אור פוריה-מנהל הקרן
אור פוריה
07/05/2015
מצב השווקים
חודש אפריל ננעל במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים הן באפיקים הסולידיים והן בשווקי המניות:
-
מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של כחמש מאיות האחוז(!). לאחר עמלת קנייה, ואף בהנחת הישארות לפדיון (ללא עמלת מכירה), המשקיע הפרטי צפוי לספוג הפסד באופן ודאי על השקעתו.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות השקליות התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים בעוד המסחר באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד התאפיין בעליות שערים נאות.
-
עליות השערים באיגרות החוב הצמודות למדד הביאו לנתון מדהים, על מנת ליהנות מתשואה ריאלית חיובית, עלינו לרכוש אג"ח הנפדה בחודש מאי בשנת 2036! כל האגחים הצמודים למדד הנפדים מוקדם יותר, מניבים תשואות ריאליות שליליות.
-
אג"ח ממשלתי שקלי (שאינו צמוד למדד המחירים לצרכן) שנפדה בעוד כ-10 שנים מבטיח תשואת שפל נומינלית ברוטו של כ- 1.6%. איגרת החוב של מדינת ישראל מניבה תשואה נמוכה משמעותית (למעלה מחצי אחוז לשנה) משל איגרת החוב של ארה"ב(!) המניבה תשואה שנתית של כ-2.12%.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש במגמה חיובית, למרות מגמה שלילית בסוף החודש. מדד תל בונד 40 עלה החודש בשיעור של 0.99%. מדד תל בונד תשואות עלה החודש בשיעור של 0.18%.
-
שווקי המניות חותמים את חודש אפריל במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים חזקה. מדד ת"א 100 טיפס החודש בשיעור של 0.91%. מדד הבנקים טיפס החודש בשיעור של 1.77% בעוד מדד ת"א 75 חתם את החודש עם ירידה זניחה של0.01%.
הערכת מנהל הקרן
חודש אפריל נפתח בקול תנועה רמה וכהמשך ישיר לחודשים פברואר ומרץ, מדדי המניות המשיכו לרשום עליות שערים חדות ומהירות. תוך כשבוע וחצי מדדי המניות גמעו עוד כ-6% מהירים וחתמו את אחד ממהלכי העליות החדים והמהירים שידעה הבורסה בתל אביב. בהמשך, המגמה השתנתה וחודש אפריל נחתם בירידות שערים די מהותיות.הסיפור המעניין של החודש הוא הטלנובלה סביב שלוש חברות התרופות טבע-מיילן-פריגו (הראשונה והאחרונה הן שתי החברות הגדולות ביותר בבורסה הישראלית ומכאן ההשפעה הדרמטית).
תקציר העלילה כולל 3 הצעות רכש של מיילן לפריגו, הצעת רכש של טבע למיילן (שמותנית באי רכישת פריגו ע"י מיילן), סירוב מצד ההנהלות, הן של פריגו והן של מיילן להצעות הרכש ומכתבים שפרסמו רוברט קורי, יו"ר מיילן וארז ויגודמן, מנכ"ל טבע, איש אל רעהו, מכתבים שהגיעו לפסים אישיים.
ניתן לראות איך כדי להימנע מרכישתה ע"י טבע, מיילן מוכנה להציע מחירים מופרכים על חברת פריגו (הצעת רכש על סך הרווחים השנתיים של פריגו ל-30 השנים הקרובות) כשכלל לא בטוח כי נאמרה המילה האחרונה בנושא. פריגו מצידה ממשיכה לדחות את הצעות הרכש שרובן מורכבות ממניות מיילן ולא ממזומן.בהמשך לחודש הקודם, הבנק השוויצרי HSBC המשיך להתעקש כי בנק ישראל יוריד את הריבית לרמה שלילית וישיק תוכנית הרחבה כמותית, אך התבדה שוב, עת הריבית נותרה שוב ללא שינוי.
בהתייחסות לשוק האג"ח, האפשרות להעלאת ריבית בארה"ב כבר בחודש יוני או לכל המאוחר במחצית השנייה של 2015, מעלה באופן משמעותי את הסיכון בשוק האג"ח. ברמות המחירים הנוכחיות קשה לצפות לרווחי הון משמעותיים נוספים כשנציין שהשוק כרגע מתנהל באדישות (שלא לומר זחיחות) לאפשרות העלאת הריבית.בהתייחסות לשוק המניות ובהמשך למכתב שינוי מדיניות ההשקעה בקרן, רמות המחירים ממשיכות להיות מסוכנות, גם אם ניתן לצפות לתיקון קל למעלה לאור ירידות השערים החדות השבוע.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
