בעז קידר
12/05/2015
התייחסות מחלקת המחקר של בית ההשקעות טופ אלפא למסחר עד כה:
"יום המסחר בבורסה מתנהל בירידות על רקע המגמה השלילית בארה"ב אמש. מגמת המימושים נמשכת בשוק המניות כאשר מדד המעו"ף יורד כ-0.7%, ונמשכות הירידות גם בשוק האג"ח, בפרט בחלק הארוך של עקום התשואות, כאשר מדדי האג"ח הממשלתיים יורדים כ-0.5%, ומדדי התל-בונד יורדים כ-0.4%. גם הדולר ממשיך להיחלש ונסחר בכ- 3.85 שקלים בין הבנקים. להערכתנו מדובר בתהליך של מימוש רווחים ולא של שינוי מגמה, דבר המשליך על הזדמנויות בשוק.
עליית התשואות בשוק האג"ח, בעיקר במח"מים הבינוניים והארוכים, מהווה הזדמנות, אך יש לזכור את סיכון הריבית הטמון בהגדלת מח"מ התיק. נראה כי בשלב זה עדיין אין ציפייה למעבר למדיניות מוניטארית מצמצת ע"י מרבית הבנקים המרכזיים בעולם כולל ישראל, ובישראל עדיין קיימת סבירות להורדת ריבית נוספת בעיקר על רקע העוצמה שמפגין השקל ביחס לסל המטבעות".
ליאור קידר, סמנכ"ל ההשקעות בברק בית השקעות בתגובה לירידות החדות הנרשמות בשוק האג"ח הממשלתיות: "הירידות החדות בשוק האג"ח בבורסה של תל אביב הן כתגובה לירידות החדות שנרשמות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב ובגרמניה. לאחר שב-12 החודשים האחרונים עלו מחירי השחרים (ריבית קבועה, לא צמוד ל-5+ שנים) בשיעור חד של 15.5%, ירידה של 2.5% לא צריכה להבהיל אף אחד. להערכתנו מדובר בתיקון בריא שיוביל בהמשך להזדמנויות מעניינות בשוק האג"ח. כלכלות לא משנות את התנהגותן בין לילה וכהרף עין, ולכן אנו מאמינים שמדובר במימוש רווחים בריא שיוצר בהזדמנויות קנייה".
ליאור קידר, סמנכ"ל ההשקעות בברק בית השקעות בתגובה לירידות החדות הנרשמות בשוק האג"ח הממשלתיות: "הירידות החדות בשוק האג"ח בבורסה של תל אביב הן כתגובה לירידות החדות שנרשמות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב ובגרמניה. לאחר שב-12 החודשים האחרונים עלו מחירי השחרים (ריבית קבועה, לא צמוד ל-5+ שנים) בשיעור חד של 15.5%, ירידה של 2.5% לא צריכה להבהיל אף אחד. להערכתנו מדובר בתיקון בריא שיוביל בהמשך להזדמנויות מעניינות בשוק האג"ח. כלכלות לא משנות את התנהגותן בין לילה וכהרף עין, ולכן אנו מאמינים שמדובר במימוש רווחים בריא שיוצר בהזדמנויות קנייה".
עידן אזולאי מנהל השקעות ראשי אפסילון:
"למרות שניתן להסביר את הירידות החדות בשווקי האג"ח העולמיים בגורמים טכניים כמו סגירת פוזיציות (short covering), אני סבור שנכנסנו לתקופה חדשה שבה הסיכון יתומחר מחדש. ירידת התשואות באגרות החוב לצד צמצום המרווחים באגרות החוב הקונצרניות הביאו את השווקים הללו לרמות מחירים שאינן מגלמות את הסיכון ובין אם שינוי המגמה נובע מציפייה לשינוי בנתונים הכלכליים או לא, אני מניח שאנחנו נמצאים בעיצומו של תהליך שבו בסיכון בשווקים מתומחר מחדש"
FXCM ישראל: "התנודתיות במסחר באירו עשויה להתעורר מחדש ולהניע גם את הדולר"
ירידה מתחת לאזורי השפל של מרץ ב-3.82-3.84 עשויה להאיץ את הירידה של הדולר-שקל כלפי מטה. במבט ארוך טווח, נראה כי הדולר-שקל, במקביל למגמה של הדולר בעולם, מצוי בתהליך של תיקון שעוד עשוי להימשך זמן מה ולהוביל את הצמד אל מתחת ל-3.8.
במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים הבוקר: "הדולר-שקל מבוסס במקום, ונסחר כמעט ללא שינוי סביב אזור 3.85, וכך גם הדולר העולמי, וזאת בהיעדר טריגרים כלכליים או פיננסיים שיניעו את המטבעות. התנודתיות במסחר באירו עשויה להתעורר מחדש דווקא על רקע סוגיית יוון. תזוזה באירו תניע גם את הדולר, וזאת מאחר שזהו המטבע הראשי שמולו נסחר הדולר בשוק המט"ח הגלובלי. השבוע אמור יוון לשלם את אחד מתשלומי החוב שלה וכל דד-ליין כזה מעלה את רמת החשש בשוק מפני אי עמידה של יוון בתשלומי החוב ופרישתה מהגוש. בשוק גם עוקבים אחר פגישת שרי האוצר בבריסל, שם יידונו בתנאים להסכם חוב מחודש עם יוון. ואולם, נראה שבשוק כבר מעט אדישים לסוגיה, ורק אם נראה התפתחות דרמטית, כגון הסכמה על הסכם חוב חדש או לחילופין פשיטת רגל או פרישה של יוון, השוק יגיב בעוצמה.
במבט ארוך טווח, נראה כי גם הדולר-שקל, במקביל למגמה של הדולר בעולם, מצוי בתהליך של תיקון של העלייה הגדולה מאוגוסט 2014 ועד הפסגה של מרץ 2015 ב-4.07. התיקון עוד עשוי להימשך זמן מה ולהוביל את הצמד אל מתחת ל-3.8. ירידה מתחת לאזורי השפל של מרץ ב-3.82-3.84 עשויה להאיץ את הירידה כלפי מטה".
יוטרייד: בניגוד למקובל, השוק מגיב בחיוב לקיפאון בשוק העבודה האמריקני
מחלקת המחקר של בית ההשקעות יוטרייד: בניגוד למקובל, שוק המניות האמריקני מגיב בחיוב לקיפאון יחסי בשוק התעסוקה האמריקני בגלל הצפי כי קיפאון יחסי בשוק התעסוקה ידחה את העלאת הריבית של ה'פד'.
במחלקת המחקר של בית ההשקעות יוטרייד מציינים כי בניגוד לתגובה היסטורית של שוק ההון האמריקני. השוק כיום מגיב בחיוב לקיפאון יחסי בנתוני התעסוקה האמריקניים וצפוי להגיב דווקא בשלילה וירידות שערים במקרה שנראה את נתוני התעסוקה משתפרים. הסיבה לכך היא הצפי כי קיפאון יחסי בשוק התעסוקה האמריקני יוביל את הפדרל ריזרב להשהות העלאה של הריבית בשוק האמריקני לפחות עד לחודש ספטמבר.
במצב הנוכחי, השוק האמריקני מתאושש אך לא מתאושש בקצב מהיר. במצב הנוכחי, שיפור חד בכלכלה האמריקנית יוביל בהכרח לירידות שערים בוול סטריט בשל הצפי למדיניות מצמצמת של ה'פד' ולהעלאה של הריבית בשוק האמריקני.
כלכלני בית ההשקעות יוטרייד אמרו כי אפשר לומ שהשוק האמריקני צריך לערוך סוג של גמילה מהריבית האפסית שהוא מצוי בה מאז שנת 2008. לא רק שהריבית האפסית היא ריבית חריגה אלה גם התקופה המתמשכת ללא שינוי בריבית היא תופעה חריגה שטרם נראתה בכלכלה האמריקנית, בהתאם לצורך בהתאוששות ממשבר האשראי של 2008 שהיה חריג בהיקפו.
ככלל, בבית ההשקעות יוטרייד ממליצים לגדר את החשיפה לשוק האמריקני. לדעת כלכלני יוטרייד, חברות רבות בשוק האמריקני מתומחרות במחיר גבוה יחסית כשאחת הסיבות העיקריות לתוצאות הטובות שלהן הוא חוסנו של הדולר האמריקני מול המטבעות המובילים בעולם.
ביוטרייד מעריכים כי נראה בקרוב השפעה של היבט נוסף בכלכלה האמריקנית שישפיע לרעה על הרווחיות של החברות האמריקניות. בעוד נתוני התעסוקה לחודש אפריל הצביעו על תוספת של כ-223 אלף משרות לעומת צפי של 224 אלף משרות, שיעור האבטלה הנמוך יחסית של 5.4% והירידה החדה בבקשות לעבודה של עובדים שרק נקלטים לשוק העבודה האמריקני, יובילו בהדרגה לעלייה של השכר השעתי הממוצע בארה"ב ששמר על יציבות יחסית עד עכשיו. עלייה בשכר והעלאת ריבית הם רק חלק מהאתגרים איתם יתמודד שוק המניות האמריקני שנראה כי חלק מהמניות בו מתומחרות במחיר גבוה נכון להיום.
בחדר עסקאות המט"ח של אקסלנס אומרים הבוקר: "השקל ממשיך להיסחר בכבדות מול הדולר והצמד, אשר פתח את שבוע המסחר סביב רמה של 3.88 שקל לדולר על רקע התחזקות הדולר בעולם בסוף השבוע . בהמשך היום יתפרסם המאזן המסחרי אשר במידה ויהיה טוב מהצפי עשוי לתמוך בהתחזקות נוספת של השקל. בסך הכל אנו רואים צמצום טווח המסחר לרמות שבין 3.85 ל 3.88 שקל לדולר. אתמול פרסם בנק ישראל את הפרוטוקולים מהחלטת הריבית האחרונה.
בניגוד לפעמים הקודמות, בהחלטת הריבית האחרונה הבנק לא התייחס כלל לעתיד שער החליפין. עוד מסתמן מהפרוטוקולים של החלטת הריבית כי בנק ישראל אופטימי בנוגע לאינפלציה בשנת 2015, אך בו בזמן הוא חושש כי התחזקות נוספת של השקל יחד עם ירידה בסחר העולמי עשויה להוות שילוב רע למשק הישראלי. לדעתנו בנק ישראל ינסה להימנע ככל שאפשר משינויים בריבית בתקופה הקרובה וינסה להשתמש ברכישות מט"ח ככלי העיקרי לפיחות השקל."
בנוגע לשוק העולמי אומרים באקסלנס: "ראינו אתמול המשך התחזקות של הדולר מול האירו והין אך המסחר היה עדיין בטווח מצומצם על רקע מה שנראה כצמצום פוזיציות ונזילות נמוכה. הליש"ט ממשיך להתחזק במהלך שהחל לאחר הבחירות בשבוע שעבר וממשיך גם היום כאשר המטבע נסחר ברמה של 1.5575 דולר לפאונד כאשר נקודת ההתנגדות הבאה היא סביב 1.5622 – דולר לפאונד ממוצע 200 יום."
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
