הראל פיננסים » המגמה במניות ממשיכה להיות חיובית

השבוע התאפיין במגמה מעורבת בשווקי המניות בעולם, עליות בארה"ב בהובלת מדד הנאסד"ק ששבר שיא היסטורי (הגיע לרמה של 5132.95 נק' לאחר שעלה השבוע 1.3% נוספים) ומנגד ירידות מתונות באירופה זה השבוע השלישי ברציפות, ירידות גם ביפן שם הממשל ממשיך להזרים סכומי עתק לשווקים ולמרות שהחוב החיצוני של יפן במונחי תמ"ג הוא הגבוה בעולם, גם מדדי המניות בסין ירדו השבוע. 

מתחילת השנה מדדי המניות באירופה (וגם ישראל) עם ביצועים הרבה יותר טובים מאשר ארה"ב אולם בחודשיים האחרונים ארה"ב טובה יותר מאירופה. 

סקטור הצריכה הפרטית וסקטור הפרמצבטיקה המשיכו לעלות גם השבוע אולם מניות הבנקים ירדו בשל ירידת התשואות שחלה באג"ח הממשלתי האמריקאי, דבר שיכול להשפיע לשלילה על הרווחיות העתידית של הבנקים. 

ירידת התשואות באג"ח הממשלתי בארה"ב ובגרמניה בשבוע החולף תומכת בהמשך הגדלת המרכיב המנייתי. מה שעלול להמשיך להכביד על שווקי המניות זו החולשה בסחר העולמי, שעשויה לפגוע בהכנסות החברות הבינלאומיות ולבלום את הצמיחה המתמשכת ברווחיהן.

לפיכך, על רקע האי וודאות הגדולה וההחלטות המשמעותיות שיכולות להתקבל בימים הקרובים מומלץ לא להגדיל סיכונים. כלומר, חשופים למניות, אך נותנים משקל גדול יותר לשווקים הפחות תנודתיים כמו ארה"ב.

המרווחים בקונצרני המדורג בארץ הצטמצמו השבוע בניגוד לשבוע החולף ובניגוד לשאר העולם שם הם המשיכו להיפתח. מדדי התל בונד עלו כ 1.2%-1.3% ואילו האג"ח הממשלתי עלה בצורה מתונה יותר 0.3%-0.4%. מדד תל בונד 20 בלט השבוע בעליה של 1.33% שלמעשה זו כל התשואה שמשקיע קיבל באחזקה במדד מתחילת השנה. גם מדד תל בונד שקלי עלה השבוע 1.12% אך שם מתחילת השנה הרווח עומד על 2.27%. תל בונד תשואות הוביל את העליות השבוע עם 1.38% ומתחילת השנה 1.87%.

על רקע אי הוודאות, אנו ממליצים לשמור על חשיפה מפוזרת בארץ ובחו"ל, כאשר ההזדמנויות בדירוגים הגבוהים הצטמצמו לאור עליית המחירים בשבוע החולף.

תלילות העקום אצלנו עדיין גבוהה יחסית לעולם, ציפיות אינפלציה נמוכות, התמתנות בתוואי העלאות הריבית בארה"ב ואצלנו מק"מ שמראה שהריבית לא צפויה לעלות בשנה הקרובה מעניקים תשואה שוטפת יחסית גבוהה על אחזקה באג"חים קיימים ופוטנציאל לשיפור בציפיות האינפלציה שאמור להשפיע לחיוב גם על האג"ח הקונצרני הצמוד.

לאור זאת, אנו דבקים בהמלצה שלנו להיות בתיק אג"ח במח"מ בינוני ולהיחשף למניות בארץ ובעולם. אנו חוזרים ומדגישים שאם אי הוודאות ביוון תלווה אותנו בעת הקרובה אזי היא יכולה להשפיע על מועד העלאת הריבית בארה"ב, על התשואות בארה"ב ובאירופה.

למרות תחושת ההתייצבות בשוק האג"ח, איננו רואים ברמת התשואות הנוכחית הזדמנות להארכת מח"מ או הגדלת סיכונים, במיוחד בעיתוי הנוכחי. עד להתקדמות בפתרון הסוגיה ביוון ייתכן כי השווקים ימשיכו לסבול מתנודתיות מוגברת ולא מן הנמנע שנמצא את עצמנו ברמת תשואות גבוהה יותר עוד השנה.

לסקירה המלאה:לחץ כאן