מיטב דש >> תגובה ראשונית לתוצאות לאומי ופועלים וטבלת השוואה מרכזת של חמשת הבנקים

תגובה ראשונית לתוצאות לאומי ופועלים וטבלת השוואה מרכזת של חמשת הבנקים – אמיר אדר, אנליסט בכיר במיטב דש ברוקראז':
 
לאומי

הכרה ברווחי חברה לישראל - החורף הגיע ולאומי לוקח זאת ברצינות ומקדים את השעון ברבעון שלם ובכך מקל במקצת על ההפרשה הגבוהה שביצע.

תוצאות הליבה מצוינות ומראות כי ללאומי הכלים להתמודד עם האתגרים החיצוניים וכן הפנימיים.

ממליצים בהמלצת תשואת יתר במחיר יעד של 16 ₪
 
פועלים
תוצאות טובות בהתאם לצפי
מופתעים לטובה מגידול באשראי - גם אם נביא בחשבון את התחזקות הדולר, עדיין מדובר בשיעור נאה למדי הנובע מכלל הסקטורים
ממליצים בתשואת שוק במחיר יעד 22 ₪
 
 
המערכת הבנקאית - תקציר הרבעון השלישי
 
 
 

הרחבה על לאומי

לאומי פרסם הבוקר את תוצאות לרבעון השלישי לשנת 2014. התוצאות טובות ומעל לצפי שלנו כאשר הבנק מציג רווח של 677 מיליון ₪,המשקף תשואה להון של 10.2% לעומת צפי שלנו ל- 605 מיליון ₪ (9.05% ללא הפרשה וללא הכרה ברווחים מיוחדים של חברה לישראל). הבנק הפריש כ- 476 מיליון ₪ נוספים בגין חקירת הרשויות האמריקאיות וכן הכיר ברווח בסך של 342 מיליון ₪ בגין ח"ל (הסדר החוב בצים ומכירת EDEGEL) תחת הטיעון כי מדובר באירוע ברבעון עוקב שכבר דווח עליו. בנטרול זו ובנטרול זה עמדה התשואה להון על 12.4%.  הלימות ההון (רובד 1) עומדת על  9.44 לעומת 9.41% ברבעון הקודם.

הבנק עדכן את צפי הקיטון נטו בהון כתוצאה מהתחייבויות לזכויות עובדים לכ- 3.8  מיליארד ₪ לעומת כ- 3.5 מיליארד ₪ ברבעון הראשון.  להערכתו במידה ויוכרז שוק עמוק  ההשפעה על ההון תעמוד על כ- 2 מיליארד ₪ לעומת הנחה ברבעון הקודם שעמדה על כ- 1.4 מיליארד ₪ בלבד. נזכיר כי ייתכן ויהיה נדרש להוסיף לסכום זה את השפעת הצפי לאופן צבירת ההתחייבויות העומד כיום על קיטון נוסף בהון העצמי של כ- 0.25 מיליארד ₪.

האשראי לציבור ממשיך לגדול כשקצב הגידול עולה לרמה של כ- 2.1% (לעומת 1.3% ברבעון הקודם) הגידול נובע בעיקר ממשקי הבית שגדלו בכ- 3% אך גם מסעיף הניהול הפיננסי (גידול של כ- 2 מיליארד ₪). סעיף החומ"ס חוזר לרשום הוצאות אך בעצימות נמוכה, כ-56 מיליון ₪ לעומת צפי לכ- 142 מיליון ש"ח. סעיף ההפרשה הקבוצתית ממשיך לעלות לרמה של כ- 116 מיליון ₪ ברבעון (כ- 240 מיליון ₪ מתחילת השנה) ובהפרשה הפרטנית עדיין נהנה הבנק מריקבריז כאשר הוא רושם הכנסה של כ- 60 מיליון ₪ (סך הכל ההכנסות מהפסדי אשראי של 251 מיליון ₪ מתחילת שנה). מבחינת איכות תיק האשראי, נרשם שיפור,  שיעור יתרת האשראי הפגום מיתרת האשראי לציבור עומד על 1.8% לעומת רמה של  2.0% במהלך המחצית הראשונה של השנה  ושיעור יתרת האשראי שאינו פגום בפיגור של 90 או יותר מיתרת האשראי לציבור ירד לרמה של 0.4% לעומת רמה של של 0.5% בשני הרבעונים האחרונים.

ההכנסות מריבית נטו הסתכמו בכ- 1,899 מיליון ₪ בעוד שההכנסות מימון שאינן מריבית הסתכמו ב- 224 מיליון ₪. (נזכיר כי ברבעון רשם רווח לפני מס של כ- 212 מיליון ₪ במוביל איי, טאואר ואוצר ההתיישבות היהודית.) בהכנסות מעמלות נרשמה עחייה קלה של 7 מיליון ₪ שלמעשה השיבה את הסעיף למצבו ברבעון הראשון של השנה..

בסעיפי ההוצאות השונות ניתן לראות יציבות בשכר והנלוות כאשר לאומי מדווח כי בנטרול ההפרשה בגין הרשויות בארה"ב יחס היעילות עומד על כ- 64%, זאת לעומת צפי שלנו ל- 65%. עוד נציין כי  בנטרול הרווח המיוחד בח"ל הציגו החברות הכלולות הציגו תרומה שולית של 3 מיליון ₪.

לסיכום, החורף הגיע ולאומי לוקח זאת ברצינות ומקדים את השעון ברבעון שלם ובכך מקל במקצת על ההפרשה הגבוהה שביצע. הקפיצה בהערכת ההתחייבויות לעובדים גם בהתחשב בשוק אג"ח עמוק הנה מעל הצפי שלנו אולם יחד עם זאת, תוצאות הליבה מצוינות ומראות כי ללאומי הכלים להתמודד עם האתגרים החיצוניים וכן הפנימיים.

הרחבה על פועלים

פועלים פרסם הבוקר את תוצאותיו לרבעון השלישי לשנת 2014. התוצאות טובות ובהתאם לצפי שלנו כאשר הבנק מציג רווח של 740 מיליון ₪,המשקף תשואה להון של 9.9% לעומת צפי שלנו ל- 742 מיליון ₪ (9.97%). הלימות ההון (רובד 1) עומדת על  9.39% לעומת 9.53% ברבעון הקודם. בהתאם למדיניות של חלוקת דיבידנד של 15%, הודיע הבנק על חלוקת דיבידנד בסך של  117 מיליון ₪ (היום הקובע – 2/12). כמו מזרחי לפני, הבנק הודיע כי אינו יכול לאמוד את השפעת החקירה ועל כן לא הפריש בגין פעילותו בשוויץ.

אשראי לציבור – האשראי לציבור עלה בכ-  2.3%, גם אם נביא בחשבון את התחזקות הדולר, עדיין מדובר בשיעור נאה למדי הנובע מכלל הסקטורים. לאחר הפסקה בת שלושה רבעונים, סעיף החומ"ס חוזר לרשום הוצאות, אך עדיין בשיעור נמוך יחסית. הבנק רשם הכנסות בגין הפסדי אשראי ברמה הפרטנית בהיקף של 93 מיליון ₪ ומנגד רשם הוצאות ברמה הקבוצתית בהיקף של כ- 173 מיליון ₪. מבחינת איכות תיק האשראי, יש שיפור מסוים,  כך למשל שיעור יתרת האשראי הפגום מיתרת האשראי לציבור ממשיך לרדת לרמה של 2.52% לעומת 2.72% ברבעון הקודם, בעוד ששיעור יתרת האשראי שאינו פגום בפיגור של 90 או יותר מיתרת האשראי לציבור נותר על רמה של 0.41% זה רבעון שלישי ברציפות.

ההכנסות מריבית נטו הסתכמו בכ- 1,973מיליון ₪ בעוד שההכנסות מימון שאינן מריבית הסתכמו ב- 187 מיליון ₪ נציין כי תקן FAS91 השפיע הרבעון בכ- 47 מיליון ₪, כאשר הבנק הכיר בכ- 41 מיליון ₪ הכנסות ריבית בגין גביית חובות בעיתיים וכן בכ- 88 מיליון ₪ רווחים מימוש אגרות חוב (לעומת 102 מיליון ₪ רבעון קודם), וכ- 33 מיליון ₪ בגין רווח מהשקעות במניות. התאמות לשווי הוגן של מכשירים נגזרים תרמו כ- 61 מיליון ₪ כך שבסיכומו של רבעון רשם הבנק  הכנסות מימון מפעילות שוטפת הסתכמו בסך של כ- 1,915 מיליון ₪ זאת לעומת צפי שלנו לכ- 1,944מיליון ₪.  גידול נאה נרשם בהכנסות אחרות כ- 1,304 מיליון ₪ לעומת כ- 1,297 מיליון ₪ ברבעון הקודם.

בעוד שבסעיפי השכר הפתיע הבנק לטובה, עם הוצאות נמוכות יחסית לצפי שלנו המשקפות ירידה בשכר לעומת הרבעון הקודם, ההוצאות האחרות עדיין ברמה גבוהה יחסית זה רבעון שני ברציפות. בסיכומו של רבעון יחס היעלות עמד על רמה של 63.8% לעומת צפי שלנו לכ- 63.0%.

לסיכום –תוצאות טובות בהתאם לצפי תוך שאנו מופתעים לטובה מהגידול באשראי בכלל המגזרים. הבנק יערוך אחר הצהריים שיחת וועידה ואנו נעדכנכם במידת הצורך.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.