יונתן כץ
23/08/2015
נקודות עיקריות
מאקרו ישראל
-
הצמיחה הנמוכה ברבעון א' (%0.3) חריגה ולא מאפיינת את הפעילות הכלכלית.
-
השביתה בכי"ל גרעה כאחוז מהצמיחה ברבעון ב'.
-
קליטה מהירה של מועסקים ברבעון ב' לא עקבית עם התמתנות בפעילות הכלכלית.
-
בתחילת רבעון ג' מסתמנת האצה מסוימת בפעילות (בייצור ובצריכה).
- המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב- %3.2 בחודשים מאי-יולי (בקצב שנתי).
אינפלציה:
-
האינפלציה השלילית בחודשים אוגוסט-ספטמבר נובעת מגורמי היצע (מחירי אנרגיה).
-
במבט קדימה: שילוב של פיחות בשקל ועליית שכר יתרמו לעלייה באינפלציה.
- אנו חוזים אינפלציה של %0.9 שנה קדימה.
מדיניות מוניטארית
-
צפויה יציבות בריבית בהחלטת הריבית מחר.
-
הירידה בציפיות האינפלציה לא נובעת מירידה בביקושים אלא מהוזלה במחירי האנרגיה.
-
מכלול נתוני המאקרו לא מצביעים על התמתנות.
-
בשבוע האחרון השקל פוחת ב- %2.2 מול הדולר וב- %3.3 מול היורו.
- בנק ישראל יעדיף לחכות להעלאה אפשרית של ריבית הפד בספטמבר.
מאקרו גלובלי
-
סימני התמתנות בכלכלת סין הביאו לירידות חדות בשווקי המניות ולירידת תשואות.
-
מדד מנהלי הרכש בסין ירד ל- 47.1 נקודות בחודש אוגוסט (מ- 47.8 ביולי), הרמה הנמוכה ביותר מאז 2008.
-
באירופה מסתמן שיפור במדד מנהלי הרכש על רקע רגיעה סביב אי הוודאות ביוון.
-
בארה"ב מדדי מנהלי הרכש באזורים שונים (בפרט ניו יורק) הצביעו על חולשה.
-
עצבנות בשווקים וירידה במחירי הנפט ל- 40$ תרמו להערכות שריבית הפד לא תעלה בספטמבר.
- פיחותים חדים התרחשו בשבוע האחרון באינדונזיה, וייטנאם, מלזיה וקזחסטן.
שוק האג"ח:
-
לפי סקר Bloomberg מתוך 15 כלכלנים רק שניים מצפים להורדת ריבית מחר בישראל.
-
למרות זאת, שוקי האג"ח והמט"ח היו חיוביים בשבוע האחרון בשל ציפייה מסוימת להורדת ריבית.
-
אכזבה מהחלטת הריבית מחר עלולה להביא לירידות מחירים בשוק האג"ח.
-
השאלה הגדולה הינה עד כמה ההתמתנות בכלכלת סין תשפיע על המדיניות המוניטארית של הפד (ושל בנק ישראל).
זום אין:האינפלציה הבסיסית בארה"ב עולה
-
מסתמנת האצה באינפלציה של המוצרים הבלתי סחירים.
-
מחירי השירותים (ללא אנרגיה) עלו ב- %2.6 ב- 12 החודשים האחרונים.
-
מחירי הדיו ר(השכירות) עלו ב- %3.1 ב- 12 החודשים הקרובים.
-
הפד מתרכז באינפלציית הליבה (%YOY 1.8 ) ולא בסך הכול האינפלציה
יונתן כץ כלכלן בלידר שוקי הון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
