עומר רגב
21/12/2014
"התנודתיות בשוקי המניות צפויה להימשך בטווח הקצר". כך מעריך בנק אגוד בסקירתו השבועית. כלכלני הבנק מצביעים על הזדמנויות שנוצרו בשוק הקונצרני. "הטלטלה ברוסיה גרמה לירידות חדות בשוק האג"ח הקונצרני במחצית הראשונה של השבוע, בהובלת האגרות של לבייב ופישמן – אפריקה, כלכלית ומירלנד. הירידות גרמו למכירת נכסים רבה גם של אגרות שאינן קשורות ישירות למשבר הרוסי. התשואות עלו והמרווחים נעו במגמה מעורבת. מיום רביעי חלה רגיעה מסוימת וניצול הזדמנויות ע"י המשקיעים כך שחלק מהמרווחים שנפתחו צומצמו. גם התאוששות מסוימת ברובל הרוסי ועליות בשווקי העולם מאותות כי מוקד הסערה מאחורינו, אך אנו עדיין במצב של אי ודאות רבה יחסית, מה שמחייב נקיטת זהירות. אנו ממליצים לנסות לנצל את הטלטלה בשוק כדי להשביח את התיק ע"י צמצום מח"מ ורכישת אג"ח איכותיות יותר שתשואותיהן עלו". האחזקה המומלצת באג"ח קונצרני היא 18% בתיק מייצג ו-25% בתיק ספקולטיבי, כאשר "לאור הטלטלות האחרונות אנו ממליצים לקצר מעט מח"מ ממוצע לעד 3 שנים ולתת עדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות) תוך כדי ניצול עליית התשואות. באג"ח ממשלתי אנו מקצרים מעט את המח"מ ל-4 שנים".
בבנק מותירים את החשיפה המומלצת למניות על 20% בתיק מייצג ו-32% בתיק ספקולטיבי, תוך חלוקה של 60% לחו"ל ו-40% ישראל, לאך מבצעים שינויים מסוימים בהרכב התיק המנייתי. "על רקע הירידה במחירי הנפט, ללקוחות שאינם אוהבי סיכון אנו ממליצים על יציאה מחשיפה לחברות שירותי הנפט ה- XES. מנגד, ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לשותפויות הולכת הגז באמצעות חשיפה ל- ETN ה- AMJ. אנו מפחיתים חשיפה לאנגליה מ-10% ל-6% לטובת ארה"ב, כך שהפיזור הגיאוגרפי המומלץ הינו 54% לארה"ב ו-23% לגוש האירו, בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 10% ,יפאן 7% ואנגליה- 6%. מומלצת השקעה במניות דיבידנד גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין. בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים: הצריכה המחזורית בדגש על הקמעונאות, התרופות בדגש על סקטור הביומד, סקטור התעשייה בדגש על התחבורה, סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים. בהתייחסות לסחורות, מומלצת השקעה של 5% מהתיק בזהב, בהסתכלות לטווח ארוך".
ביחס למסחר בדולר מציינים בבנק אגוד כי "לאחר הפוגה של שבוע חזר הדולר למגמת ההתחזקות, כאשר התחזק מול מרבית המטבעות העיקריים. גם מול השקל התחזק הדולר השבוע, בהתאם למגמה העולמית. נקודות התנגדות להתחזקות הדולר נמצאתו ב- 4.057 שקל לדולר ולאחר מכן ב- 4.10 שקל לדולר. נקודות תמיכה לדולר נמצאות ב- 3.88 שקל לדולר ולאחר מכן ב- 3.80 שקל לדולר".
אלעד סלומון מיוטרייד: מחיר היעד הנוכחי של הנפט עומד על 48 דולר לחבית
רמות נמוכות של הנפט מהוות סכנה לכלכלה העולמית
אלעד סלומון, אנליסט בבית ההשקעות יוטרייד אמר כי השבירה של רמת 90 דולר לחבית סימנה את תחילת הדרך למגמת ירידה אגרסיבית כאשר בחודשיים האחרונים ירד הנפט קרוב ל-35%. להערכתנו, יעד המחירים הקרוב למחירי הנפט נמצא באיזור 48 דולר לחבית. במידה והנפט לא יצליח להתרומם מעל רמת 60 דולר לחבית, הנפט צפוי להגיע לרמות שפל חדשות שיהוו סכנה לכלכלה העולמית.
סלומון הוסיף כי הסיבה העיקרית לירידה החריפה במחיר הנפט היא יציאה חריגה מאיזור שווי המשקל של כוחות הביקוש וההיצע. מעבר לכך, מתקיים כיום מאבק אסטרגי בין ארה"ב שמקדמת ייצור נפט מפצלי שמן למדינות אופ"ק.
סלומון אמר כי בתחום ההיצע, מחירי הנפט הגבוהים ששררו עד הנפילה האחרונה תמרצו חברות נפט לשאוב נפט באופן אינטסיבי ללא בקרה. החל מ-2008 חברות נפט בארה"ב העלו את התפוקה ב-70% תוספת שתמבטאת ב-3.5 מיליון חביות נוספות ליום. תוספת זו גדולה יותר מכל תפוקה של מדינה החברה במדינות אופ"ק מלבד סעודיה. רמות ההיצע היו באיזון כל עוד אופ"ק שמר על תפוקה נמוכה, אולם לאחרונה הגדיל אופ"ק את ההיצע ל-30 מיליון חביות לעומת הביקוש העולמי שעומד על 28.9 מיליון חביות בלבד.
מעבר לכך, אף מדינה המפיקה נפט אינה מוכנה להוריד את התפוקה באופן וולונטרי גם על חשבון פגיעה ברווחיות. גם מדינות אופ"ק לא מתכוונות לוותר על רמת התפוקה שלהן - ההצהרה של מזכ"ל אופ"ק כי נפט במחיר 60 דולר או 40 דולר איננה מניע לשינוי רמות התפוקה ממחישה זאת. ארה"ב מצידה נראה כי נהנית מהיחלשות של רוסיה בשל הירידה במחירי הנפט ולכן ככל הנראה תספוג את הירידה הזו שמקדמת הוזלה משמעותית במחירי הדלקים, דבר שמקדם את הכלכלה האמריקנית שהצרכנים שלה משלמים פחות על דלק וטיסות ויכולים לרכוש מוצרים אחרים בעודף שנותר להם.
בתחום הביקוש לנפט, סלמון מציין כי רמות הביקושים לנפט יורדות באופן עיקבי בשל ירידה ברמות הייצור וקצב הצמיחה בכלכלות סין, יפן ומערב אירופה. מבחינת הכלכלה העולמית, במצב הנוכחי, החסרונות הנובעים ממחירי נפט נמוכים עולים על היתרונות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
