הראל פיננסים >> מה עושים השבוע? מניות - מומלץ לבחון יותר חשיפה למניות ערך

מה עושים השבוע?

1. מניות –  שונות גדולה בין המדדים

בשבוע החולף בלטה שונות גדולה בין מדדי המניות בארה"ב. המניות הקטנות הפגינו חולשה בהמשך למגמה שלהן בחודש אפריל. מדד ראסל 2000 ירד 5% מתחילת שנה וכמעט 8% מהשיא, בעוד ש-S&P500 עלה השנה 1.63% ודאו ג'ונס בשיא כל הזמנים. לראסל 2000 יש השפעה על מניות ישראליות דואליות ומניות ביומד, אשר הובילו את הירידות בשוק המקומי בשבוע החולף (מניות דואליות כמו פריגו, נייס, אופקו, פרטנר וסלקום). המגמות האלה מצביעות יותר ויותר על שינוי בדפוס ההשקעה של משקיעים בעולם, שחוזרים יותר למניות ערך ומתרחקים ממניות צמיחה על רקע חששות לגבי קצב הצמיחה הכלכלית בעולם ועל רקע מכפילים גבוהים במניות הצמיחה.

עונת הדוחות לרבעון הראשון בוול סטריט כמעט נגמרה, כאשר מעל 90% מהחברות כבר פרסמו דו"חות. זו אחת העונות המפתיעות של השנים האחרונות, שהחלה בציפיות נמוכות במיוחד ומסתיימת בהפתעה נאה, אולי בגלל הציפיות הנמוכות: 76% מהחברות ב-S&P500 היכו את תחזיות הרווח, כאשר הרווח הממוצע עלה ב-5.5% וההכנסות ב-3%. השבוע עוד צפויים כמה דו"חות של חברות מובילות בתחום הקמעונאות (וול מארט, מייסיס), בטכנולוגיה (סיסקו, אפלייד מטריאלס) ובתעשייה (ג'ון דיר).

איננו משנים את המלצתנו לגבי הקצאת המניות בתיק, אך בדומה למגמה הבולטת בעולם מומלץ לבחון יותר חשיפה למניות ערך, אשר הניבו בשלושת החודשים האחרונים תשואות גבוהות יותר ולהערכתנו ימשיכו לבלוט. כך לדוגמה לצד המדדים הכבדים (25, 100) בולטים בביצועים גם מניות חברות האנרגיה (מעל 9% השנה) וחברות התקשורת (מעל 7%).

2. אג"ח קונצרני –  הנפקות שמרכזות עניין

מרווחי הקונצרני בעולם חזרו לרדת והם שוב קרובים לרמות השפל, מה שמחזק את ההנחה שבעולם אין חשש גדול מדי מיכולת ייצור המזומנים של החברות ואם יש חששות הם נוגעים בעיקר לשווי. ניתן ללמוד על כך מהעובדה, שקצב ההנפקות הנוכחי של האג"ח הקונצרני דומה לקצב של השנה שעברה. מתחילת השנה ועד השבוע האחרון, הנפיקו חברות בארה"ב אג"ח ב-477.2 מיליארד דולר – סכום זהה לזה שגויס בתקופה המקבילה ב-2013, לפי נתונים של בלומברג. כפי שאמרנו בתקופה האחרונה, כל עוד זה המצב, אין חשש גדול לפתיחת מרווחים דרמתית בשוק הקונצרני.

בשוק המקומי נרשמו בשבוע החולף ביצועים נאים לכל הדירוגים, כאשר תל בונד 20 עלה ב-0.4%, בעוד שתל בונד תשואות עלה ב-0.33%. עם זאת, התל בונד תשואות שומר על יתרון תשואתי מתחילת השנה עם כ-5% - 50% יותר מהתשואה של תל בונד 20.

עניין רב עוררה לקראת סוף השבוע ההנפקה של דלק בחו"ל. החברה הנפיקה חמש סדרות אג"ח של יישות מיוחדת ("תמר בונד") שהוקמה לשם כך וששולטות בה אבנר ודלק קידוחים, שתי הזרועות שבאמצעותן שולטת הקבוצה במאגר הגז תמר. בסך הכל גייסה החברה 2 מיליארד דולר, כאשר ההנפקות כוללות ביטחונות ישירים בדמות זרם התקבולים העתידי מתמר. יחד עם דירוג מקומי גבוה (AA-) ודירוג בינלאומי סביר (BBB-), יצרה ההנפקה עניין רב. האג"ח ייסחרו רק ברצף מוסדיים בת"א או באירופה (משקיע פרטי שיבקש לרכוש יוכל לעשות זאת רק בחו"ל).

3. תיק השקעות –  אג"ח במח"מ בינוני ומניות

אנחנו שומרים על מבנה התיק הקיים. בחלק הממשלתי בונים את המח"מ הבינוני באמצעות השקעה בקצוות – מח"מ סינתטי. בקונצרני הנטייה שלנו היא למח"מ קצר יותר בדירוגים הנעים סביב ה-A . להערכתנו, השקעה במניות תתרום תשואה חיובית לתיק ההשקעות לאורך זמן.

 

הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.