24/08/2015
תגובת אלדד תמיר מנכ"ל בית ההשקעות תמיר פישמן על ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי:
ההחלטה של בנק ישראל להשאיר את הריבית ללא שינוי היא טעות קשה אשר זורקת את הכלכלה הישראלית אל המערבולת העולמית ללא כל כלים או גלגלי הצלה. הנתונים כולם תומכים בצעד אמיץ וברור של בנק ישראל, כפי שעושים כל הבנקים המרכזיים בעולם . חוסר המעש הזה מהווה אוזלת יד אשר עלולה לגרור את הכלכלה הישראלית למקומות מסוכנים. בעולם, ובתקופה בה הבנקים המרכזיים תומכים בכלכלות המקומיות (סין ,יפן ,ארה"ב ,אירופה), חוסר מעש מהווה צעד של חולשה מיותרת.
שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי ישראל בקבוצת פיוניr:
"בנק ישראל החליט להמתין לאחות הגדולה ארה"ב ולא להוריד את הריבית כבר עכשיו, זאת למרות שכל הנתונים, מלבד שער החליפין, הצביעו על כך שהגיעה העת להוריד את הריבית. בנק ישראל מבין כי ההורדה המינורית כבר לא אפקטיבית. כפי שאמרנו בעבר, בנק ישראל בזבז את כל התחמושת שהייתה ברשותו וכעת, כשהצמיחה בעולם ובישראל מתכווצת, הוא פשוט חסר אונים. אמנם עדיין קיימת אפשרות ההרחבה הכמותית, עליה כבר רמז בנק ישראל לפני מספר חודשים, אך לדעתי מדובר במהלך הרחוק מאיתנו בשלב זה, שכן קשה מאוד לבצע הרחבה כמותית במשק כה קטן. הרחבה כמותית רק תעצים את בעיית המחירים שקיימת בשוק הנדל"ן ואף עלולה ליצור בועה בשוק האג"ח. היעדר אלטרנטיבות השקעה והריבית הנמוכה בעולם, יכולים לשמש כסטרואידים לשווקי המניות אשר היום צריך אותם יותר מתמיד".
"בנק ישראל החליט להמתין לאחות הגדולה ארה"ב ולא להוריד את הריבית כבר עכשיו, זאת למרות שכל הנתונים, מלבד שער החליפין, הצביעו על כך שהגיעה העת להוריד את הריבית. בנק ישראל מבין כי ההורדה המינורית כבר לא אפקטיבית. כפי שאמרנו בעבר, בנק ישראל בזבז את כל התחמושת שהייתה ברשותו וכעת, כשהצמיחה בעולם ובישראל מתכווצת, הוא פשוט חסר אונים. אמנם עדיין קיימת אפשרות ההרחבה הכמותית, עליה כבר רמז בנק ישראל לפני מספר חודשים, אך לדעתי מדובר במהלך הרחוק מאיתנו בשלב זה, שכן קשה מאוד לבצע הרחבה כמותית במשק כה קטן. הרחבה כמותית רק תעצים את בעיית המחירים שקיימת בשוק הנדל"ן ואף עלולה ליצור בועה בשוק האג"ח. היעדר אלטרנטיבות השקעה והריבית הנמוכה בעולם, יכולים לשמש כסטרואידים לשווקי המניות אשר היום צריך אותם יותר מתמיד".
תגובתו של יונתן כץ, כלכלו ראשי בלידר שוקי הון, לפרסום הריבית:
"החלטת הריבית על אי שינוי תאמה את הציפיות של מרבית החזאים במשק, זאת למרות הירידה בציפיות האינפלציה והתמתנות בצמיחה ברבעון ב' ל- 0.3%. בנק ישראל ציין שההתמתנות בצמיחה נובעת בעיקר מגורמים חד פעמיים (השביתה בכי"ל) והירידה בציפיות האינפלציה נובעת מירידה במחירי האנגריה (ולא ירידה בביקושים). חל השיפור במדד המשולב של בנק ישראל, בייצור וביצוא התעשייתי בחודש האחרון. מסתמן שיפור בשוק העבודה ומגמת עלייה בשכר.
בנק ישראל השאיר את הדלת פתוחה לגבי האפשרות להורדת ריבית והרחבה כמותית בעתיד. ההודעה מציינת שבכל זאת מסתמנת "ירידה מסוימת בסביבת הצמיחה" ועלייה בסיכונים הגלובליים. אין אנו פוסלים הורדת ריבית בסוף חודש ספטמבר במידה והמשבר הגלובלי יחריף, הפד ידחה העלאת הריבית ומגמת הייסוף בשקל יתחדש. בחודש הבא בנק ישראל צפוי להוריד את תחזית הצמיחה והאינפלציה לשנת 2015 כלפי מטה, עיתוי נוח להצדיק הרחבה מוניטארית נוספת אם תידרש".
ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות בתגובה להחלטת הריבית:
"הודעת בנק ישראל אומרת במלים פשוטות – בואו ניתן לשווקים לעשות את שלהם, דברו איתנו בספטמבר. הפיחות שחל בשקל בחודש האחרון מקל במידה מסוימת על בנק ישראל. הדבר נוח במיוחד כשהריבית ב-0.1% ולמעשה פעילות של הרחבה מוניטרית באמצעות הריבית אינה אפקטיבית עוד. כך בנק ישראל לא נאלץ לפעול בכלים לא רצויים ועוד לפני החלטת הריבית החשובה בארה"ב. תנאי הרקע שמתאר בנק ישראל מוכרים וידועים לכל מי שמצוי בתחום – אין לחצי אינפלציה בעולם, אין לחצי אינפלציה אצלנו, אין צמיחה משמעותית בעולם וגם לא אצלנו. בקיצור, כולם בחופש – חוץ מענף הדיור שלא נח לרגע. בשורה התחתונה, כולם בהמתנה לעליית ריבית שכנראה כבר לא תקרה בספטמבר בארה"ב".
"הודעת בנק ישראל אומרת במלים פשוטות – בואו ניתן לשווקים לעשות את שלהם, דברו איתנו בספטמבר. הפיחות שחל בשקל בחודש האחרון מקל במידה מסוימת על בנק ישראל. הדבר נוח במיוחד כשהריבית ב-0.1% ולמעשה פעילות של הרחבה מוניטרית באמצעות הריבית אינה אפקטיבית עוד. כך בנק ישראל לא נאלץ לפעול בכלים לא רצויים ועוד לפני החלטת הריבית החשובה בארה"ב. תנאי הרקע שמתאר בנק ישראל מוכרים וידועים לכל מי שמצוי בתחום – אין לחצי אינפלציה בעולם, אין לחצי אינפלציה אצלנו, אין צמיחה משמעותית בעולם וגם לא אצלנו. בקיצור, כולם בחופש – חוץ מענף הדיור שלא נח לרגע. בשורה התחתונה, כולם בהמתנה לעליית ריבית שכנראה כבר לא תקרה בספטמבר בארה"ב".
ארז צדוק, מנכ"ל קרנות אביב בתגובה להחלטת הריבית:
"בנק ישראל פעל נכון כשהחליט לא להוריד את הריבית. כשאתה נמצא בסירה קטנה בלב ים סוער, אתה לא מוציא את המשוט האחרון שנשאר לך כי אתה יודע שממילא השפעתו תהיה מינורית ואתה עלול לאבד גם אותו. הכוחות שפועלים על השווקים חזקים ומשמעותיים הרבה יותר מהורדת ריבית ב-0.1% או 0.15%. שוקי ההון מתלבטים האם הסערה של הימים האחרונים היא תיקון או מימוש רווחים, או שהסערה משקפת את ההתדרדרות הכלכלית בסין וסכנה ממשית לגלישה להאטה ומיתון עולמי. המפתחות להשפעה על המתחולל נמצאים בעיקר בידי הממשלים בסין ובארה"ב והדבר הכי נכון שבנק ישראל יכול לעשות, נכון להיום, הוא לעקוב אחר ההתפתחויות העולמיות ולהגיב באופן אפקטיבי יותר, כאשר המצב יתבהר".
"בנק ישראל פעל נכון כשהחליט לא להוריד את הריבית. כשאתה נמצא בסירה קטנה בלב ים סוער, אתה לא מוציא את המשוט האחרון שנשאר לך כי אתה יודע שממילא השפעתו תהיה מינורית ואתה עלול לאבד גם אותו. הכוחות שפועלים על השווקים חזקים ומשמעותיים הרבה יותר מהורדת ריבית ב-0.1% או 0.15%. שוקי ההון מתלבטים האם הסערה של הימים האחרונים היא תיקון או מימוש רווחים, או שהסערה משקפת את ההתדרדרות הכלכלית בסין וסכנה ממשית לגלישה להאטה ומיתון עולמי. המפתחות להשפעה על המתחולל נמצאים בעיקר בידי הממשלים בסין ובארה"ב והדבר הכי נכון שבנק ישראל יכול לעשות, נכון להיום, הוא לעקוב אחר ההתפתחויות העולמיות ולהגיב באופן אפקטיבי יותר, כאשר המצב יתבהר".
עוזי לוי, אנליסט ראשי, אינפיניטי מחלקת מחקר
"בנק ישראל בחר לא להגיב"
מזה זמן בנק ישראל עוקב בדריכות אחר ההחלטות והעדויות של הפד' בארה"ב בניסיון להבין אם אכן השנה הריבית תועלה ותסייע במידה מסוימת במאבקו להחלשת השקל. רק שבינתיים קצב הייצוא והייצור בישראל נחלש ברבעון השני של השנה והנתונים דיברו בעד עצמם, כאשר הצמיחה במשק הייתה בשיעור נמוך במיוחד של 0.3% בלבד, כך "שההמתנה" של בנק ישראל לא השתלמה. ברמת המאקרו תוצאת ההמתנה הוכחה כשגויה, המשק הישראלי איבד מומנטום כאשר הייצוא נחלש באופן חד, ציפיות האינפלציה לשנה קדימה נמוכות במיוחד והשקל מול מוסיף להיות חזק מול סל המטבעות.
אם נוסיף את הפאניקה בשווקים, סביר להניח כי בנק ישראל "ירים את הכפפה" ויפעל לטובת המשק ולא רק באמצעות הריבית. המחשבה שלבנק ישראל ארגז כלים ריק היא שגויה ויש עוד מספר רב של צעדים אותם הבנק יכול לבצע. בין אם הריבית תהיה בשיעור של 0% או 0.1% אין מדובר על הבדל משמעותי, הריבית נמוכה היסטורית ותישאר נמוכה כנראה לזמן ממושך ובעיקר על רקע ההאטה החמורה המסתמנת מהכלכלה הסינית והן מההאטה הנמשכת בגוש האירו.
באשר לירידות השערים בשווקים הפיננסיים בעולם ובישראל אנו סבורים כי מדובר בתיקון ממושך ולא מדובר במפולת. סביר להניח כי הממשל הסיני יפעל בכל כוחו על מנת לעצור את ההידרדרות הנוכחית. בכל מקרה קשה למצוא אלטרנטיבה ראויה לשוק המניות במיוחד שבמרבית העולם הריבית סביב האפס או אפס. הריצה אל נכסי סיכון תימשך וסביר להניח כי השווקים יחזרו לעלות בשבועות הקרובים.
מנכ"ל מט"ח 24 דוד מסיקה בתגובה להכרזת הריבית במשק:
"בנק ישראל כצפוי הותיר את הריבית על כנה. מאידך יש לזכור כי המשק הישראלי מאותת על האטה בצמחיה בנתוני מאקרו לא מועדדים ופיחות שקל שניזוק ביממות האחרונות אל מול מלחמת המטבעות בעולם. ההערכות סוברת כי בנק ישראל כן יפעיל כלים יותר אגרסיבים העומדים לרשותו בטווח הבינוני\ארוך, אך עיניו לעת עתה יהיו נשואות לדינימיקה של הפדרל ריזרב לקראת הפעולות שינקוט בספטמבר אם ינקוט. בגזרת המט"ח עדיין יהיה ניכר כי השקל ימשיך להנזק ביממות הקרובות עקב הסאגה במלחמת המטבעות, זינוק היורו ונסיגת המשקיעים ממגמות הפרו דולריות שנפגעו ממגדל הקלפים שמתמוטט לו אט אט בסין. הנגידה פלוג ככול הנראה תפגין כלים אגרסיבים לטווח הארוך ותנודות קיצוניות כרגע בשיעור הריבית לא נראים על הפרק בשלב זה."
תגובתו של רו"ח בועז צליח, מנכ"ל בית ההשקעות "טופ אלפא" לפרסום הריבית:
בנק ישראל החליט להשאיר את הריבית על כנה גם בחודש ספטמבר. למרות נתוני הצמיחה החלשים אשר מפגין המשק והאטה ניכרת ברוב רכיבי התוצר, בעיקר בתחום הייצור התעשייתי והיצוא.
נראה כי הבנק המרכזי אינו מעוניין כרגע להשתמש בכלים מוניטאריים מרחיבים נוספים, אשר יעילותם מוטלת בספק ברמה הנמוכה אשר הריבית נמצאת בה כיום, וסביר להניח כי ברצונו להיות צופה מהצד
על מהלכי הפד בארה"ב, כאשר הסיכוי שהאחרון יעלה את הריבית בארה"ב בחודש ספטמבר ירד משמעותית בעקבות המשבר אותו אנחנו חווים כרגע בשוקי המניות.
לאור העובדה כי רק לאחרונה פרסם הבנק בדו"ח היציבות הפיננסית כי החזקת הריבית ברמה נמוכה לאורך זמן מהווה סיכון למשק, סיכון אשר
גורר אחריו את שני הסיכונים האחרים מצד שוק הנדל"ן ושוק אגרות החוב,
וכי מוטל ספק רב אם הורדה נוספת של הריבית לרמה אפסית, או אפילו שלילית, תתרום במשהו לעליית רמת האינפלציה והצמיחה במשק, ניתן להניח כי הבנק המרכזי שם דגש על החסרונות במהלך נוסף של הורדת ריבית.
בנוסף, הפיחות אשר חל בשבועיים האחרונים של השקל מול סל המטבעות האפקטיבי, בעקבות פרסום צפי אינפלציה הנמוך מהיעד, בוודאי תרם להחלטת הבנק הנוכחית. עם זאת, אם המשבר הנוכחי ימשיך להתגלגל, והצמיחה במשק תמשיך להראות סימני האטה, לא מן הנמנע שנראה צעדים מוניטאריים מרחיבים נוספים מצד הבנק המרכזי ואולי אפילו צעדים פיסקאליים מצד הממשלה במידה והמדיניות המוניטארית תמצה את עצמה.
להערכתנו בעקבות החלטת הבנק נראה את התחזקות השקל מול סל המטבעות, אך לא נראה תגובה מיוחדת משוק אגרות החוב, אנו ממליצים על מח"מ קצר-בינוני עם החזקה מאוזנת בין האפיק השקלי לצמוד.
תגובתו של אילן ארצי, מנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות הלמן-אלדובי לפרסום הריבית:
למרות הסערות בשווקים החליט בנק ישראל להמתין, אבל הוא לא יוכל להמתין עוד זמן רב.
בנק ישראל מבין שלא נותרו לו אמצעים רבים לתמוך במשק במצב משבר ולכן מהסס להוריד ריבית בעת הזאת.
גם הפיחות בשקל מסייע להחלטה להמתין מעט. יחד עם זאת גדל הסיכוי להורדת ריבית בחודשים הקרובים לנוכח הסערות בכלכלה העולמית,
האינפלציה האפסית הצפויה והצמיחה הנמוכה בכלכלה הישראלית.
התייחסותו של צח ברקי, סמנכ"ל כלכלה, מידע ומחקר בקבוצת דן אנד ברדסטריט
צח ברקי, סמנכ"ל כלכלה, מידע ומחקר בקבוצת דן אנד ברדסטריט התייחס להודעת בנק ישראל להותיר את ריבית חודש ספטמבר על כנה וציין: "בנק ישראל מוגבל ביכולתו להשפיע על הצמיחה במשק. ניתן להעריך שהשפעתה של הפחתת ריבית על הצמיחה הייתה שולית, גם מפני שרמת הריבית הנוכחית היא נמוכה מאוד וגם מפני שההאטה בצמיחה המקומית נובעת מהשפעות אקסוגניות למשק המקומי – קצב גידול איטי בביקושים בכלכלה העולמית וירידת מחירי הסחורות. מלחמת המטבעות והנפילה במחירי הסחורות בהחלט מקשות על יצירת צמיחה משמעותית בעולם ולא נראה שזה ישתנה בטווח הזמן הקרוב, אבל אלה לא בהכרח חדשות רעות. הביקוש המקומי הגבוה, שמתבטא בגידול בצריכה הפרטית, יחד עם קצב אינפלציה נמוך ושיעור אבטלה נמוך, הוא מצב רצוי".
עידן אזולאי מנהל השקעות ראשי אפסילון:
"בניגוד להודעת הריבית מלפני חודשיים, בנק ישראל משדר למשקיעים שהוא נכון להשתמש בכל כלי שנצא ברשותו על מנת להתמודד עם המצב שנוצר בשווקים. בנק ישראל מודע לכך שגברו הסיכונים לצמיחת המשק ולעמידה ביעד האינפלציה וככל הנראה סביר להניח שאם לא יחול שינוי בנתונים בזמן הקרוב הוא גם יפעל."
תגובתו של ניסן סולטן, סמנכ"ל התפעול של חברת בטוחה משכנתאות להחלטת בנק ישראל להשאיר את הריבית על כנה:
"ההחלטה של בנק ישראל להשאיר את הריבית על כנה מעידה על עקביות במדיניות המוניטרית של בנק ישראל שנועדה לאזן את האינפלציה ולהחזירה אל יעד של 1-3% בשנה הקרובה. תזוזת הריבית בהמשך תלויה בעיקר ברמת האינפלציה הקרובה.
אנו רואים כי, למרות ההתפתחויות האחרונות, ביניהם התרסקות שנרשמה בשוק המניות האמריקאי והתעוררות בשבוע שעבר של שוק המט"ח, בנק ישראל לא מתלהב לבצע הפחתת ריבית נוספת ולכן השאיר אותה על כפי שהיא".
ציון בקר, סמנכ"ל החטיבה הפיננסית בבנק מרכנתיל:
מאחר ואנו סבורים כי הסיבה העיקרית להפחתות הריבית הינה יעד שער החליפין , הרי שההיחלשות המשמעותית של השקל מול היורו, הדולר וסל המטבעות סיפקו לנגידה את הבסיס להחלטת הריבית הנוכחית.
נקודה חשובה נוספת שאנו מבקשים להבהיר שוב ושוב, מתייחסת לכך שהתפקיד המרכזי של נגידי הבנקים המרכזיים בפתרון המשבר, הסתיים.
הרעידות בשווקים בשבוע האחרון , צריכות להוות "קריאת השכמה" לממשלות, שרי אוצר, תקציבי מדינה, סדרי עדיפויות במשק ורפורמות מבניות עמוקות כמעט בכל העולם המערבי: אם באיטליה ובצרפת יבצעו רפורמה מבנית יסודית בחוקי העבודה, ההשפעה תהיה מהותית לאין ערוך מאשר הורדת הריבית ב- 0.1% ואם בגרמניה, ישנו מהותית את מבנה התקציב, ויעברו להשקעות וגידול מינימלי בהוצאה הציבורית על חשבון חיסכון, ההשפעה גם פה תהיה מהותית לאין ערוך מאשר הורדת הריבית ב- 0.1%.
אם בישראל, ישתמשו בגביית המיסים החריגה כתוצאה מהגידול החד בהכנסות ממיסוי נדל"ן, שוק הרכב ועוד, לצורכי השקעה בתשתיות לרבות תעשיה, עסקים קטנים וחינוך – יהיו אלה הצעדים המשמעותיים ולא הורדת הריבית על ידי נגידת הבנק המרכזי.
הדברים צריכים כעת להיעשות על ידי הממשלות ולא על ידי לנגידי הבנקים המרכזיים.
אנחנו ממשיכים להמליץ על גידור חשיפות לשערי מט"ח, לקיחת הלוואות בריבית קבועה לטווח ארוך לצורכי השקעה / מיזוגים ורכישות והמשך השקעה בשוק המניות בעיקר באירופה בשל ההרחבות הכמותיות המשמעותיות של הבנק המרכזי האירופאי והצפי כי בשנתיים הקרובות, נמשיך לחוות סביבת ריבית מרחיבה מאוד.
משה שלום מנכ״ל USG Capital
אמר בתגובה להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה כי "למרות שורה של נתונים שליליים מבית ומחוץ בוחר בנק ישראל דווקא להקשיח עמדות ולהשאיר את הריבית על כנה. החלטה זו יכולה להתברר כטעות מרה, אם המשבר העולמי יחריף במהירות ובנק ישראל יאלץ לכנס את הוועדה המוניטרית ולפרסם החלטה שלא מן המניין, אין ספק שפעולה כזאת תלחיץ את המשקיעים והפעילים במשק הרבה יותר. העובדה שהבנק המרכזי מביע בטחון בכלכלה הישראלית, אולי יכולה להרגיע מעט, אך ברור כי גם אם בנק ישראל לא משדר פאניקה, אין זה אומר שהמצב בשווקים לא מורכב".
אמר בתגובה להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה כי "למרות שורה של נתונים שליליים מבית ומחוץ בוחר בנק ישראל דווקא להקשיח עמדות ולהשאיר את הריבית על כנה. החלטה זו יכולה להתברר כטעות מרה, אם המשבר העולמי יחריף במהירות ובנק ישראל יאלץ לכנס את הוועדה המוניטרית ולפרסם החלטה שלא מן המניין, אין ספק שפעולה כזאת תלחיץ את המשקיעים והפעילים במשק הרבה יותר. העובדה שהבנק המרכזי מביע בטחון בכלכלה הישראלית, אולי יכולה להרגיע מעט, אך ברור כי גם אם בנק ישראל לא משדר פאניקה, אין זה אומר שהמצב בשווקים לא מורכב".
תגובתו של אילן ארצי, מנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות הלמן-אלדובי להחלטת הריבית:
"למרות הסערות בשווקים החליט בנק ישראל להמתין, אבל הוא לא יוכל להמתין עוד זמן רב.
בנק ישראל מבין שלא נותרו לו אמצעים רבים לתמוך במשק במצב משבר ולכן מהסס להוריד ריבית בעת הזאת.
גם הפיחות בשקל מסייע להחלטה להמתין מעט. יחד עם זאת גדל הסיכוי להורדת ריבית בחודשים הקרובים לנוכח הסערות בכלכלה העולמית,
האינפלציה האפסית הצפויה והצמיחה הנמוכה בכלכלה הישראלית.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
