הראל פיננסים >> מה עושים השבוע בשוק ההון ? לשמור על מח"מ קצר יותר

תחזית עושים השבוע?

1.מניות –  האם המתעוררים לקראת התעוררות?

השבוע החולף היה הגרוע ביותר של הנאסד"ק מתחילת 2014, כאשר מי שהוביל את חולשתו של המדד היו מניות האינטרנט והביוטכנולוגיה. מי שירד בעיקר היו החברות הקטנות יותר, כאשר מי שהונפק בתקופה האחרונה ירד אף יותר. לראשונה מאז תחילת 2014, S&P500 עבר את הנאסד"ק בתשואה, כאשר הראשון עלה ב-0.5% והשני ירד ב-0.5%. כדאי לזכור כי במהלך רוב הרבעון התמונה היתה הפוכה.

מנגד, בכל השווקים שמחוץ לארה"ב היו עליות, כולל אירופה ויפן. בלטו לטובה במיוחד השווקים המתעוררים שהמטבעות שלהם התחזקו והשווקים שם עלו בשיעורים של 1%-3%. מי שהוביל את המגמה בחזית הזו היה השוק הברזילאי שעלה 5%. מי שמושקע בשוק הזה, הרוויח בשבוע האחרון 8% (כולל התחזקות המטבע).

שתי התופעות האלה משולבות ונראה כי הן מעידות על מעבר מסוים מנכסים שהניבו תשואות נאות מתחילת שנה, לנכסים שתפקדו פחות טוב. להערכתנו, לא מדובר בהגדלת סיכון, אלא פנייה למקומות שבהם התמחור זול יחסית. למשל, בארה"ב כנגד מגמת הירידות בלטו עליות במניות ערך שתפקדו פחות טוב מהשוק מתחילת 2014 (לדוגמה – מיקרוסופט, HP  ואחרות). בחלק החו"לי של תיק המניות שלנו, אנו ממליצים להקצות עדיין את רובו (50%) לארה"ב (זו ירידה מרמה של 55% שעליה המלצנו עד כה) ולהגדיל במתינות חשיפה לשווקים מחוץ לארה"ב, למעזים אפילו בשווקים מתעוררים. בשבועות הקרובים כדאי יהיה לעקוב ולבחון אם חלק ממיליארדי הדולרים שברחו מהשווקים האלה מתחילים לחזור לאור רמות התמחור הנמוכות.

בסיכום רבעוני (השבוע מסתיים הרבעון הראשון של 2014), השוק המקומי הוא אחד הבולטים בביצועים עם עלייה של 5% בת"א 25 וכ-6% בת"א 100. מבין השווקים הבולטים בעולם, היחיד שעקף אותו הוא השוק באיטליה שעלה קצת מעל 13%. הביצועים האלה ממשיכים לתמוך במתן העדפה בחשיפה לשוק המקומי.

2. אג"ח קונצרני –  ביקושים חזקים מהיצעים תומכים במגמה חיובית

הנפקות האג"ח הקונצרניות בארה"ב חתמו בסוף השבוע את הרבעון החלש ביותר שלהן מזה כשלוש שנים. במהלך הרבעון הונפקו אג"ח בארה"ב בכ-405 מיליארד דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2011, לפי נתונים של בלומברג.

עם זאת, הרבעון נחתם כשהאפיק הקונצרני בארה"ב שומר על מרווחים נמוכים. למרות מבחני הלחץ, שהעיבו בעיקר על סיטי, אג"ח בנקים בארה"ב שמר על מרווחי שפל ברמה הנמוכה מאז 2007 וגם ה- CDS של הבנקים נשארו נמוכים מאוד. העובדה שבאג"ח ממשלה לא נרשמו ירידות בשבוע האחרון סייעה לשמור על תשואות הקונצרני ברמה נמוכה.

מנגד, בשוק המקומי דווקא החולשה באג"ח ממשלה הובילה לירידות באפיק בימים האחרונים. את השבוע סגרו כל מדדי התל בונד בירידות קלות, כאשר דווקא תלבונד 20 ו-40 ירדו קצת יותר מהדירוגים הנמוכים (מדד תל בונד תשואות). המרווחים בתל בונד 20 כעת הם 1.16%, לעומת 1.13% לפני שבוע.

עם זאת, בבחינת היצעים מול ביקושים עולה כי הביקושים גבוהים יותר – מה שצפוי להערכתנו להמשיך ולתמוך במגמה החיובית באפיק הקונצרני למרות התשואות והמרווחים הנמוכים. כמו שאמרנו בתקופה האחרונה, אנו ממשיכים להעדיף דירוגי A- ובמקרים מסוימים לטייב את התיק (לעבור מדירוגים נמוכים מאוד לדירוגי הביניים) וממליצים להמשיך לגוון חלק מהתיק באג"ח בחו"ל, דבר שתורם לתיקים גם בשבוע האחרון.

 3. תיק השקעות – החשיבות של "לא ארוך" ממשיכה לגדול.

ללקוחות המוגבלים להשקעה באג"ח ממשלתי בלבד, עשוי להיות הגיון מסוים בשמירה על מח"מ בינוני-ארוך של 4-5 שנים למרות רמת הסיכון הגבוהה יותר – לאור העובדה שבחלק הקצר אין כמעט תשואות. עם זאת, לרוב הלקוחות המחזיקים תיק הכולל חשיפה גם לאג"ח קונצרני, אנו ממליצים לשמור על מח"מ קצר יותר, כי את הסיכון עדיף להערכתנו לקחת בעיקר באמצעות החלק המנייתי ולצידו האג"ח הקונצרני– שעשויים להניב תשואה גבוהה יותר מבחינת סיכון-סיכוי.

  להלן קישור להמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים:
 
https://gw.fleisher-pr.com/temp/harel/סקירה%20שבועית31314.pdf

 


הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.
 
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.