הספין התקשורתי בספטמבר ש"מע"מ 0% לא יעבור" הצליח >> דחף צעירים לקנות דירה עם מע"מ 18%

אורות אדומים >> סקירה חודשית של מצב המשק לחודש ספטמבר 2014

עיקרים

הנתונים הכלכליים שפורסמו במהלך חודש ספטמבר מצביעים על המשך ההאטה במשק, בין היתר בשל השלכות מבצע "צוק איתן". כך, נתוני הפעילות הריאלית השוטפים מצביעים על המשך מגמת הירידה, אם כי נרשם שיפור בייצור התעשייתי של ענפי הטכנולוגיה העילית; יצוא השירותים רשם ירידה בחודש יולי, בשל ירידה בתיירות הנכנסת; בשוק העבודה נרשמה ירידה נוספת בשיעור התעסוקה בחודש אוגוסט, אם כי בשיעור התעסוקה בגילאי העבודה העיקריים נרשם שיפור; היקף גביית המסים רשם ירידה בספטמבר; ובחודש ספטמבר נרשמה הרעה גם במדד אמון הצרכנים. בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש אוקטובר ברמה נמוכה, כאשר נתוני האינפלציה והציפיות האינפלציוניות ממשיכים להצביע על סביבת אינפלציה נמוכה. עם זאת, מתחילת אוגוסט נרשם פיחות מתמשך של השקל מול הדולר ומול האירו. בעולם מתחדד הפער בין הכלכלות המפותחות, כאשר בארה"ב נמשכת ההתאוששות, בעוד שבאירופה ההתאוששות איטית במיוחד. על אף ההתפתחויות הכלכליות השליליות, שוק ההון רשם שיפור בחודש ספטמבר, אשר בא לידי ביטוי בעלייה במדדי המניות ובגידול בהיקף ההנפקות של אג"ח ושל מניות.

היבטים חיוביים

שוק ההון: בחודש ספטמבר נרשם גידול במדדי המניות המקומיים ובהיקף ההנפקות של מניות ואג"ח. בתוך כך, מדדי שוק המניות המקומי רשמו עלייה גבוהה יחסית, בניגוד למגמה השלילית שאפיינה את מרבית מדדי המניות המובילים בעולם. בנוסף, היקף הנפקת המניות וההמירים גדל לעומת החודש הקודם, על אף שנותר מעט נמוך ביחס לממוצע מתחילת השנה.
במקביל, בשוק האג"ח הקונצרני חלה גם כן מגמה חיובית, אם כי מתונה יותר. מדדי האג"ח הקונצרני המובילים התאפיינו במגמה מעורבת, אך נרשמה ירידה מתונה בתשואה הממוצעת בשוק האג"ח הקונצרני. במקביל, המסחר בחודש ספטמבר התאפיין במחזור יומי ממוצע גבוה יחסית לממוצע מתחילת השנה. בנוסף, היקף הנפקת האג"ח הקונצרני גדל באופן ניכר לעומת חודש אוגוסט, בהובלת ענף הבנקאות.

ללא שינוי

יציבות מחירים: בחודש ספטמבר נמשכה הירידה בסביבת האינפלציה, וריבית בנק ישראל הותרה ללא שינוי ברמה נמוכה. כךקצב האינפלציה עמד על  מינוס 0.3 אחוז בחודש ספטמבר, המשך למגמת הירידה בקצב האינפלציה שנרשמה בחודשים האחרונים. ריבית בנק ישראל לחודש אוקטובר (הנקבעת בסוף חודש ספטמבר) נותרה ללא שינוי, לאחר שריבית ספטמבר הורדה ב- 0.25 נקודת אחוז לכדי רמת שפל היסטורית של 0.25 אחוז. ההחלטה על הורדת ריבית ספטמבר התקבלה בבנק על אף הפיחות החד, כאשר בין ה- 24 ליולי ל- 30 לספטמבר פוחת השקל מול הדולר בכ- 8.6 אחוזים. כמו כן, השקל רשם פיחות בשיעור של כ- 1.4 אחוזים מול האירו בתקופה זו. במקביל, בציפיות האינפלציוניות ל- 12 החודשים הבאים, הנגזרות משוק ההון, לא חל שינוי בחודש ספטמבר, והן נותרו ברמה של 1.1 אחוזים. רמה זו הינה הנמוכה ביותר שנרשמה מאז שיאו של המשבר הגלובלי. הורדת הריבית של בנק ישראל לחודש ספטמבר, לצד אי השינוי בציפיות האינפלציוניות תרמו לירידה של 0.25 נקודת אחוז בריבית הריאלית בחודש ספטמבר, אשר עמדה על רמה שלילית של 0.84- אחוז.

סחר חוץ: בחודש ספטמבר נרשם שיפור מסוים ביצוא הסחורות, לצד ירידה ביבוא הסחורות. כך, בחודש ספטמבר נרשמה עלייה של 1.3 אחוזים ביצוא הסחורות. עם זאת, היקף יצוא הסחורות נמוך משמעותית מהרמות שנרשמו במחצית הראשונה של השנה. מנגד, בחודש יולי נרשמה ירידה ביצוא השירותים בשיעור של 2.0 אחוזים, כאשר הירידה ביצוא השירותים ללא חברות ההזנק הסתכמה ב- 4.1 אחוזים. במסגרת זו, ירידה משמעותית במיוחד נרשמה ביצוא שירותי התיירות שהתכווצו בחודש יולי ב- 21.6 אחוזים, הירידה החודשית הגדולה ביותר מאז סוף שנת 2009, וזאת על רקע מבצע צוק איתן. המצב הבטחוני הוביל ככל הנראה לירידה משמעותית (אם כי משמעותית פחות מזו שנרשמה בשירותי התיירות) גם ביצוא שירותי תחבורה (הכוללים בתוכם, בין היתר, את הכנסות חברות התעופה הישראליות ממכירת כרטיסי טיסה לתושבים זרים), בשיעור של 8.6  אחוזים.
מנתוני מאזן התשלומים עולה כי ברבעון השני של 2014 נרשמה ירידה בעודף בחשבון השוטף, לכדי 2.2 מיליארד דולר, המהווים כ- 2.9 אחוזי תוצר. הירידה בחשבון השוטף באה לאחר שני רבעונים של שיפור משמעותי, ועל כן, למרות הירידה, העודף עדיין מהווה שיעור גבוה מהתוצר בהשוואה לשנים 2013-2011. הירידה בעודף נבעה מעלייה בגירעון בחשבון הסחורות ומעלייה בגירעון בחשבון ההכנסות מהרמות הנמוכות שנרשמו ברבעון הקודם. מנגד, בחשבון השירותים נרשם שיפור בהשוואה לרבעון הקודם.

שוק העבודה: בחודש אוגוסט נרשמה הרעה בשיעור התעסוקה, אם כי בגילאי העבודה העיקריים נרשם שיפור. מנתוני סקר כוח אדם לחודש אוגוסט עולה כי בחודש זה נרשמה עלייה בשיעור האבטלה לכדי 6.4 אחוזים, זאת בעוד ששיעור ההשתתפות נותר ללא שינוי. כתוצאה מכך, שיעור התעסוקה רשם בחודש אוגוסט ירידה נוספת, אך הוא ממשיך להיות מצוי ברמות גבוהות. מנגד, בגילאי העבודה העיקריים נרשם שיפור אשר התבטא בגידול בשיעור ההשתתפות ובירידה בשיעור האבטלה. בחודש ספטמבר נרשם גידול של כ- 12 אחוזים במספר התביעות החדשות לדמי אבטלה, כאשר ייתכן שהגידול נובע ממיעוט ימי החג בחודש ספטמבר השנה.

אינדיקאטורים עולמיים רלבנטיים לישראל: חוסר האיזון בין המדינות המפותחות גדל, כאשר בשוק העבודה האמריקאי נמשך השיפר, בעוד שהנתונים הכלכליים בגוש האירו ממשיכים להיות נמוכים.

בחודש ספטמבר נמשך השיפור בשוק העבודה האמריקאי, כאשר שיעור האבטלה בחודש ספטמבר ירד לראשונה מאז יולי 2008 אל מתחת לרף 6 האחוזים (עמד על 5.9 אחוזים). השיפור האמור מבטא שני גורמים: (1) גידול משמעותי במספר המועסקים - כרבע מיליון מועסקים נוספו לשוק העבודה (מעבר לצפי המוקדם); ו- (2) המשך הירידה במספר המשתתפים. על אף השיפור בשוק העבודה, קצב הגידול של השכר השעתי ממשיך להיות נמוך.

בניגוד לארה"ב, מדדי הפעילות הריאלית בגוש האירו ממשיכים להצביע כי מדינות הגוש עומדות על קצבי צמיחה נמוכים, כך מדד מנהלי הרכש למגזר התעשייה הגרמני ירד לכ- 50 נקודות, ומדד מנהלי הרכש למגזר התעשייה הצרפתי ממשיך להצביע על התכווצות בפעילות הכלכלית (על אף השיפור שנרשם במדד). בתחום זה בולט הפער בין ארה"ב למדינות מערב אירופה, כאשר מדד מנהלי הרכש למגזר התעשייה האמריקאי נע בטווח של 60-55 נקודות, בעוד שהמדד במדינות אירופה מצוי בין 48 ל- 53 נקודות במדינות הגדולות (גרמניה, צרפת, איטליה וספרד). כמו כן, קצב האינפלציה בגוש ממשיך להיות נמוך משמעותית מיעד האינפלציה של ה- ECB, ואף הציפיות האינפלציוניות נמוכות מהיעד ומצויות במגמת ירידה. על רקע נתונים אלה, ה- ECB ממשיך ביישום צעדי ההרחבה המוניטרית, כאשר הריבית בגוש נותרה ללא שינוי ברמה של 0.05 אחוז.

נתוני הצמיחה החלשים (יחסית) בסין הובילו את הבנק המרכזי להודיע על הרחבה כמותית מוגבלת בזמן, זאת על מנת להגדיל את היצע האשראי לשווקים.

מדד מנהלי הרכש רשם שיפור משמעותי בחודש ספטמבר, אך מדד אמון הצרכנים ירד בשיעור חד. בתוך כך, מדד מנהלי הרכש רשם שיפור משמעותי, לאחר מספר חודשים של ירידה, והוא שב לרמה המבחינה בין צפי להתרחבות וצפי להתכווצות בפעילות התעשייתית. מנגד, בחודש ספטמבר נרשמה ירידה חדה במדד אמון הצרכנים, לאחר מגמת עלייה מתמשכת.

היבטים שליליים

פעילות ריאלית: המדדים השוטפים מצביעים על המשך ההאטה בפעילות הכלכלית. מדד הייצור התעשייתי רשם בחודש יולי ירידה של 0.7 אחוז, המשך למגמת הירידה הנרשמת בחודשים האחרונים. עם זאת, הירידה במדד נבעה מירידות חדות ביצור התעשייתי של ענפי הטכנולוגיה המסורתיים (ככל הנראה על רקע מבצע "צוק איתן"), זאת בעוד שהמדד עבור ענפי הטכנולוגיה העילית רשם שיפור. מדד פדיון ענפי הכלכלה המשיך אף הוא במגמת הירידה בחודש יולי, וירד בשיעור חד של 3.1 אחוזים, גם זאת, ככל הנראה, על רקע מבצע צוק איתן. ירידה נרשמה גם במדד המכירות ברשתות השיווק בחודש אוגוסט, המשך לירידה שנרשמה בחודש יולי.

מסים: בחודש ספטמבר שבה גביית המסים לרמה הנמוכה מהפריסה החודשית של התחזית, על רקע השפעות מבצע "צוק איתן" זאת לאחר השיפור שנרשם בחודש אוגוסט. כך, בחודש ספטמבר 2014 הסתכמו ההכנסות ממסים ומאגרות ב- 21.3 מיליארד ש"ח, כ- 0.4 מיליארד ש"ח מתחת לתחזית, וזאת בשל מחסור של 0.4 מיליארד ש"ח בגביית המסים הישירים בהשוואה לתחזית המוקדמת. עם זאת, הירידה בגבייה משויכת, ככל הנראה, למבצע "צוק איתן", כאשר בניכוי השפעות המבצע היקף הגבייה היה גבוה יחסית. על בסיס נתונים מנוכי עונתיות ובניכוי שינויי חקיקה, ירדה גביית המסים בחודש ספטמבר, בהשוואה לחודש אוגוסט, בשיעור ריאלי של 5.5 אחוזים. בתוך כך, גביית המסים הישירים ירדה בשיעור ריאלי של 14.9 אחוזים, ירידה שקוזזה בגידול של 3.3 אחוזים בגביית המסים העקיפים.

סיכום אורות אדומים

 

* מינוס\פלוס מסמנים את כיווני השינוי בתחום הרלוונטי לעומת תחילת השנה. = מציין תמונה דומה, או כי נרשמו אינדיקטורים חיוביים ושליליים בעוצמה דומה.
** המיקום בסקאלה הינו סובייקטיבי ומשקף את המיקום של התחום כעת בהשוואה למיקומו בחודש דצמבר 2013.
*** קו רצוף עבה מסמל את המצב בסוף החודש הרלוונטי והקו הרציף הדק מסמל את סוף 2013.

 

נדל"ן
בחודשים אוגוסט-ספטמבר נרשמו כיווני שינוי מנוגדים במספר הדירות שנרכשו, זאת לאחר שבחודשיים הקודמים (יוני-יולי) התייצב מספר העסקאות על כשמונת אלפים (רמה נמוכה כשלעצמה). כך, לאחר ירידה של 14 אחוזים במספר העסקאות בחודש אוגוסט (בהשוואה ליולי), נרשמה עלייה בשיעור דומה בחודש ספטמבר, אשר הציבה את מספר העסקאות על 7.8 אלפי דירות. רמה זו הינה הגבוהה ביותר שנרשמה בחודש ספטמבר מאז 2009.

בפילוח בין דירות חדשות לדירות יד שניה נמצא כי הגידול ברכישת דירות חדשות בספטמבר היה גבוה משמעותית מזה שנרשם בדירות יד שניה (23 אחוזים לעומת 9 אחוזים, בהתאמה). כמו-כן, בפילוח גיאוגרפי נמצא כי הגידול החד ברכישת דירות חדשות מקיף את כל האזורים, למעט תל אביב. מנגד, בדירות יד שניה התרכז הגידול בשני אזורים בלבד, כאשר אחד מהם מאופיין במלאי גדול של "דירות בהמתנה".

את הגידול במספר העסקאות בספטמבר הובילו רוכשי דירה ראשונה (מרביתם זוגות צעירים), עם גידול של 24 אחוזים בהשוואה לחודש אוגוסט. זאת לאחר שבחודש הקודם הוביל סגמנט זה של השוק את הירידה במספר העסקאות. כשיעור מסך העסקאות עמד משקל הזוגות הצעירים בחודש ספטמבר על 40 אחוזים, השיעור הגבוה ביותר מאז דצמבר אשתקד. יתכן והספקות שהועלו במהלך אותו חודש בתקשורת לגבי סיכויי תכנית מע"מ אפס לרוכשי דירה ראשונה לעבור בכנסת היו בין הגורמים שתרמו לגידול זה.  יצוין כי מאז אפריל השנה, עם ההכרזה על תכנית מע"מ אפס, ועד חודש אוגוסט היה נמוך מספר הדירות שרכשו הזוגות הצעירים בשבעת אלפים בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. בחודש ספטמבר הצטמצם פער זה באלף דירות.

רכישות המשקיעים בחודש ספטמבר רשמו גידול מתון יחסית של 6 אחוזים בהשוואה לחודש הקודם (מחצית משיעור הגידול בסך העסקאות). כשיעור מסך העסקאות עמד משקל המשקיעים בספטמבר על 23 אחוזים, השיעור הנמוך ביותר מאז אוקטובר אשתקד. זאת לאחר שמאז תחילת השנה נע משקל המשקיעים בשוק בטווח צר של בין 25-26 אחוזים (ראה תרשים 1). הירידה במשקל המשקיעים בולטת במיוחד על רקע הפחתת ריבית בנק ישראל בחודש ספטמבר ב-0.25 נקודת אחוז.  

תרשים 1

בפילוח גיאוגרפי בולטת הירידה במשקל המשקיעים באזור חיפה ובאזור באר-שבע, שני אזורים שהיו דומיננטיים בפעילות המשקיעים בשנים האחרונות. בחודש ספטמבר ירד משקל המשקיעים באזורים אלו אל מתחת ל- 20 אחוזים, ובכך הגיע לרמתו הנמוכה ביותר בעשור האחרון, והרמה הנמוכה ביותר בהשוואה ארצית (למעט אזור נצרת). יתכן ובכך בא לידי ביטוי צמצום פערי התשואה (מדירות להשקעה) בין הפריפריה למרכז, כפי שמתפרסמים על ידי גופים פרטיים שונים וזכו לאחרונה לחשיפה בתקשורת.

משפרי הדיור רשמו את שיעור הגידול המתון ביותר בחודש ספטמבר (5 אחוזים). סך הדירות שרכשו משפרי הדיור בספטמבר עמד על 2.8 אלפי דירות, רמה הנמוכה ב- 41 אחוזים בהשוואה לרמת השיא שנרשמה בדצמבר אשתקד. אמנם, ירידה זו דומה לירידה שנרשמה בסך העסקאות, אולם יש לציין כי מאז תחילת 2014 נרשמת עלייה בשיעור משפרי הדיור הרוכשים דירה טרם שמכרו את דירתם הקודמת. זאת לאחר ירידה רצופה בפרמטר זה מתחילת 2012.

נתונים ראשוניים לחודש אוקטובר מצביעים על ירידה חדה במספר העסקאות, הן בהשוואה לחודש ספטמבר והן בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

 

תחום	אינדיקאטור	שינוי אוגוסט	הערות
פעילות ריאלית	התוצר המקומי הגולמי	1.5%	רבעון שני 2014 בקצב שנתי.
	תוצר עסקי	2.3%	רבעון שני 2014 בקצב שנתי.
	מדד הייצור התעשייתי	0.7%-	נתון לחודש יולי.
	פדיון ענפי הכלכלה	3.1%-	נתון לחודש יולי.
	מדד המכירות ברשתות שיווק	2.0%-	מנוכה עונתיות, במחירים קבועים.
מיסוי	סך הגבייה	5.5%-	ספטמבר 2014 לעומת אוגוסט 2014 (בניכוי עונתיות, הכנסות חד פעמיות ושינויי חקיקה ובמחירים קבועים)
	מסים ישירים	14.9%-	ספטמבר 2014 לעומת אוגוסט 2014 (בניכוי עונתיות, הכנסות חד פעמיות ושינויי חקיקה ובמחירים קבועים)
	מסים עקיפים	3.3%	ספטמבר 2014 לעומת אוגוסט 2014 (בניכוי עונתיות, הכנסות חד פעמיות ושינויי חקיקה ובמחירים קבועים)
סחר חוץ	יצוא סחורות	7.5%-	אוגוסט 2014 במונחים דולריים, ללא אוניות מטוסים ויהלומים.
	יצוא שירותים	2.0%- (4.1%-)	נתון לחודש יולי. הנתונים בסוגריים מתייחסים ליצוא השירותים ללא חברות הזנק.
	יצוא סחורות ושירותים	0.9%-	נתון לחודש יולי.
	יבוא סחורות	0.4%	אוגוסט 2014 במונחים דולריים, ללא אוניות מטוסים ויהלומים.
שוק העבודה	שיעור האבטלה	6.4% (5.0%)	גילאי 15+. הנתונים בסוגריים מתייחסים לגילאים 25-64.
	שיעור ההשתתפות	64.2% (79.3%)	גילאי 15+. הנתונים בסוגריים מתייחסים לגילאים 25-64.
יציבות מחירים	מדד המחירים לצרכן	0.1%-
	מדד המחירים לצרכן ב-12 החודשים האחרונים	0.0%
	ציפיות לאינפלציה	1.1%	בחודש ספטמבר, שנה אחת קדימה.
שוק ההון	תל-אביב 100	3.9%	ממוצע חודש ספטמבר לעומת ממוצע חודש אוגוסט.
	תל-בונד 60	0.5%	ממוצע חודש ספטמבר לעומת ממוצע חודש אוגוסט.
	סה"כ הנפקות	317.5%	נתון ספטמבר, במחירים קבועים.
אינדיקאטורים מובילים בעולם	S&P 500	1.6%	ממוצע חודש ספטמבר לעומת ממוצע חודש אוגוסט.
	תחזית צמיחה לארה"ב	2.0%	ל-2014, תחזית קונצנזוס בחודש ספטמבר.
	תחזית צמיחה לגוש האירו	0.9%	ל-2014, תחזית קונצנזוס בחודש ספטמבר.
מדדים נוספים	מדד מנהלי הרכש	42.6	מדד מעל ל-50 משקף ציפייה להתרחבות הפעילות בתעשייה. נתון אוגוסט, מנוכה עונתיות.
	מדד אמון הצרכנים	4.0%	נתון לחודש אוגוסט, מנוכה עונתיות.

 

נתונים נבחרים

 

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.