עומר רגב
15/12/2014
בחדר עסקאות המט"ח של אקסלנס אומרים הבוקר כי "השקל ממשיך להתחזק מול הדולר, בעיקר בשל היחלשות המטבע האמריקאי בעולם ונראה כי לפחות כרגע בנק ישראל לא מפריע למגמה הזו". באקסלנס מציינים עוד כי "הין היפני מתחזק הבוקר לאחר סיום הבחירות ביפן, בהן זכה ראש הממשלה המכהן, שינזו אייב, בקדנציה נוספת ועם קואליציה רחבה יותר. התחזקות הין באה על רקע מימושי רווחים לאחר שביום חמישי ושישי ראינו את המטבע היפני נחלש בכ 0.8% מול הדולר. המשמעות העיקרית של תוצאות הבחירות היא שככל הנראה מדיניות ההרחבה האגרסיבית בין היפני תימשך בטווח הקצר-בינוני. הדולר האוסטרלי נחלש מעט הבוקר ברקע לאירוע בני הערובה המתרחש בשעות אלו בסידני. התשואות על אגרות החוב בארה"ב ירדו בחדות בסוף השבוע על רקע חששות כי הירידה החדשה במחירי הנפט ידכאו את האינפלציה בעולם. במבט קדימה אנו מצפים ליום רביעי ולהצהרה של הבנק המרכזי לאחר החלטת הריבית בו ינסו המשקיעים לדלות פרטים אודות צפי העלאת הריבית".
FXCM ישראל: "הירידה בדולר נובעת ממימושי רווח בשוק המקומי ובשוק הגלובלי, לקראת סוף השנה"
במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים הבוקר: "לאחר 18 שבועות חיוביים רצופים, הדולר-שקל רשם בשבוע שעבר שבוע שלילי ראשון מאז חודש אוגוסט. עם פתיחת שבוע המסחר הדולר-שקל נסחר מעט מעל רף 3.90, מרחק של כמעט 10 אגורות מהפסגה שהאחרונה שנקבעה לפני קצר יותר משבוע. ביום שישי, בשיאה של התנודתיות, הצמד אף נגע ב-3.8750 לפני שהתאושש מעל רמת המפתח.
הטריגר העיקרי לירידה החדה הוא מימושי רווח נרחבים, הן בשוק המקומי, והן בשוק הגלובלי, לקראת סוף השנה. זהו דפוס המאפיין את התקופה שלפני חופשת חג המולד, וראש השנה האזרחית, והשנה, לאור התנועה הקיצונית במיוחד שראינו בדולר בכלל, התיקון חד במיוחד. לאחר הכישלון לפרוץ את רמת המפתח הפסיכולוגית של 4, הסוחרים העדיפו להבטיח את רווחיהם על פוזיציות הלונג שגרפו רווחי עתק בחודשים של המחצית השנייה של 2014.
כאמור, אין זה מוגבל לדולר-שקל. גם בזירת המט"ח העולמית התאפיין שבוע המסחר שעבר במימושי רווח בדולר, שרשם שנה מצוינת, כאשר מדד הדולר רושם ירידה שבועית חדה. ניתן לייחס את "פאניקת המימושים" הזו לצניחה הדרמטית של מחיר הנפט, שירד בשבוע שעבר כבר מתחת 58 דולר לחבית, הרמה הנמוכה מאז מאי 2009. הירידה של הנפט נובעת מהרבה גורמים שונים, כאשר חוסר האיזון בין ההיצע והביקוש הוא הקטן מביניהם. זה יוצר בעיה בסנטימנט הגלובלי, ורצון למכור כל מה שהניב.
בתנאים אלה של שנאת סיכון, המשקיעים העדיפו למצוא מקלט בנכסים הסולידיים יותר, כגון אג"ח מדינה, וין יפני. הדולר, לאור העלייה המסחררת שלו בשנה האחרונה המתבססת על צפי להעלאות ריבית וצמיחה גבוהה בארה"ב, מהווה בתנאים האלה נכס בעל "סיכון" גבוה יותר. זה הוסיף עוד עניין למשקיעים להעדיף לממש את הרווח.
בשבועיים הקרובים, לקראת חופשת חג המולד וראש השנה האזרחית, נפחי המסחר בדולר צפויים להתחיל להתדלדל והתנודתיות צפויה לרדת. נשאלת השאלה עד לאן יתרחב התיקון של הדולר-שקל והאם הירידה החדה מסמנת תיקון רחב יותר, שיאפיין גם את תחילת 2015".
מנכ"ל מט"ח 24 דוד מסיקה: "בפתחו של יום המסחר קיים צפי הולך וגובר מצד המשקיעים להמשך המגמה של הדולר מסוף השבוע שהחל במגמת החלשות נוספות ואף קרוב לצניחת נקודת התמיכה של 3.90 ומטה.
תחילת מגמה והנחת עבודה מצד המשקיעים והסוחרים כי הדולר שינה את מגמת הטווח הקצר לירידות נוספות. המפגש והחיכוך המסחרי בתנודתיות בנקודת התמיכה של 3.90 עלולים ליצור דינמיקה חדשה אשר תשפר את מחירי ייסוף החוזים מסוג LONG ומאפשרת הימור "נוח" על חידוש מגמת העלייה ארוכת הטווח אל מעבר למחסום 4.000 שקלים. הסוחרים והמשקיעים התאוששו "מהפחד הרגעי" של אי היציבות הפוליטית וההליכה לבחירות במרס, דבר שיגרום להמשך דחיפת המונמנטום והסנטינמטים כלפי הרוכשים וטיפוס אל מעבר לנקודת התייצבות של הדולר על 3.90. כמו כן, סימפטום נוסף בחודש דצמבר שיוביל את הדולר לתיקון טכני מעלה הינה הכוונה בתכנית הרכישות של בנק ישראל לרכוש כ-3.1 מיליירד דולר במהלך 2015. זוהי תכנית שתיתן זירוז ומסחר פרו דולרי שיתרום לשבועיים האחרונים של שנת 2014 להרים את שער הדולר. מאידך כפי שמעריכים אנליסטים בכירים לא נראה כי הדולר עד סוף השנה ישבור את מחסום ה-4.000 ובספק רב שיישק לנקודות התנגדות של 3.98 ו-3.99.
שפל מחירי הנפט נותן אף הוא את איתותי פעילות מסחר המשקיעים. מחירי חבית הנפט כבר אינם אטרקטיביים לנקיטת עסקאות שורט לאור מצב מכירות היתר אליו הגיע השוק במהלך התקופה האחרונה דינאמיקה המעלה את הסיכויים למימושים – תחילתו של תיקון טכני עולה. בגזרת האירו נראה כי המסחר באירו דולר ננעל בסוף השבוע בצורת יום היפוך דובי. מאידך, ראייה המצביעה על האפשרות לסיומו של התיקון הטכני העולה ולחידוש מגמת הירידה בשוק אך בהבחנת הסנטימנט הדובי תיבחן כעת בהצלחת השוק לשבור את בשפל 1.2247$ בכיוון מטה."
אלעד סלומון, יוטרייד - תמרורי האזהרה הבולטים - ירידה בצמיחה של סין וירידה בתשואות האג"ח האמריקני
הירידות האחרונות של המדדים המובילים בכל העולם שראינו בשבוע האחרון נובעות מעלייה ברורה ברמות הסיכון. עד השבוע שעבר שהיה שבוע שלילי – המדדים המובילים בעולם הציגו ביצועים חיוביים - החל מאירופה שם הציפייה להתחלה של תוכנית הרחבה כמותית דחפה לביקושי יתר, כאשר מדד הדאקס הגרמני התקרב לרמת השיא סביב 10,000 הנקודות המהווה רמה טכנית ופסיכולוגית. גם בארה"ב המדדים נסחרו ברמות שיא כאשר מניות רבות השלימו מהלכים עתירי אחוזים. במזרח, המדדים העיקריים; הניקיי ושנחאי עלו בחדות. עד השבוע האחרון שבו ראינו את הצורך במעקב אחר רמות הסיכון והתנהלות השווקים למרות תמרורי אזהרה בולטים, כשבראשם מצב הכלכלה העולמית, בדגש על המיתון שמתקרב לאירופה והצמיחה הנמוכה בסין.
אחת הדרכים להבין את מפת הסיכונים בהשקעה בשוק ההון העולמי היא לבצע הצלבה של נתונים נוספים משווקים ומנכסים שונים. האג"ח הממשלתי האמריקאי הינו נכס חשוב מאוד בהקשר הזה. נכס זה מבטא את התשואה שמשקיעים מקבלים בתמורה להלוואה שניתנת לממשלת ארה"ב. די ברור כי במצב שבו המשקיעים מרגישים אופטימיות - הון רב מופנה לכיוון האג"ח הממשלתי האמריקני - הביקושים גדלים ואיתם המחיר. מאידך, כששורר יותר "פחד" נוצר עודף היצע שגורם לירידת מחירים בתשואות האג"ח.
מבחינה פשוטה של הנתונים גם בשבוע שעבר, ניתן היה לראות כי לעומת ה--500 S&P שעד השבוע האחרון רשם רמת שיא חדשה, רמות הריבית עבור אג"ח ממשלתי אמריקאי ל-10 שנים המשיכו לרדת. כלומר – למרות שהיתה ירידה בתשואת איגרות החוב, יותר ויותר משקיעים השתכנעו לשים את כספם בחוף המבטחים באיגרות חוב בריבית אפסית הצמודות לדולר האמריקני. ירידה זו בתשואות האג"ח הממשלתי האמריקני המחישה את העלייה ברמת הסיכון בשווקים.
להערכתי, התנועה שהיתה בשווקים עד השבוע האחרון היתה תנועה אופטימית שנבעה מפרשנות לקויה ואופטימיות מוגזמת של משקיעים שהעריכו את שווי המניות במנותק מהתנאים הכלכליים השוררים בשטח. במצב כזה על משקיעים שחשופים לעליות שערים להיות דרוכים ביתר שאת לנעשה בשווקים ולהגיב באופן שייגן על תיק ההשקעות במקרה של תרחיש של שוק יורד.
נתון נוסף שיכול להצביע על עלייה ברמת הסיכון ולזרות פסימיות נוספת במדדים המובילים בעולם הוא נתון האינפלציה בסין. בשבוע שעבר פורסם כי האינפלציה בסין עומדת של 1.4% בלבד, בחודשיים האחרונים בלבד נשמרה רמת האינפלציה בסין על רמה קבועה, אולם בחצי שנה האחרונה האינפלציה בסין מתכווצת.משמעות הדבר היא צמיחה איטית יותר של סין שמושפעת מירידה כללית בפעילות הכלכלית העולמית, כאשר גלגלי הכלכלה נעים בכיוון הנכון הדבר יוצר עליית מחירים.
במציאות הנוכחית, הבנקים המרכזיים מתקשים להניע את גלגלי הכלכלה העולמית. בעוד באירופה מצפים להשפעות הרחבה הכמותית של הבנק המרכזי, ביפן הכריזו על על הרחבה כמותית בהיקף דמיוני של 90 מיליארד דולר, כל זאת בניסיון להניע את הכלכלה היפנית ליציאה ממיתון שהיא שוררת בו.
סין היא מנוע משמעותי מאוד בצמיחה העולמית. בעבר הייתה רגילה סין לקצב צמיחה של 7.5% לשנה, עובדה שתמכה בצמיחה העולמית הכללית. לאחרונה מתגברים החששות בקשר לצמיחה העולמית כאשר החלשות הפעילות הכלכלית בסין היא אחת הסיבות לתהליך זה. מעבר לכך, מדינות רבות תלויות באופן ישיר ולא ישיר במצב הכלכלי בסין. החל מהייצוא האגרסיבי לארה"ב ולשווקי אירופה, והייבוא הסיני מהכלכלות הקרובות באוסטרליה וניו-זילנד. במידה והאינפלציה בסין תרד מתחת ל – 1% בחודשים הקרובים, הדבר יבטא סימן מהותי מאוד להמשך העלייה ברמות הסיכון בשווקים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
