דודי רזניק קרדיט כפיר סיון
דודי רזניק
18/05/2015
מקרו
-
מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב - 0.6%, מעל לממוצע תחזיות השוק. את העליות הובילו עליות מחירים עונתיות במחירי הנופש, ההלבשה וההנעלה. העליה במחירי הפירות והירקות הטריים הייתה מעבר לעונתיות הרגילה. במפתיע, סעיף הדיור דווקא ירד. סביבת האינפלציה צפויה להמשיך לעלות במתינות.
-
בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בסוף החודש. עדיין קיימת אפשרות של ממש להורדת ריבית בהמשך, זאת על רקע חולשת היצוא הישראלי כמו גם המשך מגמת התחזקות השקל.
-
הגרעון בתקציב השנה צפוי להיות נמוך מהגרעון בשנת 2014. שנת 2016 נראית פחות אופטימית לאור ההתחייבויות של הממשלה החדשה והקואליציה המצומצמת. חברת מודיס מזהירה כי לדבר השלכות שליליות על כלכלת ישראל.
-
קצב מכירת דירות חדשות ממשיך לשבור שיאים. ללא פעולה ממשית של הממשלה החדשה, בעיקר בצד ההיצע, קשה לראות עצירה בעליות המחירים.
-
נתוני המקרו בארה"ב ממשיכים להיות פושרים ובעיקר מלמדים כי לא קיימים לחצים לעליות מחירים. נראה כי העלאת ריבית לא תתרחש לפני חודש ספטמבר.
-
עליית התשואות נמשכה השבוע בעולם, אם כי בישראל הייתה חדה יותר.
אג"ח ממשלתי
-
נמשכת עליית התשואות בחלקים הבינוניים – ארוכים של העקומים. מהלך עליית התשואות מתחילת החודש היה הגבוה בשנים האחרונות. גם התנודתיות בשוק הייתה חריגה השבוע.
-
לאור הסבירות להורדת ריבית בנק ישראל בהמשך נראה כי עליית התשואות מהווה הזדמנות קנייה בשוק האג"ח הממשלתי.
-
אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 6 שנים תוך החזקה ישירה של המח"מ. מומלצת אחזקת מח"מ נמוך יותר בצמודי המדד.
-
למרות המדד הגבוה נראה כי העדיפות של צמודי המדד קרובה לסיום ולכן אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיקים.
-
מרווחי ה AS חזרו להיות שליליים בחלק הארוך של העקום.
-
נראה כי מגמת צמצום המרווחים השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב הינה זמנית.
אג"ח קונצרני
-
מגמה מעורבת אפיינה את המסחר בשוק הקונצרני השבוע. דווקא איגרות החוב בדרוג נמוך רשמו ביצועי יתר על פני איגרות החוב בדירוג גבוה יחסית.
-
המח"מ הממוצע בשוק האג"ח קונצרני נמוך משמעותית מאשר המח"מ בשוק האג"ח הממשלתי ולכן נרשמו ירידות שערים מתונות משמעותית מתחילת החודש.
בתקופה האחרונה שוק ההנפקות מתאפיין בדומיננטיות יתר של חברות מענף הנדל"ן. בניכוי בנקים, גיוסי חברות נדל"ן עומד על כ – 60% מסך הגיוסים
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
