יניב חברון, אקסלנס
יניב חברון, אקסלנס
18/11/2014
יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מעריך בסקירתו השבועית כי "המטבע הירוק ימשיך ככל הנראה במסע ההתחזקות שלו בעולם לפחות בשנה הקרובה, ואילו לגבי מחירי הנפט המתרסקים, המגמה תתהפך מתישהו בשנה הקרובה. ההסתברות שנמצא את מחירי הנפט ברמה זו בעוד 12 חודשים, נמוכה יחסית, אומנם הם עשויים להמשיך ולרדת בתקופה הקרובה, אך ככל הנראה הם ישובו למחירים גבוהים יותר".
חברון קורא לבנק האירופי המרכזי להפעיל את תוכנית הרכישות שלו בהקדם. "נתוני המאקרו באירופה והרגישות של המשקיעים לסכנות העומדות בפני אירופה (פירוק, רוסיה, התפרצות אינפלציה ועוד), והחשש מחולשה במערכת הפיננסית - לא מותירים מקום להמתין. יש להפעיל את תוכנית הרכישות בכל הכוח בחודשים הראשונים של השנה, כדי למתן את האפקט השלילי בכלכלה כמה שיותר ולספק רוח גבית לעסקים הקטנים ולשוק המניות".
חברון מציין כי "גם בארה"ב נראה שהתירוצים של הפד לאי העלאת הריבית הולכים ונגמרים והוא יתקשה להותיר ריבית ברמה אפסית לאורך זמן, תחת נתוני המאקרו בארה"ב המאותתים על התאוששות. הנגידים בארה"ב מתכוננים להעלאת ריבית, יו"ר הפד ג'נט ילן מאותתת שהמהלך יקרה בחודשים הקרובים, רק המשקיעים מתקשים להאמין – בכל זאת 5 שנים של הבטחות וציפיות לא צלחו עד כה".
ביחס למדיניות המוניטריית בישראל אומר חברון כי "בבנק המרכזי המקומי עשוייים לראות את השבועיים הקרובים, שלאחר מדד חודש אוקטובר, כהזדמנות לצעד חריג בכדי לעודד את הציפיות האינפלציונית ולהכריז על הרחבה מוניטרית נוספת. אנחנו מזמן לא חושבים שהבנק יכול להשפיע על הציפיות לאורך זמן, שכן ישראל מצויה במלכודת הנזילות אבל בבנק כפי שלמדנו עקשנים יותר ואם לא עכשיו, אז מתי?".
חברון מתייחס גם לשלל ההצעות שעולות בכנסת להתמודדות עם משבר הדיור. "תוכניות אלו כולן עוקפות את דרך המלך הכרוכה בהגדלת ההיצע ולכן דינן ככל הנראה להיכשל (שלא לדבר על להרע עוד יותר את המצב הקיים). מע"מ אפס (במידה ויעבור), משכנתא של 90%, תוכנית מחיר מטרה, את התוכניות האלו ועוד אחרות נוכל לשפוט רק בעוד מספר שנים, אבל הח"כים נלחמים על קולות העם היום ולכן אם לא להפעיל את כל התותחים עכשיו, אז מתי?".
להלן נקודות עיקריות נוספות מהסקירה השבועית:
להלן נקודות עיקריות נוספות מהסקירה השבועית:
-
שבוע עמוס בנאומים של כמה מנשיאי שלוחות הפד ברחבי ארה"ב. כולם מסכימים שהעלאת הריבית צריכה להתרחש בשנת 2015. עם זאת, הנשיאים חלוקים בדעתם לגבי תזמון ההעלאה המדויק
-
בכנס ה-G20 הפנו מנהיגי המערב אצבע מאשימה כלפי נשיא רוסיה ולדמיר פוטין בפלישה לאוקראינה. כתוצאה מכך עזב פוטין את הוועידה מוקדם מהצפוי והותיר את דמיונם של מסקרי הועידה לחשוב על הצעדים הבאים.
-
מניות 41 הבנקים המרכיבים את מדד האירו סטוקס 600 התרסקו בכ-2.9% בממוצע בחודש זה. זאת כתוצאה מפרשה פלילית בעולם הבנקאות הקשורה לחמישה בנקים מהגדולים בעולם, שהואשמו בעבריינות על ידי רגולטורים.
-
סין- על אף החולשה בנתוני הרבעון השלישי הבנק המרכזי שומר על איפוק ומסתפק בהזרקת נזילות על ידי מתן אשראי לתקופות קצרות לבנקים המרכזיים.
-
חשש כי אישורו של חוק מע"מ אפס יפגע דווקא באוכלוסייה החלשה.
-
ברבעון השלישי נרשמה צמיחה שלילית. עיקר הפגיעה בתמ"ג נבעה ממבצע "צוק איתן" ומגידול משמעותי ביבוא.
-
לא בטוח שהעלייה המתונה בציפיות האינפלציה בעקבות מדד אוקטובר תספק את בנק ישראל והוא אולי עשוי לנצל את המומנטום החיובי ולפעול להרחבה כמותית כבר החודש. אנחנו עדיין חושבים שהסיכון בשוק הנדל"ן ובשוק הקונצרני גדולים מסיכון הדפלציה הזמנית.
-
אג"ח ממשלתי: האפיק השקלי הארוך טיפס בכ-0.4%. האפיק הצמוד שמר על יציבות.
המלצות
•אחרי חודשים בהם ציפינו להתרופפות בתשואות בעקבות התמתנות גלובלית, להערכתינו תמונת המאקרו בארה"ב תקבל רוח גבית חזקה בחודשיים הקרובים.
•התחזקות של הדולר מול השקל תוביל בשלב הבא לעידוד הציפיות האינפלציוניות. בתקופה הקרובה הדיכוי באינפלציה יימשך.
•קונצרני - אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר (הורדת רכיב), מחשש להיפוך מגמה בתשואות הממשלתיות בהמשך.
•שוק ההנפקות ימשיך להיות חם בתקופה הקרובה כאשר החברות מנצלות את תנאי השוק האטרקטיביים.
נימה אישית
עכשיו או לעולם לא?–נתוני המאקרו באירופה והרגישות של המשקיעים לסכנות העומדות בפני אירופה (פירוק, רוסיה, התפרצות אינפלציה ועוד) והחשש מחולשה במערכת הפיננסית, לא מותירים מקום להמתין. יש להפעיל את תוכנית הרכישות בכל הכח בחודשים הראשונים, כדי למתן את האפקט השלילי בכלכלה כמה שיותר ולספק רוח גבית לעסקים הקטנים ולשוק המניות ככלל.
גם בארה"ב נראה שהתירוצים של הפד לאי העלאת הריבית הולכים ונגמרים והוא יתקשה להותיר ריבית ברמה אפסית לאורך זמן תחת נתוני המאקרו בארה"ב המאותתים על התאוששות. הנגידים בארה"ב מתכוננים להעלאת ריבית, יו"ר הפד ג'נט ילן מאותתת שהמהלך יקרה בחודשים הקרובים, רק המשקיעים מתקשים להאמין – בכל זאת 5 שנים של הבטחות וציפיות לא צלחו עד כה.
בבנק המרכזי המקומי עשוייים לראות את השבועיים הקרובים, שלאחר מדד חודש אוקטובר, כהזדמנות לצעד חריג בכדי לעודד את הציפיות האינפלציונית ולהכריז על הרחבה מוניטרית נוספת. אנחנו מזמן לא חושבים שהבנק יכול להשפיע על הציפיות לאורך זמן, שכן ישראל מצויה במלכודת הנזילות אבל בבנק כפי שלמדנו עקשנים יותר ואם לא עכשיו, אז מתי?
בממשלת ישראל עושים הכל כדי לזכות באמון הציבור והח"כים מובילים תוכניות רבות ומגוונות להורדת מחירי הנדל"ן. מה ששכחו לציין הוא שתוכניות אלו כולן עוקפות את דרך המלך הכרוכה בהגדלת ההיצע ולכן דינן ככל הנראה להיכשל (שלא לדבר על להרע עוד יותר את המצב הקיים). מע"מ אפס (במידה ויעבור), משכנתא של 90%, תוכנית מחיר מטרה, את התוכניות האלו ועוד אחרות נוכל לשפוט רק בעוד מספר שנים, אבל הח"כים נלחמים על קולות העם היום ולכן אם לא להפעיל את כל התותחים עכשיו, אז מתי?
מחירי הנפט מתרסקים בעולם, הן בעקבות חשש מהתמתנות בביקושים והן בעקבות התחזקות של הדולר. המטבע הירוק ימשיך ככל הנראה במסע ההתחזקות שלו לפחות בשנה הקרובה, לגבי מחירי הנפט, המגמה תתהפך מתישהו בשנה הקרובה. ההסתברות שנמצא את מחירי הנפט ברמה זו בעוד 12 חודשים, נמוכה יחסית, אומנם הם עשויים להמשיך ולרדת בתקופה הקרובה, אך ככל הנראה הם ישובו למחירים גבוהים יותר. רבים מהמשקיעים בעולם וודאי שותפים להערכות אלו ובכל זאת מעדיפים שלא להמר על מחירי הסחורות שכן אם לא עכשיו, אז אולי מחר?
אירועים חשובים לשבוע הקרוב:
•יום שני: ארה"ב- מדד הייצור התעשייתי אמפייר סטייט
•יום שלישי: גוש האירו- הסנטימנט הכלכלי ZEW
•יום רביעי: ארה"ב- התחלות בנייה
•יום שישי: ארה"ב- מדד המחירים לצרכן
תחזיות מחלקת המחקר
•מדד חודש נובמבר – -0.2%
•תחזית אינפלציה 12 חודשים – 1.2%
•ריבית בנק ישראל בעוד 12 חודשים – 0.75%
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
