נקודות, זאת לעומת עלייה של 2.2 נק' בחודש הקודם. הכלכלנים ציפו לעלייה של 4 נק' בלבד. הנתון עלה לרמתו הגבוהה מאז מאי 2012.

השבוע פורסמו הדוחות הכספיים של ענקיות הבנקאות האמריקאיות - בנק אוף אמריקה (BofA), בדומה לג'י.פי מורגן ווולס פרגו, היכה את תחזיות האנליסטים. על-פי הנתונים שפירסם הבנק, הרווח ברבעון האחרון עמד על 3.44 מיליארד דולר, זאת לעומת רווח של 732 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל אשתקד. מבחינת רווח למניה, מדובר ב-29 סנט למניה לעומת צפי אנליסטים לרווח של 26 סנט בלבד. סך ההכנסות של הבנק עלו בכ-15% ל-21.49 מיליארד דולר והכו את התחזית של 21.24 מיליארד דולר. סיטי וגולדמן זאקס דיווחו גם הן על תוצאותיהן לרבעון הרביעי של 2013 בעוד שסיטי פיספס את התחזיות, גולדמן זאקס ניפץ אותן. סיטי דיווח על זינוק של 19% ברווח הנקי ל-2.7 מיליארד דולר, שהם 82 סנט למניה וירידה של 1% בהכנסות ל-17.17 מיליארד דולר. גולדמן זאקס הציג רווח נקי של 2.33 מיליארד דולר שהם 2.89 דולרים למניה, בהשוואה לרווח נקי של 2.89 מיליארד דולר ברבעון המקביל ב-2012 . ההכנסות של הבנק ירדו ב-4.9% ל-8.78 מיליארד דולר.

מניית ענקית המחשוב אפל (AAPL) מזנקת בוול סטריט. החל מסוף השבוע תתחיל ספקית הסלולר הגדולה בעולם, China Moblie, לספק מכשירי אייפון בסין. העסקה בין צ'יינה מובייל לאפל נסגרה כבר ב-23 בדצמבר האחרון לאחר מו"מ ארוך שנמשך שנים. בזמנו, זינקה המנייה 3.84% כתוצאה מפרסום ההודעה על העסקה אך מאז הספיקה לאבד גובה.

המלצה – שוק המניות ימשיך להוביל את התשואות השנה ויגיע לתשואות דו ספרתיות. יחד עם זאת לא מן הנמנע כי בחודשים הקרובים נעבור מהלך של מימושים טבעיים במדדים ולאחריהן המשך מגמת העליות. שוק האג"ח מרכז עניין על רקע צמצום ההתערבות של הפד בשוק. אפיק זה אינו אטרקטיבי להשקעה, בשלב זה יש להימנע מהשקעה באגח ארה"ב במח"מ ארוך ואם משקיעים באגח חול מומלץ להתמקד במח"מ בינוני.

אירופה
הבנק המרכזי האירופאי  העלה את תחזית הצמיחה ל-3.2% בשנת 2014 לעומת 2.4% בשנה החולפת. לראשונה מאז תחילת השנה נגיד הבנק, מריו דראגי, הכריז כי יקל על ההגבלות ביחס המינוף של הבנקים באירופה מתוך ידיעה כי החמרה בפיקוח עלולה לפגוע בהלוואות קריטיות ופעילויות פיננסיות בעלות סיכון נמוך המניעות את הכלכלה. יחס המינוף נועד לרסן את השענות הבנקים על חוב ע"י קביעת רף מינימאלי של כסף בו הבנק חייב להחזיק כנגזרת משווי הנכסים שלו. הבנק המרכזי האירופי ימשיך לדרוש כי על כל בנק באירופה להחזיק כסף נזיל בשווי 3% מהערך הכולל שלו לפחות, ועליו להגיע ליחס הזה עד שנת 2015. בשנת 2018 יהפכו הצעדים הללו למחייבים. דראגי מקווה כי הצעדים הנ"ל יסייעו לבנקים לספק יותר הלוואות. יחד עם זאת הבנק הבטיח כי הריבית הנמוכה צפויה להישאר עוד זמן רב עובדה שמסייעת למדינות הפריפריה ללוות כספים בריבית נמוכה ולעמוד בהחזרים.

איטליה הנפיקה השבוע אג"ח בהיקף של 8.25 מיליארד אירו - ההנפקה הגדולה ביותר מאז 2011. הביקושים בהנפקה עמדו על 8.2 מיליארד אירו, אך האיטלקים רואים בכך הצלחה. 4 מיליארד אירו הושקעו באג"ח לשלוש שנים, שנסחר בתשואה כמעט חסרת תקדים של 1.51%, זאת לעומת ריבית של 1.79% בהנפקה הקודמת.

מדד הצמיחה בגרמניה הראה צמיחה של 0.4% בשנת 2013, זאת לעומת צמיחה של 0.7% בשנת 2012. הבורסה בגרמניה לא מתרגשת מהנתון בשל הערכות האנליסטים כי הכלכלה הגרמנית תשוב לצמוח בשנת 2014 בקצב של 2%. הממשלה הגרמנית חוזה צמיחה של 1.7% בלבד.

המלצה – בטווח הקצר והבינוני השוק האירופאי מעניין להשקעה. יש לשים לב לשיעורי האינפלציה הנמוכים אשר עשויים לפגוע בצמיחה הכלכלית של אירופה בטווח הארוך. בהסתכלות ארוכת טווח הסיכונים הגלומים בשוק האירופאי עודם גבוהים ודורשים תוכנית התמודדות ארוכת טווח.

אג"ח ממשלתי
מדדי האג"ח הממשלתי עלו השבוע . מדד הממשלתי בריבית משתנה נותר השבוע ללא שינוי. בשבועות האחרונים אנו רואים את הקורולציה ההפוכה בין התנהגות אגרות החוב במנגנון הריבית המשתנה לעומת יתר אגרות החוב. על כן אנו ממליצים על שילוב מוגבל של ריבית משתנה כחלק מאפיק האג"ח ממשלתי.
המלצה – מח"מ מומלץ לאפיק זה 3.5 שנים כאשר במידה ותשואת ה-10 שנים בארה"ב עולה חזרה ל-3% ניתן להאריך לכיוון 4-4.2 שנים.

אג"ח קונצרני
האג"חים סיימו את השבוע  בעליות שערים כאשר ברקע משפחת עופר מבצעת שוב הסדר חוב ענק בחברת צים, מקבוצת חברה לישראל. החברה פועלת בתחום הספנות הבינלאומי המאופיין ברגישות גבוהה למצב המשק העולמי ולמחירי הדלק הימי. קבוצת המשביר 365 ממשיכה בפעולותיה להשלמת המיזוג בין המשביר החזקות לחברה־הבת בבעלות מלאה, מועדון 365, וזאת על אף שמחזיקי האג"ח התנגדו למהלך בהצבעות האחרונות.
המלצה – דירוג ממוצע מקבוצת A. יש להתמקד באגח במרווח תשואה מספק ביחס לסיכון. ניתן לצמצם מעט החיפה לאפיק זה  במטרה לנצל הזדמנויות הן בעת פתיחת מרווחים והן ברכישת אגח בהנפקות.

מניות
כור מכרה את יתרת אחזקותיה בקרדיט סוויס, המכירה האחרונה עליה דיווחה החברה במהלך יום חמישי היתה של 3.68 מיליון מניות עבורן קיבלה כור 110.5 מיליון פרנק שוויצרי - כ-423 מיליון שקל. מניית אידיבי החזקות מרכזת עניין לאחר העברת השליטה לידיים של מוטי בן משה ואדוארדו אלשטיין, ומסיימת את יום המסחר האחרון לשבוע עם עלייה של 12.85%. מזור רובוטיקה ממשיכה למקד תשומת לב כאשר בסיכום השבועי עלתה המניה ב-19.96%. מניית פוקס עלתה השבוע ב-33.69% כיל סיימה את שבוע המסחר בירידה של 2.55% .

המלצה – כאמור, אפיק זה צפוי לספק את עיקר התשואה בתיקי ההשקעות בשנה הקרובה. רמות המחירים הגבוהים עדיין מגלמים פוטנציאל לעליות אולם קיים חשש ממימוש טבעי בשווקים בדרך להמשך מגמת העליות.


בברכה,
אורי גלאי, מנכ"ל
סיגמא בית השקעות 

מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.


הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.