צבי סטפק צ-ולדימיר אסקין
צבי סטפק
11/03/2014
5 השנים האחרונות בשוקי המניות מלמדים כי ה"מעז (בתבונה) מצליח".
• פעילות נגד המגמה הניבה רווחים גבוהים ביותר, שכמובן, לא צפויים לחזור על עצמם.
• השווקים המפותחים עשו תשואת יתר על השווקים המתעוררים עם ארה"ב וגרמניה אל מול סין וברזיל.
• וישראל – במקום טוב באמצע עם 121% במדד ת"א 100.
אמש (9.3), לפני 5 שנים בדיוק, הגיעו שוקי המניות המרכזיים בעולם לנקודת התחתית שלהם. מדד ה-S&P500 עמד על 676 נקודות, מדד הדאקס של פרנקפורט – 3,692 נקודות, מדד הניקיי -7,086 נקודות , מדד שנחאי של סין- 2,119 נקודות.
הסיטואציה הזו נוצרה אחרי כמה גלים של ירידות שידעו שוקי המניות מאז אוגוסט-אוקטובר 2007, ושהארוך והאכזרי שבהם החל עם קריסת "ליהמן ברדרס" באמצע ספטמבר 2008.
ואז, כאשר שוקי המניות הגיעו לשפל, ב-9.3.2009, כמעט בדיוק חצי שנה אחרי קריסת "ליהמן ברדרס", ונדמה היה שגם הכלכלה הריאלית עצרה מלכת וחדלה מלתפקד, כאשר הפאניקה הייתה בשיאה, כאילו משום מקום, צץ "מנצח אלמוני" על תזמורת השווקים ואלה "החליטו" שזהו זה, ושהגיע הזמן לעלות, כולם יחד בתזמון מופלא ובהרמוניה כיאה לתזמורת.
ה"מנצח האלמוני" על התזמורת היה הבנק המרכזי של ארה"ב, ה"פד" בראשות ברננקי, שמעבר להפחתת הריבית האגרסיבית, נקט יחד עם הממשל, צעדים יוצאי דופן בכל מובן שהוא – הן במהותם שלא בדיוק לפי ספרי הכלכלה, ובעיקר בעוצמתם.
וכאשר מדפיסים כסף, ואת זה ספרי הכלכלה כן יודעים לומר, מנפחים את ערכם של נכסים פיננסים ונכסים ריאלים, כאשר הסכנה היא, כמובן, שההדפסה, יחד עם תחושת העושר שנוצרת, יביאו לאינפלציה, סכנה, שלפחות לפי שעה, לא התגשמה.
מה שכן התממש זה החלק הראשון של המשוואה – עלייה חדה, נסיקה בשוקי המניות, שאמנם לא התקיימה ברצף, שכן לא מעט משברים היו בדרך, שרובם נסובו סביב אירופה והחשש מפירוק גוש האירו, אבל בסופו של יום, הדפסת הכספים, הריבית האפסית לטווח קצר, הריבית הנמוכה לטווח ארוך, כל אלה הכריעו את הכף והשווקים חגגו.
בסיכום 5 השנים האחרונות מתברר ש-:
(1) מדד ה-S&P500 עלה בשיעור חד של כ-177% כאשר מדד הנאסד"ק מעפיל מעליו עם 243%!
(2) מדדי המניות באירופה המדשדשת במיתון עלו בשיעורים ניכרים מאוד אף הם.
מדד המניות המרכזי באירופה, הדאקס הגרמני, עלה ב-158%.
מדד המניות בצרפת, הקאק, ניתר ב-75% ובאנגליה (פוטסי 100): 92%.
אפילו מדדי המניות של המדינות החבוטות באירופה הצליחו לעלות, גם אם באופן מתון יותר.
מדד מדריד (אייבקס) של ספרד: 51%, מילנו של איטליה: 65%, ליסבון של פורטוגל: 55%.
כל הנתונים הם במונחי המטבעות המקומיים, כאשר במונחים דולריים התשואות באירופה גבוהות יותר (למשל, הדאקס עלה דולרית ב-183%), בשל התחזקות האירו.
(3) ובאסיה
מדד הניקיי היפני זינק ב-114%, כאשר רוב הזינוק התרחש בשנה האחרונה תודות להדפסת הכספים האגרסיבית של הבנק המרכזי שם, הקוספי של קוריאה: 84%, הנג סנג של הונג קונג: 100%, סינגפור: 115%, מלזיה: 223% .
ומי לא מופיע ברשימה? סין, כן דווקא סין, שהבורסה המקומית שלה בשנחאי ירדה ב-1.3%, וכאשר מדובר במעצמה עולה, שצמחה ב-5 השנים האחרונות בשיעור שנתי ממוצע של יותר מ-8%, זה אומר דרשני.
(4) ונעבור לדרום אמריקה
הבורסה המרכזית שלה זו של ברזיל, עלתה ב-28% בלבד, במדינה שנחשבת פאר מדינות ה-BRIC.
(5) והיכן ישראל, שוק מניות שנחשב עד למאי 2010 למתעורר ושודרג מאז למפותח?
ובכן, מדד ת"א 100 עלה ב-5 השנים האחרונות ב-121% . היו מדדי שוק מקומיים שעשו הרבה יותר: מדד ת"א 75 עלה ב-159%, יתר 50: 220% ומדד הבנקים: 154%. ושוב, במונחים דולריים, התשואות עבור משקיעים זרים, למשל, הן הרבה יותר גבוהות. מדד ת"א 100 שעלה ב-121% במונחים שקליים, עלה ב-171% במונחים דולריים לנוכח עוצמתו החריגה של השקל.
(6) והיכן זה מצוי בין מדד השווקים המתעוררים לבין מדד השווקים המפותחים?
מדד השווקים המתעוררים בעולם עלה ב-100%.
מדד השווקים המפותחים בעולם עלה ב-145%.
מדד כלל שוקי המניות בעולם עלה ב-139%.
כל השיעורים האלה הם מרשימים בכל קנה מידה. עם זאת, מבט מדוקדק יותר מראה, כי חלק ניכר מן התשואה הזו הושגה תוך חצי השנה הראשונה מתוך 5 השנים הללו.
ולאן כל זה מביא אותנו? את זה נשאיר ל"אלוהי השווקים" להחליט.
וכמה זוטות מעניינות בשולי הזמן שחלף:
הבורסה של ארגנטינה עלתה בלא פחות מ-520% במונחי המטבע המקומי, אבל גם אחרי הפיחות הניכר בפזו, עדיין במונחים דולריים אפשר היה להרוויח כ-187%.
הבורסה של פקיסטן עלתה ב-374%, ובמונחים דולריים: 267%.
הבורסה של סרי לנקה: 266% ו-220% בהתאמה.
הבורסה של אינדונזיה: 264% ו-282% בהתאמה.
עוד בולטות לטובה: דובאי 253% , פיליפינים 245% , דנמרק 235%, אסטוניה 233%, תאילנד 229%, רומניה 225%, טורקיה ואירלנד 168% כ"א , הודו 164%, ואפילו מצרים עם 128%.
הכל במונחים של מטבע מקומי.
מקור הנתונים: בלומברג
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המש
