בנק אגוד >> עד כה עונת הדוחות בארה"ב חיובית

בשבוע החולף נסחרו המדדים בעולם בתנודתיות גבוהה שנתנה ביטויה גם במדד הפחד ה-VIX  שעלה ב-30% בשלושה ימים. בסיכום שבועי מגמה מעורבת: אירופה בעליות על רקע ההרחבה, וול סטריט בירידות על רקע הודעת הפד.

ברקע:

•ארה"ב- למרות דריכות המשקיעים, הבנק המרכזי של ארה"ב סיכם אתמול ישיבה בת יומיים ופרסם את הצהרת הריבית והמדיניות המוניטארית בה לא סיפק רמזים כלשהם לגבי המועד המדויק שבו הוא יתחיל להעלות את הריביות. חברי הועדה הביעו אופטימיות לגבי מצב הכלכלה וציינו כי קצב הצמיחה "מוצק" וחל שיפור משמעותי בשוק העבודה. מדדי וול סטריט כאמור הגיבו בירידות חדות, אג"ח 10 שנים הגיע לשפל חדש והוא נסחר כעט סביב תשואה של 1.71% . 

•עונת הדוחות הכספיים לרבעון רביעי 2014 נמשכת, עד כה פרסמו כ-30% מ-500 החברות במדד הS&P500 מתוכן כ- 70% הפתיעו לחיוב בתוצאותיהן, כ-27% אכזבו בתוצאותיהן, ו-3% בהתאם לצפי. בלטו לחיוב דוחות: אפל ובואינג.

•יוון- השבוע התקיימו הבחירות ביוון ואכן על פי ההערכות המוקדמות, עלתה לשלטון מפלגת השמאל סיריזה.  בורסת יוון נסחרה בירידה שבועית של כ-15%, בלטו בירידות חדות מניות הבנקים ביוון. 

• גוש האירו- הכרזת דראגי על ההרחבה המוניטארית של 60 מיליארד אירו בחודש עד ספטמבר 2015 בחמישי שעבר השפיעה בסיכום שבועי לחיוב על מדדי המניות ביניהם: מדד הדאקס אשר עלה ב-2.6%, והיורוסטוקס 50 אשר רשם עליה שבועית של כ-1.5%.  

•ישראל- ההסלמה במצב הביטחוני לא השפיעה על המסחר, בסיכום שבועי רשמו מדדי ת"א ירידות קלות של כ-0.5%. בלטו השבוע מניות הגז ו ברקע בנק ישראל הותיר את הריבית המוניטארית לחודש פברואר על כנה על פי הצפי. שיעור הבלתי מועסקים ירד ברבעון הרביעי 2014 ל-5.7%.

•הנפט- מתחת ל-45 דולר לחבית בעקבות גידול חד מהצפוי במלאי הנפט הגולמי בארה"ב. החוזים על הנפט הגולמי למסירה במארס נסחרים במחיר של 44.5 דולר לחבית נכון לשעת כתיבת שורות אלה- רמתם הנמוכה ביותר מאז אפריל 2009. 

הפד- למרות דריכות המשקיעים, הבנק המרכזי של ארה"ב סיכם אתמול ישיבה בת יומיים ופרסם את הצהרת הריבית והמדיניות המוניטארית בה לא סיפק רמזים כלשהם לגבי המועד המדויק שבו הוא יתחיל להעלות את הריביות. חברי הועדה הביעו אופטימיות לגבי מצב הכלכלה וציינו כי קצב הצמיחה "מוצק" וחל שיפור משמעותי בשוק העבודה. בהתייחס להאטה באינפלציה -בכירי הבנק העריכו כי האינפלציה "צפויה להמשיך לרדת בטווח הקצר", והוסיפו כי קצב האינפלציה עתיד "לטפס בהדרגה לכיוון של 2% בטווח הבינוני", לאחר התפוגגות השפעתם של גורמים זמניים כמו נפילת מחירי האנרגיה. לא הייתה התייחסות כלשהי בהודעת הפד לחולשה בכלכלה העולמית או להחלטות שקיבלו לאחרונה בנקים מרכזיים בעולם. 

עונת הדוחות הכספיים לרבעון הרביעי 2014 – נמשכת עד כה פרסמו 146 מתוך 500 המניות במדד ה- S&P, מתוכן 70% הפתיעו לחיוב. 3% עמדו בצפי ו-27% אכזבו. בין הסקטורים שבלטו לחיוב בתוצאותיהם עד כה היו: חומרי הגלם, הבריאות והטכנולוגיה.

אפל- תוצאות הרבעון הרביעי 2014 הכו בגדול את התחזיות האנליסטים בוול סטריט, זהו הדוח הרבעוני הטוב ביותר שרשמה החברה בהיסטוריה, הכנסות החברה הסתכמו ב-74.6 מיליארד דולר לעומת צפי שהיה ל-63.5 מיליארד דולר. בהשוואה לרבעון מקביל אשתקד נרשמה עלייה של 17%. בשורה התחתונה רשמה החברה עלייה של 18% ברווח למניה שעמד על -3.06 דולר למניה לעומת 2.6 דולר למניה ברבעון מקביל אשתקד. ברבעון הרביעי נמכרו 74.4 מיליון מכשירי אייפון מעל ומעבר לציפיות שעמדו על 65 מיליון. מכירות האייפד עמדו על 21.4 מיליון לעומת צפי ל-22 מיליון מכשירים. מניית החברה רשמה עלייה של 5% במסחר לאחר הסגירה בתגובה.

יאהו- עקפה את התחזיות עם הכנסות של 1.25 מיליארד דולר , הרווח למניה הסתכם ב-30 סנט, לעומת צפי ל-29. בהשוואה לתקופה מקבילה אשתקד חלה ירידה.

מעט נתוני מאקרו השבוע, כאשר בבריטניה התמ"ג לרבעון הרביעי היה נמוך מהצפי. סוכנות הדירוג S&P הורידה את דירוג החוב של רוסיה לרמה של BB+ המוגדרת כדרוג אג"ח "זבל".

בתגובה לתוצאות הבחירות הזהירה השבוע סוכנות דירוג האשראי מודי'ס כי תוצאות אלה שליליות לתחזית הדירוג שלה, וכי יתכן ובעתיד יובילו להורדת דירוג אשראי. להערכת מודי'ס, ליוון חובות קצרי טווח בסך של כ-10 מיליארד יורו, וחובות נוספים בסך כ-16 מיליארד יורו להחזיר לנושים הבינלאומיים שלה - הנציבות האירופית, הבנק המרכזי של אירופה (ECB) וקרן המטבע הבינלאומית (IMF).  

הנפט- מתחת ל-45 דולר לחבית בעקבות גידול חד מהצפוי במלאי הנפט הגולמי בארה"ב. החוזים על הנפט הגולמי למסירה במארס נסחרים במחיר של 44.42 דולר לחבית, נפילה של 4.4%, בבורסת הסחורות של ניו יורק, לאחר שמוקדם יותר כבר צללו למחיר של 44.08 דולר לחבית - רמתם הנמוכה ביותר מאז אפריל 2009. מצ"ב גרף הנפט בשנה אחרונה:

 

בסיכום שבועי בארץ נסחרו המדדים בירידות קלות, המעוף רשם ירידה שבועית של 0.6% ומדד ת"א 100 ירידה שבועית של כ-0.5% נכון לשעת כתיבת שורות אלה. ברקע הסלמה בזירה הביטחונית.

חברות הגז –  ההחלטה של הממונה על ההגבלים העסקיים בכל הנוגע לשוק הגז מציבה סיכוני אשראי למדינת ישראל, כך קובעת סוכנות הדירוג S&P בסקירה שפרסמה השבוע. מהמתווה העקרוני שגיבשה המדינה עולה כי המבנה המונופוליסטי של שוק הגז הטבעי בישראל יפורק לחמישה גופי שיווק מתחרים:  קבוצת דלק של יצחק תשובה תישאר במאגר הגז לווייתן בלבד - ותמכור את יתר אחזקותיה במאגרי תמר, כריש ותנין. במקביל, תידרש שותפתה למונופול, נובל אנרג'י האמריקאית, לבחור בין נקיטה במהלך דומה לבין הישארות במאגרי תמר ולווייתן - תוך ויתור על מכירת גז לשוק המקומי. לאחר שיושלם פירוק המונופול, מציעה המדינה לאמץ מודל  "מכר בנפרד"  שלפיו נפח הגז במאגר נתון יחולק וירטואלית בין בעליו לפי חלקם היחסי בזכויות, כשכל אחד מהם ישווק בנפרד את הנתח שלו ויתחרה בשותפיו. מכאן שלפי המודל המוצע, מכירת הגז ממאגר תמר תעשה באמצעות שני משווקים: קבוצה משותפת לישראמקו ולאלון גז - שמחזיקות כיום בכ 33% מהזכויות במאגר וקבוצה חדשה שתרכוש את אחזקות קבוצת דלק במאגר. שתי קבוצות אלה יחלקו ביניהן את השיווק המקומי של נתח נובל אנרג'י בגז שבמאגר (36%) לפי מפתח שייקבע בהמשך. כך גם בלווייתן יחולק השיווק המקומי של חלקה של נובל בגז (40%) בין שתי השותפות הנותרות: דלק (45%) ורציו (15%) שיתחרו ביניהן. דלק, אגב, לא תוכל לשווק גז מלווייתן כל עוד לא מכרה את אחזקותיה בתמר. בכוונת הממשלה להקציב לה חמש שנים למכירת הזכויות במאגר המפותח. באשר למאגרי כריש ותנין, אלה יימכרו לשחקן חדש נוסף בשוק הגז שיהיה המתחרה החמישי. המתווה העקרוני הוצג השבוע בפגישות שקיימו נציגי המדינה עם חברות דלק ונובל אנרג'י, זאת, מתוך כוונה להגיע להסדר מוסכם על מבנה השוק העתידי בתוך שלושה שבועות. חברות המונופול הביעו בו במקום את התנגדותן למתווה. 

בנק ישראל – הותיר את הריבית המוניטארית לחודש פברואר על כנה 0.25%, בהתאם לציפיות בשוק. 

היום פרסמה הלמ"ס את הנתונים מסקר כוח אדם לחודש דצמבר, לרבעון הרביעי ולשנת 2014,  מהם עולה כי ממוצע רבעון רביעי (חודשים אוקטובר-דצמבר) 2014 עמד על אחוז משתתפים בכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה של 64.2%- (ללא שינוי לעומתהרבעון השלישי 2014 ). אחוז זה בקרב הגברים בני 15 ומעלה עלה ל 69.7%- (לעומת 69.4% ברבעון הקודם), ואילו בקרב הנשים בנות 15 ומעלה אחוז זה ירד ל 59.1%- (לעומת 59.2% ברבעון הקודם).אחוז הבלתי מועסקים מכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה ירד ברבעון הרביעי של 2014 ל- 5.7% (לעומת 6.2% ברבעון השלישי 2014) .

המלצות

ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין.

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים: סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור  וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

•בהתייחס להשקעה באירופה: ממליצים להשקיע דרך תעודות הסל על היורו סטוקס 50, תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות המחלקות דיבידנדים. 

• ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לכלכלת סין .

•בהתייחס להשקעה באסיה:  ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.

•בהתייחס לסחורות – מומלצת השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק. 

HDV – ETF המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד. בין סקטורים הבולטים שבו: פארמה 28.5%, מוצרי צריכה 24.5%, טלקום 17% ותשתיות 15%. בין החברות המוחזקות: T&, AT פייזר, פרוקטר אנד גמבל, ג'ונסון אנד ג'ונסון, אינטל, פיליפ מוריס ואלטריה, מרק .ד. ניהול-0.12%

 -DVY המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, ביניהן: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד . ד. ניהול-0.39%

VIG- תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה: ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. ד. ניהול-0.1%  

XLV- המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH-  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT- המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX- המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF– המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%

XLY –המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%

AMJ – תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.5% ותשואה צפויה של 5.7%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 6.92%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%

ISHARES-EURO STOXX 50- במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 15% בנקאות , כ-9.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 8.9% ביטוח, 7.4%- טלקום, 6.4%- אלקטרוניקה , 5.5%-כימיקלים, 5.5%- מזון,ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול-0.29%

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED– טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

FDD- תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-18% ביטוח, 14% טלקום,  11% חשמל, 11% בניה ותשתיות, 7.5% פארמה, 6% גז ונפט, 5% מדיה ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 32% בבריטניה, 17% בצרפת, 12% גרמניה, 11% שוויץ ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה.בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU- אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK- תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

AAXJ-  עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (21%), סין (19%), הונג קונג (17%), טיוואן (16%), הודו (9%), סינגפור (6%), מלזיה (5%),אינדונזיה (3%)תשואת הדיבידנד של המדד כ- 2.6% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 19% בנקאות ופיננסיים, 11% סמיקונדקטור, 6.2% טלקום, 5% נפט וגז, 5% ריטים, 4.9% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 20% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED - טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לכלכלת סין באמצעות התעודה: GXC – ETF המחלק דיבידנד כל חצי שנה, על חברות סיניות שמשקיעים זרים יכולים להשקיע בהן. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 19.5%, אינטרנט 16.5%, טלקום 8.5%, אנרגיה 6.5%, ביטוח 6.5%. בין החברות המוחזקות: טנסנט, צ'ינה מובייל, ביידו, בנק אוף צ'ינה, פטרו צ'יינה.ד.ניהול-0.59%.

•ירידת תשואות בממשלתי שקלי לעומת נטייה לעליה בצמוד

•גם התשואות האמריקאיות ירדו אך פחות. המרווח בין הישראלי מולן ירד סביב האפס.   

•ביוון, תוצאות הבחירות הקפיצו את התשואות ל 10 שנים מעל 10%. 

•ספרד, איטליה ורוב אירופה ירידת תשואות בעקבות הודעת ההרחבה של דראגי. 

•האינפלציה הגלומה בעקום הפורוורד לשנה ירדה לאפס. 

•מעלים עדיפות למח"מ סינטטי באחזקה. 

שקלי: ירידת תשואות בעיקר בטווח בינוני ארוך

צמוד: עלייה קלה בתשואות בטווחים הקצר בינוני. ירידה קלה בארוך. 

השבוע היו מספר דברים ברקע שהשפיעו בצורה כזו או אחרת גם על המסחר באג"ח בארץ: הבחירות ביוון והשפעתן על השווקים, החלטת דראגי להזרים כסף לשוק בעזרת תוכנית הרחבה רשמית, ירידה בתשואות האג"ח האמריקאי והחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה. מצבור האירועים הללו העלה את התנודתיות בשווקים, הוריד את התשואות בעולם ומשך גם את תשואות האג"ח השקליות כלפי מטה. בנוסף, ספציפית בארץ חלה ירידה נוספת בציפיות האינפלציה הגלומות בשוק מה שפגע קצת בצמודים . הריבית הגלומה בין עוד 3 ל- 9 חודשים ירדה בימים האחרונים עד 0.15% והיום עומדת על 0.18%.ציפיות האינפלציה על פני עקום האג"ח ירדו. בנוסף ובפרט, ירדו ל- 0% ציפיות האינפלציה לשנה כפי שמוגולמות בפורוורד לשנה. ציפיות אלו מעט נמוכות יותר מהערכות האינפלציה שלנו בבנק הנעות על בין 0.3%-0.4%. 

קמירות העקומים גם היא כבר נעלמה לגמרי – התאפסה בשקלי והפכה לקעירות בעקום הצמוד. 

באגרות החוב הממשלתיות, המלצתנו היא להתמקד כרגע במח"מ קצר-בינוני סביב 4 שנים. עדיפות אנו נותנים במח"מ זה לאפיק השקלי כיוון שהאינפלציה הנראית לעין עדיין נמוכה, אבל אנו גם מעוניינים להגן על עצמנו, על ידי יצירת יותר סינטטי, בעיקר בעקום השקלי ובמיוחד למי שמאריך עוד קצת את המח"מ לכיוון ה 5 שנים. שורה תחתונה מעלים סינטטי ל 60% על פני אחזקה ישירה במח"מ. 

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל  לאג"ח אמריקאי  ל- 10 שנים

תשואת אג"ח ממשלתי בארץ ירדה ל- 1.809% לעומת 1.87% בארה"ב. במהלך היום ירדו עוד התשואות בארץ ובארה"ב מתחת ל 1.8% והמרווח התאפס. 

ספרד, איטליה ויוון

כאמור, התקיימו הבחירות ביוון שהעלו את מפלגת השמאל סיריזה לשלטון וחיזקו גם את המפלגה הימנית קיצונית. החששות מפני צעדיה של מפלגת השלטון החדשה הקפיצו שוב את תשואות האג"ח לעשר שנים של יוון אל מעל 10%. הממשלה החדשה הושבעה במהירות וכבר ביטלה הפרטות וערכה צעדים מרחיבים נוספים. כך, השבוע תשואותיהן של ספרד ואיטליה ירדו במקביל למגמה שמובילים צעדי ההרחבה של דראגי ואילו תשואת יוון עלתה בניגוד לזרם בשל הבחירות. 

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 1.541% ל- 1.472%

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים ירדה מ- 1.707% ל- 1.631%.

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה מ- 8.95% ל- 10.139%.

מגמה מעורבת השבוע במדדים הקונצרניים. 

תשואת התל בונד 20 עלתה מ - 1.79% ל- 1.92%, המרווח עלה מ- 1.92% ל- 2.04%.

תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.81% ל- 1.92%, המרווח עלה מ- 1.90% ל- 2.0%. 

תשואת התל בונד שקלי ירדה מ-  2.26% ל- 2.17%,  המרווח ירד מ-1.64% ל- 1.63%.

תשואת התל בונד תשואות ירדה מ- 5.02% ל- 5.0%. 

המלצה: 

•אג"ח ממשלתי: כ- 20% חשיפה בתיק מייצג ו- 18% בספקולטיבי. ממליצים על השקעה במח"מ עד 4 שנים. 

•עדיפות לאג"ח השקלי על פני הצמוד ביחס 40%/60% 

•עדיפות ליצירת 60% במח"מ סינטטי, בעיקר בשקלי.

•אג"ח קונצרני: בתיק המייצג 18% ובתיק ספקולטיבי 25%. ממליצים על מח"מ ממוצע של עד 3 שנים ולתת עדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות).

•למשקיעים ספקולטיביים בלבד, אפשרות לתבל את התיק בארץ באיגרות בדרוג השקעה נמוך מ- A+ המלוות בבטוחות איכותיות. 

•לאור תשואות נמוכות באג"ח קונצרני בחו"ל, בעקבות הריביות הנמוכות ותשואות נמוכות באגרות הממשלתיות, אנו נמנעים כרגע מלהמליץ להיכנס לתחום זה. לקוחות ספקולטיביים יכולים לשקול לאסוף את ה- TBT – תעודה ממונפת העולה יחד עם התשואות האמריקאיות הארוכות מתוך הערכה כי התשואות לא יחזיקו ברמות אלו לעד וכאשר הפד ממשיך להבטיח כי יעלה את הריבית בהמשך. עם זאת, יש לקחת בחשבון כי התעודה גם תסבול ירידות ככל שהעלאת הריבית תתעכב. התשואות הנמוכות באירופה והאינפלציה הנמוכה עשויות להעניק מומנטום חיובי גם לאגרות האמריקאיות (מומנטום חיובי = המשך ירידת תשואות).  

מדד צפוי ינואר 20140.8%-

מדד צפוי פברואר 20140.45%-

מדד צפוי מרץ 20140.2%

אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים0.35%

אינפלציה צפויה ב- 20150.35%

ריבית בנק ישראל נותרה על כנה. 

שני המדדים הקרובים – ינואר ופברואר צפויים למתן משמעותית את האינפלציה לשנה הקרובה, כאשר 2015 צפויה להסתכם בעלית מדד של 0.4%-0.5%. 

האינפלציה בפורוורד לשנה ירדה ל 0% וכן ירדה האינפלציה הגלומה באגרות החוב לאורך העקום. 

מט"ח

שבוע סוער בשוק המט"ח. הודעתו של נגיד הבנק המרכזי האירופי על תוכנית ההרחבה, בה ירכוש הבנק המרכז האירופי אג"ח בהיקף של 60 מיליארד אירו מדי חודש עד ספטמבר 2016, הובילה להיחלשות מידית של האירו מול מרבית המטבעות, גם תוצאות הבחירות ביוון בה הוקמה ממשלה בראשות המפלגות המתנגדות למדיניות הצנע, המשיכו את החלשות של האירו, אולם במהלך השבוע התמתנה מגמה זו. ארה"ב - בהודעת הריבית אמש ציין הבנק המרכזי כי הוא יהיה "סבלני" בכל הקשור להעלאת הריבית. נתוני המאקרו בארה"ב היו מעורבים, מחד ירידה בהזמנת מוצרים בני קיימא ומנגד שיא של שבע וחצי שנים במדד אמון הצרכנים, באירופה

מעט נתוני מאקרו השבוע, כאשר בבריטניה התמ"ג לרבעון הרביעי היה נמוך מהצפי. סוכנות הדירוג S&P הורידה את דירוג החוב של רוסיה לרמה של BB+ המוגדרת כדרוג אג"ח "זבל".

מול השקל נחלש האירו לרמה הנמוכה ביותר מזה 12 שנים, מצב" גרף:

במהלך השבוע האחרון הושפע המסחר בשקל דולר הן מהטלטלה העולמית בשוק המט"ח לאור תוכנית ההרחבה והבחירות ביוון והן מהאירועים הביטחוניים בגבול הצפון. טווח המסחר של צמד המטבעות ממשיך לעמוד בשבועות האחרונים על 3.90-4 שקל לדולר, כאשר במהלך השבוע אף חצה הדולר את רף ה- 4 שקלים לדולר אך חזר להיסחר מתחת לרמה זו. היום (חמישי) נסחר צמד המטבעות סביב שער של 3.94 שקל לדולר.

•נדל"ן: השבוע נרשמו נתונים מעורבים.

        oמכירות בתים קיימים עלו בחודש דצמבר ב- 2.4% מול צפי לעליה של 3%. 

        oמכירות בתים חדשים לעומת זאת עלו בדצמבר ב- 11.6% לעומת צפי לעליה של 2.7%, נתוני חודש נובמבר עודכנו מירידה של 1.6% לירידה של 6.7%. 

        oמדד קייס שילר למחירי דירות לחודש נובמבר עלה ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב ב- 0.74% קצת מעל לצפי של 0.6%. 

•מדד אינדיקאטורים מובילים למצב המשק האמריקאי עלה בחודש דצמבר ב 0.5%, הצפי עמד על 0.4%. 

•הזמנות מוצרים בני קיימא ירדו בדצמבר ב- 3.4% לעומת צפי לעלייה של 0.3%, נתוני חודש נובמבר עודכנו מירידה של 0.7% לירידה של 2.1%

•מדד בטחון הצרכנים עלה בינואר ל 102.9 נקודות מ- 93.1 נקודות ולעומת צפי לקריאה של 95.5 נקודות בלבד. מדובר במדד הגבוה מאז ספטמבר 2007. 

•הריבית בארה"ב נותרה ברמה של 0.25%. בהודעת הריבית הובעה אופטימיות על מצב הכלכלה והצמיחה בכלכלת ארה"ב וכמו כן נכתב על השיפור בשוק התעסוקה. בהודעת הריבית נכתב כי הפד יהיה סבלני בקשר להעלאת הריבית. 

נקודת תמיכה: 3.88 ₪ לדולר ו- 3.80 ₪ לדולר. 

נקודת התנגדות ב- 4.057 ₪ לדולר ואחריה ב- 4.10 ₪ לדולר.

לאחר ההודעה על תוכנית ההרחבה הכמותית של הבנק האירופי המרכזי ובהיוודע תוצאות הבחירות ביוון, נחלש האירו מול הדולר עד לרמה של 1.11 דולר לאירו. בהמשך השבוע נרשם תיקון וכעת נסחר צמד המטבעות סביב שער של 1.13 דולר לאירו. התנודתיות צפויה להימשך בטווח הקצר, בהמתנה להחלטות בנוגע לתוכנית החילוץ ליוון והחזר החובות.

בכיר בבנק המרכזי ציין השבוע כי יוון חייבת לשלם את חובותיה. כעת נותר לראות האם תהיה פריסה מחודשת של החובות, או שממשלת יוון תנקוט בצעדים חד צדדים ולא תשלם את מלוא חובותיה, דבר אשר עלול להוביל לפשיטת רגל של יוון.

נתוני המאקרו באירופה:

מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגוש האירו לחודש ינואר עלה מרמה של 50.6 נקודות ל- 51 נקודות, בהתאם לצפי.

מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים בגוש האירו לחודש ינואר עלה מרמה של 51.6 נקודות ל- 52.3 נקודות, הצפי היה לקריאה של 52 נקודות.

מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגרמניה לחודש ינואר ירד מרמה של 51.2 נקודות ל- 51 נקודות, הצפי היה לקריאה של 51.7 נקודות.

שיעור האבטלה בגרמניה נותר בחודש ינואר נותר על 6.5%, בהתאם לצפי. 

התמ"ג בבריטניה לרבעון הרביעי עלה ב- 0.5%, מתחת לצפי שעמד על 0.6%.

המכירות הקמעונאיות בבריטניה עלו בחודש דצמבר ב- 0.2% כאשר הצפי עמד על ירידה של 0.7%.

נקודת תמיכה: 1.088 דולר לאירו. 

נקודת התנגדות: 1.2307 דולר לאירו. 

ניתוח זה הוכן ע"י בנק אגוד לישראל בע"מ, לשימוש עובדיו ועובדי חברות  הבנות שלו ולשימוש לקוחות של הבנק בכפוף להסתייגויות הבאות:

הניתוח הינו רכושו הבלעדי של הבנק. המידע ששימש את הבנק בהכנת ניתוח זה, הגם שהינו ממקורות שלפי ידיעת הבנק הינם מהימנים, אינו באחריותו. אין לראות בניתוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך או כל מצג שניתן על מנת שגורמים מחוץ לבנק יסתמכו עליו. כל הסתמכות על ניתוח זה תעשה על אחריותו של המשקיע בלבד. אין לעשות שימוש כלשהו, למסור, להעביר, להביא לידיעה, להעתיק, לצלם, לשכפל, לצטט, לפרסם, במישרין או בעקיפין, בכל אופן או שיטה בין בדפוס בצילום בהקלטה בהעתקה מכנית או אלקטרונית בתמורה או שלא בתמורה, את ניתוח או חלקים ממנו, לרבות, ממצאים, מסקנות והערכות הכלולות בו, ללא קבלת אישור בכתב מהבנק.הבנק ו/או חברות בנות שלו ו/או חברות הקשורות אליו (להלן: התאגידים) ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם, עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל מניות של מי מהחברות, ו/או עשויים להיות בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות. כמו כן עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או  ברכישתן חרף האמור בדוח זה.