בעז קידר
15/01/2015
התייחסות מח' המאקרו בפסגות להתפתחויות בשוויץ:
בצעד מפתיע, הבנק השוויצרי ביטל את שער הרצפה של 1.2 פרנק לאירו. באותה הודעה, הבנק הכריז על הפחתה של שער הריבית עמוק לתוך טריטוריה שלילית – 0.75%-, הפחתה של 0.5 נ"א בריבית.
הבנק המרכזי הציג בפני השווקים את שער הרצפה במהלך תקופה בה הייתה אי ודאות גבוהה בשווקים הפיננסיים העולמיים והפרנק השוויצרי התחזק משמעותית ביחס לדולר ולאירו.
פי הודעת הבנק, התחזקות הדולר מול האירו תרמה בצורה עקיפה גם להיחלשות משמעותית של הפרנק השוויצרי אל מול הדולר. על פי הבנק, התנאים החדשים בהם הדולר חזק וצפוי להמשיך להתחזק, מצדיקים הפסקה של מדיניות שער הרצפה. במילים אחרות, הבנק השוויצרי מסתכל על שער החליפין מול הסל ולא רק מול האירו.
לטענת הבנק, שער הרצפה הגן על הכלכלה ואפשר לחברות במשק להתאים את עצמן למצב בו הפרנק הוא מטבע חזק יותר. להערכתם, תהליך ההתאמה של המשק עבר בהצלחה והצורך בתמיכת הבנק המרכזי פחת. יחד עם זאת, לא בטוח שהם התכוונו לפרנק חזק יותר ב-27%.
הפחתת הריבית החדה נועדה להוות עזר כנגד ההשפעה של התחזקות הפרנק שמטרתה להגביל את האפקט המוניטארי המצמצם כתוצאה מייסוף של הפרנק. כמובן, שהודעת ביטול שער הרצפה השפיעה הרבה יותר.
התגובה בשווקים הייתה מיידית כאשר הפרנק התחזק ביותר מ-27% מול האירו תוך דקות בודדות. שוק המניות השוויצרי יורד בשעה זו ביותר מ-6% כאשר שוקי המניות האירופאים, אשר מיד לאחר ההודעה ירדו גם הם, חזרו לעליות. לדוגמא, הדקס הגרמני עולה נכון לעכשיו ב-0.6%.
ייתכן והרקע להודעה זו היה העובדה שהתשואה על אג"ח שוויצרי ל-10 שנים היא הנמוכה בעולם ועומדת על 0.13%, מה שעשוי להיתפס ע"י הבנק המרכזי כהתפתחות של בועה בשוק האג"ח הממשלתי. הפסקת הדפסת הכסף על מנת לגונן על שער המטבע עשויה להפחית את הביקוש לאג"ח שוויצרי.
עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי בבית ההשקעות אפסילון על הזינוק של הפרנק השוויצרי אל מול הדולר:
"נראה שהצעד של הבנק המרכזי בשוויץ מסמן עליית מדרגה במלחמת המטבעות העולמית. אני מעריך שבזמן הקרוב נמשיך ונראה היחלשות של המטבעות האירופאיים לאור הציפייה שהבנקים המרכזיים יציגו צעדים אגרסיביים להחלשת המטבעות. אחת התוצאות של הצעדים הללו תהיה ירידת תשואות בשוק בארה"ב שימשיך וייהנה מהסטה רבה יותר של כספים לאור התשואות השליליות באירופה".
משה שלום, FXCM ישראל: "הבנק המרכזי של שוויץ הביע אי אמון באירו"
משה שלום הוסיף: "השער שקבע הבנק – 1.2 – היה לא ריאלי לאור חוזקו של הפרנק וחולשתו של האירו בשנים האחרונות. הבנק של שוויץ אינו יכול עוד לשאת בעליות הקיבוע של הפרנק לאירו לאור הצפי להמשך הפיחות באירו. ביטול הקיבוע יזניק כעת את הפרנק לא רק מול האירו, כי אם אל מול יתר המטבעות"
משה שלום, ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל, מגיב לזינוק הפרנק השוויצרי ב- 25% : "הבנק של שוויץ הודיע במפתיע על ביטול קיבוע הפרנק לאירו בשער של 1.2 פרנק לאירו, מדיניות שהבנק שמר עליה בנחישות במשך שלוש השנים האחרונות. במידה רבה, השער שקבע הבנק – 1.2 – היה לא ריאלי לאור חוזקו של הפרנק וחולשתו של האירו בשנים האחרונות. מדיניות זו חייבה את הבנק המרכזי של שוויץ להתערב באופן אקטיבי ורצוף במסחר במט"ח ולרכוש אירו בהיקף נרחב, וכנראה שהבנק מעריך כי לא יוכל לעמוד עוד בעלויות של מדיניות זו לאור ההערכה כי האירו צפוי להמשיך ולהיחלש על רקע המצב הכלכלי בגוש האירו ומדיניות ההרחבה הכמותית של ה-ECB. הסרת המחסום הזה אמורה להזניק כעת את הפרנק לא רק מול האירו, כי אם אל מול יתר המטבעות. מנגד, זו במידה מסוימת הבעת אי אמון של הבנק של שוויץ באירו, מה שעשוי להכביד על המטבע האירופי בטווח הקצר".
בתוך כל הטלטלה, בעקבות הורדת הריבית בשווייץ, המדד השווייצרי צונח בשעה זו בכ- 11% והמטבע עולה בכ-16% (ביחס לשקל). כמו כן, בשעה זו, תעודת הסל קסם שווייץ עולה בכ- 5%. התעודה, היחידה בשוק הישראלי שעוקבת אחר המדד השווייצרי, חשופה גם למדד וגם למטבע.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
