התגובות בשוק למדד » מה חושבים הכלכלנים המובילים על המדד המפתיע?

מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.6%, בהתאם לתחזית שלנו. התרומה העיקרית לעלייה במדד שייכת לסעיף "הארחה ונופש בארץ ובחו"ל" בעקבות החגים, לעלייה עונתית במחירי ההלבשה  ולהתייקרות חדה במחירי הירקות והפירות. קצב האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלה ממינוס 1% למינוס 0.5%.

מדד ללא סעיף הדיור עלה בשיעור גבוה של 0.9%. רמות אלה של מדד חודש אפריל בדרך כלל תאמו סביבת האינפלציה של לפחות מעל 1% . ניתן לציין, שלראשונה ב-5 השנים האחרונות, לא הייתה אף תת-קטגוריה של המוצרים והשירותים שהמחירים בה ירדו מעבר ל-3%. לעומת זאת, נרשם משקל שיא של 9.6% של הפריטים שהמחיר שלהם עלה ביותר מ-3%.

לאחר תקופה ארוכה במהלכה ירד בהתמדה משקל המוצרים והשירותים שהמחיר שלהם עלה, ניכר שינוי המגמה בחודשים האחרונים. לאחר מדד אפריל אפשר להרגיש בטחון גדול יותר בתחזית שלנו לעלייה של 1.4% במדד המחירים ב-12 החודשים הבאים (ללא התחשבות בהשפעה אפשרית של פטור ממע"מ על מוצרי ייסוד).

המדד של חודש מאי צפוי לעלות ב-0.2% בהשפעה של התייקרות הדלק, התייקרות עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה והמשך עלייה במחירי הירקות והפירות. גם המדד של חודש יוני צפוי לעלות ב-0.2% בעיקר בהשפעת הגורמים העונתיים.

קצב ההתייקרות בסעיף הדיור, שמשקף מחירי השכירות, ירדה מ-3.1% בדצמבר ל-2.1% בחודש האחרון. אנו לא חושבים שהירידה משקפת שינוי מגמה ומעריכים שמחירי הדירות להשכרה יתייקרו בשנה הקרובה בכ-2.5%-3.0%. לעומת זאת, קצב ההתייקרות של מחירי הדירות בבעלות שעלו בחודש פברואר ב-0.6%, ממשיך להתגבר בחצי השנה האחרונה.

מדד המחירים לחודש אפריל מפחית הסתברות לצעדים מוניטאריים נוספים ע"י בנק ישראל. אנו ממשיכים להאריך שהריבית תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים.

מדד חודש אפריל עלה ב-0.6%, בעיקר עקב עליות עונתיות במחירי הפירות והירקות וההלבשה שתרמו ביחד כ-0.35% לעליית המדד.  להערכתנו, מדובר בהשפעות עונתיות ותיקון למדדים השליליים שהיו בתחילת השנה, ואין מדובר בשינוי מגמה מבחינת קצב האינפלציה. על פי הערכות כלכלני BDO, האינפלציה השנתית לשנת 2015 צפויה לעמוד על כ-0%, מתחת ליעד האינפלציה של בנק ישראל. למרות זאת, אנו מעריכים כי בנק ישראל ימנע מהורדת הריבית בשבוע הבא, כל עוד לא מתבררת המדיניות הכלכלית של הממשלה הנכנסת.

המשק הישראלי נמצא בתוואי של האטה וארגז הכלים להרחבה מוניטרית מיצא את עצמו. לכן נדרשת להערכתנו מדיניות ממשלתית אקטיבית לעידוד ההשקעות והפעילות במשק.

 

"מדד חודש אפריל הפתיע מעט כלפי מעלה (חזינו 0.5%) אך בעיקר בגלל סעיפים עונתיים כגון פירות וירקות (7.8%) , הלבשה (5.2%) נסיעות לחו״ל (3.8%) iהבראה ונופש (13.2%). חשוב לזכור לאופיים של סעיפים עונתיים שעליות מחירים חדות מביאות בסופו של דבר לירידות מחירים. דווקא סעיף הדיור , סעיף חשוב ביותר אשר תרם את מרבית האינפלציה בשנה שעברה, הפתיע למטה עם ירידה של 0.1%. 

בכל מקרה מדד גבוה במעט מההערכות המוקדמות תומך ביציבות בריבית ב 25.5."

"מדד המחירים לצרכן הפתיע מעט והעלה בשיעור של 0.6% בכך נוצר רצף של חודשיים בהם שיעור עליית המדד היה חיובי, רצף אשר לא היה מאז יולי 2014. לעליית המדד תרמו עליית מחירי הפירות והירקות והתאזנות מחירי הנפט בחודש שעבר. כמו כן, הגידול באשראי הצרכני, שהביא לגידול בצריכה הפרטית, בוודאי תרם את חלקו לעליית המחירים בחודש אפריל. נראה כי הורדת הריבית ע"י בנק ישראל לרמת השפל שבה היא נמצאת כרגע תרמה את חלקה לגידול בפעילות הכלכלית במשק והקטנת הלחצים הדפלציונים. להערכתנו נמשיך לראות גידול בפעילות הכלכלית במשק בחודשים הקרובים ובהתאם להתפתחות תווי הריבית בארה"ב, שצפויה להתחיל לעלות בסביבות ספטמבר, נראה גם בישראל את מיצוי המהלך המוניטרי המרחיב ובטווח הארוך אף התחלת תהליך של צמצום מוניטרי. בטווח הקצר, לעומת זאת, ניתן לראות מגמה חיובית בהשקעות הישירות במשק ע"י גורמים חיצוניים. דבר זה תומך בחוזקתו של השקל מול סל המטבעות האפקטיבי, מגמה אשר אם תמשך ייתכן ותביא דווקא להורדת ריבית ע"י בנק ישראל. לדעתנו בטווח הבינוני האינפלציה תהיה בטווח, אם כי בחלקו התחתון, דבר ההופך לכדאי את ההשקעה באפיקים צמודי המדד, כמובן בהתחשבות בסיכוני המח"מ המגולמים בשוק אגרות החוב".

ליאור קידר, סמנכ"ל ההשקעות בברק בית השקעות: מדד המחירים לצרכן שהפתיע כשעלה ב-0.6%, צפוי להשפיע הבוקר לטובה על הצמודים הקצרים. בנוסף המדד החיובי צפוי להשפיע על האג"ח הקונצרניות ועל מדדי התל-בונד שהינם צמודי מדד (חוץ מהתל-בונד השקלי) ועד כה סבלו מהמדדים הנמוכים. גורם נוסף שעשוי לתמוך הבוקר בשוק האג"ח הוא התיקון האלים שנרשם בסוף השבוע בשוק האג"ח האמריקני, כאשר התשואות בו ירדו בשיעור חד, לאחר גל של עליות. המדד הגבוה יחסית מרחיק במידת מה את החלטת בנק ישראל על הפחתת ריבית נוספת. אולם מצד שני, מלחמת המטבעות, שהמשיכה בשבוע שעבר במלוא עוזה, לאחר שבנק ישראל לא הפחית את הריבית ובעקבות היחלשות הדולר בעולם, צפויה להוביל את ד"ר פלוג לפעול להחלשת השקל, אם באמצעות התערבויות בשוק המט"ח ואם באמצעות הפחתת ריבית. שוק המניות בישראל צפוי להמשיך להפגין עוצמה ואין להתרגש מרעשי רקע.

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים:

"מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-0.6 אחוז, מעט מעל להערכותינו ולממוצע התחזיות, לאור המדדים הגבוהים בחודשיים האחרונים ועליית הציפיות לאינפלציה נראה שהסיכוי לריבית שלילית קטן משמעותית. בנוסף, היום בצהריים צפויים להתפרסם נתוני התוצר לרבעון הראשון של 2015. רוב האינדיקטורים הראשוניים למצב המשק שפורסמו עד כה היו חיוביים (במיוחד בנושא הצריכה הפרטית וההשקעות). להערכתנו, נתון צמיחה שגבוה מ-3 אחוזים יכול להוריד את נושא הריבית השלילית מהפרק לתקופה ממושכת". 

המדד עלה מעבר לציפיות, דבר שיאפשר הפוגה לבנק ישראל לבחון בנחת את הצעדים הבאים הנדרשים בתחום הריבית. יחד עם זאת, להערכתנו, הדחייה בהורדת הריבית מבנק ישראל יכולה ליצור המשך התחזקות השקל וצפויה להגביר את רכישות המט"ח על ידי בנק ישראל. גם מדד מאי צפוי להיות חיובי בהשפעת עליית מחירי הנפט, מה שככל הנראה יוביל לשיפור ועליה בסביבת האינפלציה לרמה חיובית של כ- 1.0%.

מדד חודש אפריל שעלה ב- 0.6% תומך בהערכות לפיהן האינפלציה במשק הישראלי הגיעה לתחתית כבר בפברואר-מרץ, ומכאן היא צפויה לטפס כלפי מעלה ולהכנס אל תוך טווח יעד יציבות המחירים, בפברואר 2016. מדד חודש אפריל, אפוא, אינו תומך בהפחתת ריבית נוספת במשק.

עם זאת, חולשה ניכרת בנתוני סחר החוץ בחודשים האחרונים בשילוב עם לחץ על שער השקל והצפי להתמתנות בהיקף הסחר העולמי, עשויים להוביל את בנק ישראל להפחית את הריבית במשק, מתוך דאגה פן התמתנות קצב הצמיחה והתחזקות השקל יפגעו באותה התאוששות במדד המחירים לצרכן מרמתו השלילית.

להתפתחות שער החליפין ב-10 הימים הקרובים, אם כך, תהיה חשיבות מכרעת בקביעת הריבית בסוף החודש.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.