אלומות >> "לאנשי המקצוע, זהו דווקא זמן טוב לאתר הזדמנויות באגרות חוב שיורדות כרגע"

סבב ההסלמה הביטחוני נוגע בכל אחד מאתנו.
כשגוש דן מעורב , מרבית האוכלוסייה מרגישה את הלחץ והחרדה הנלווים, כל אחד לפי סף החרדה שלו.

יחד עם זאת , מנקודת המבט של שוק ההון , כפי שנראה כעת , מדובר בתירוץ לשווקים להתממש , אמתלה לשווקי אג"ח שהגיעו לגבהים בהם האוויר דליל, וכך גם התשואה , להתממש ולנסות לחזור לסביבת מחירים הוגנת יותר.

שווקי האג"ח עשו ריצה אדירה מתחילת השנה ומזה חודשים הם מחפשים תירוץ להתממש.
אז התירוץ הגיע. ואתו הפאניקה. שווקים שלא התממשו לאורך זמן כה ארוך, מתממשים בעוצמה.

קרנות הנאמנות אשר צברו נכסים בהיקפים מרשימים בחודשים האחרונים ודחפו את התשואות כלפי מטה, הם אלה שמובילים את מגמת המימושים, יחד עם שחקן מהותי נוסף , הלקוח הפרטי שמחזיק אג"ח סטרייט בתיק ההשקעות שלו.  זה השני , מנהל את השקעותיו בצורה אמוציונלית הרבה יותר ממנהלי ההשקעות בקרנות ונוטה לממש בכל מחיר את ההשקעות בתקופה כזו. דווקא תעשיית הקרנות מגיעה מוכנה יחסית למימוש הנוכחי, עם כריות נרחבות של נזילות שיספיקו למספר ימים של מימושים (תלוי בקצב).

מה עושים ?
בנקודת זמן כזו נדרשת הסתכלות רחבה יותר, ניתוח אחראי של הנתונים.
כמו שזה נראה, דבר לא באמת השתנה בהיבט המוניטרי וסביר שההשפעה הכלכלית של ההסלמה תהיה מינורית. ההשפעות המהותיות על המשק הישראלי ימשיכו להיות סביבת הריבית הנמוכה בארץ ובעולם, ההאטה בצמיחה העולמית ויוקר מחירי הדיור.

אג"ח קונצרני
המימושים של הימים האחרונים הובילו לפתיחת מרווחי האשראי באג"ח הקונצרני בחזרה לרמה סבירה יותר. ימים נוספים של מימושים יובילו אגרות חוב לא מעטות לתמחור שכבר יהיה הוגן בכל קנה מידה. נקודת המפתח היא להיות סלקטיביים.

אג"ח ממשלתי  
ניתן לראות בבירור שהפאניקה הייתה זמנית ביותר באפיק הממשלתי וכבר בסוף יום המסחר אמש ניתן היה לראות רגיעה יחסית בשוק זה. ההשפעה המהותית באג"ח הממשלתי, בסופו של יום, תהיה סביבת הריבית הנמוכה וציפיות האינפלציה שכנראה הולכות ומתמתנות.

כשהחלופה להשקעה ללקוחות סולידיים היא קרנות כספיות בסביבת תשואה של 0.6-0.7% לשנה.
הסבלנות מהישיבה בצד יגמרו מהר, התיאבון לתשואה יגבר ותהיה חזרה לשווקים.
בהתחלה לממשלתי ואח"כ לקונצרני.

התרחיש המרכזי
אומרים "שלשוטים ניתנה הנבואה", אך ניהול סיכונים מושכל הוא כזה שבוחן את התרחישים השונים ומעניק הסתברות לכל אחד מהם .
מבחינתנו , התרחיש המרכזי והסביר ביותר הוא :
1. השפעת סבב ההסלמה הנוכחי על שוק ההון תהיה מאד מוגבלת בזמן.
2. סביבת הריבית הנמוכה והצמיחה הממותנת הם הפרמטרים המרכזיים שמשפיעים על השוק.
3. התיאבון לתשואה יחזור די מהר , על רקע העדר החלופות המשווע.

לדעתנו, בחינת תיק ההשקעות צריכה להיות תחת התרחיש הזה .
מי שבנה לא מכבר את תיק ההשקעות שלו תחת הנחות אלו, ראוי שייאזר בסבלנות.
חששות יתר עלולים להוביל לצעדים נמהרים שיובילו להפסדים לא מחויבי מציאות,
כפי שההיסטוריה מוכיחה אינספור פעמים.

לאנשי המקצוע, זהו דווקא זמן טוב לאתר הזדמנויות באגרות חוב שיורדות כרגע ולהחליט על נקודות כניסה לפוזיציה.

 שנתבשר בשורות טובות בקרוב !
 ברק

ברק גרשוני I  מנכ"ל אלומות ספרינט ניהול קרנות נאמנות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.