לאומי שוקי הון: סקירת אג"ח שבועית >> בנק ישראל צפוי להוריד הריבית פעם נוספת, ככל הנראה, כבר בהחלטה היום

 להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:

· על רקע ירידת סביבת האינפלציה והחולשה בצמיחה ברביע הראשון של השנה צפוי בנק ישראל להוריד הריבית פעם נוספת, ככל הנראה, כבר בהחלטה השבוע.

· בהמשך הדרך, ובעיקר לתוך שנת 2015, סיכוני העלאת ריבית ינבעו כתוצאה מאינפלציה של מחירי נכסים (מניות, אג"ח קונצרני ומחירי דיור) ולאו דווקא מלחצי אינפלציה מסורתיים או פיחות שע"ח למשל.

· החולשה בצמיחה ניכרת במספר סעיפים ובעיקר בצריכה הפרטית ובהשקעה בבנייה. כתוצאה מכך עודכנה הצמיחה לשנת 2014 כלפי מטה.

· בחודשים הקרובים צפויה סביבת האינפלציה, כפי שנמדדת ב - 12 החודשים האחרונים, לרדת אל מתחת לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים הרשמי.

· באירופה ממשיכים נתוני המקרו להיות חלשים יחסית, לעומת זאת בריטניה עשויה להיות המדינה הראשונה להעלות ריבית מבין המדינות המפותחות.

· מפרוטוקול ישיבת הפד האחרונה עולה מסר סותר. מחד מחפשים דרכים להפסיק ההרחבה המוניטארית, מאידך דואגים להצהיר כי העלאת ריבית עדיין רחוקה.

 להלן ריכוז המלצות לפעילות:
 
ü אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של כ -  4 שנים.
ü אנו נותנים עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד (כ 65 - 70 אחוז מהתיק הכולל). אחזקת צמודי מדד מומלצת במח"מ בינוני – ארוך מסדרה 1019 ומעלה.
ü בשקלים הלא צמודים תלילות העקומים ממשיכה להיות גבוהה בעיקר בחלק הארוך של העקום. על רקע סביבת הריבית הנמוכה הצפויה אנו ממליצים על אחזקת המח"מ דרך האיגרות הארוכות בשילוב מק"מ.
ü בחלק הארוך ביותר של העקום, כאמור, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. באופן יחסי העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה בצמודי המדד הארוכים ביותר  (סדרות 536 ו 841).
ü המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה חלף השקעה באיגרות אלו.  העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.
ü  סגירת המרווחים השליליים בעקום ה- irs העלתה הכדאיות לחשיפה שקלית גם דרך מכירת ריביות ה- irs.
ü בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, ועל רקע ירידת התשואות בארה"ב, מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.
 



הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.