עם כל הכבוד ליוון, הסיפור של החודש הוא אגרות החוב

חודש יוני בשווקים התאפיין בירידות שערים חדות הן באפיקים הסולידיים והן במדדי המניות.מדד ת"א 100 נחלש החודש בשיעור של 2.82%. אנו ממשיכים להציג חוסן ומציגים חודש שיא נוסף עם תשואה פנומנלית של 6.96%. 

מצב השווקים

חודש יוני התאפיין בירידות שערים חדות ובמחיקת תשואות של חודשים ארוכים. למרות הסאגה היוונית שהגיעה לשיאה לקראת סוף החודש, אין ספק כי הסיפור של החודש הינו ירידות השערים החדות החודש באיגרות החוב (בעיקר הממשלתיות), שהינו האפיק המרכזי במרבית תיקי ההשקעות של בתי ההשקעות והציבור. במשך חודשים רבים וארוכים, אנו מתריעים מפני ההשקעה באפיק זה ("סיכון חסר תשואה") כשלמעשה החלום של ריבית שלילית היה הגורם היחיד שהמשיך לנפח בו את המחירים. במחצית הראשונה של החודש, היו אלה איגרות החוב בעולם שרשמו ירידות שערים חדות וגרמו לירידות השערים באיגרות החוב של ישראל. לאחר שנדמה היה כי המגמה נעצרה מעט, הגיעה החלטת הריבית של בנק ישראל ויותר מכך מסיבת העיתונאים של בנק ישראל לאחר הודעת הריבית.

אם השארת הריבית ללא שינוי הייתה צפויה (למעט לבנק זר נוסף שטען בתוקף כי תהא הורדת ריבית), הרי שדברי נגידת בנק ישראל במסיבת העיתונאים שינו את כללי המשחק. בנק ישראל פתח במסורת (מבורכת!) חדשה של קיום מסיבת עיתונאים רבעונית לאחר הודעת הריבית, וזאת במטרה להגביר את השקיפות ולהסביר את החלטות הבנק.

אם עד עכשיו, למרות שבנק ישראל סיים את נשק הורדות הריבית, הוא הצליח לייצר ציפיות ע"י רעשי רקע ודיבורים על אפשרות לריבית שלילית והתערבות הומניטרית נוספת (כמובן ללא שום הצדקה כלכלית לכך), הרי שבאה מסיבת העיתונאים והנגידה, הלכה למעשה, בגילוי לב מרשים יש לומר, הורידה את האפשרות הזו מן השולחן (למעט קטסטרופה כלכלית חריגה).

רק בסקירה האחרונה הערכנו שוב כי עידן הורדות הריבית מאחורינו (ולמרות ירידות השערים בחודש שעבר, הזהרנו מפני השקעה באיגרות החוב) אך משהפך הנושא לגלוי בשוק, חזינו במפולת של ממש באיגרות החוב הממשלתיות, שכמובן לובתה ע"י פאניקה של הציבור שהתבטאה בפדיונות מקרנות הנאמנות. בהתייחסות לשוק המניות, כפי שהערכנו רק בחודש שעבר, התנודתיות ורמת הסיכון עלו מדרגה ואת התוצאה לכך ראינו בחודש שהסתיים.

בהסתכלות קדימה, אנו נמשיך לשמור על רמות נזילות משמעותיות ולהיות ערוכים לכל תרחיש כשרמות הנזילות יאפשרו לנו להגיב ולנצל הזדמנויות.