ערן יונגר
31/08/2015
אתמול הודיעה חברת הנפט והגז האיטלקית על גילוי שדה גז עצום לחופי מצרים. השדה בהיקף של כ- 30Tcf, זאת לעומת מאגר לוויתן שמכיל כ- 20Tcf "בלבד".
נגיע ישר לסוף – גילוי שדה זה עלול לייתר את מאגר לוויתן, לפחות לשוק המצרי, אך גם שווי מאגר תמר עלול לרדת.
ENI קדחה עד כה קידוח אחד בלבד במים העמוקים מול חופי מצרים והמידע שפורסם הוא ראשוני בלבד. בשדה צפויים עוד מספר קידוחי אימות בכדי לדעת את הכמות ברת ההפקה. אנו מעריכים כי קידוחי האימות ופיתוח המאגר יארכו כחמש שנים, וזאת עם נכונות מצרים מלאה להאצת התהליך. בהנחה כי הכמות שדווחה היא הכמות בפועל אזי המשק המצרי כמעט ולא יצטרך לייבא גז מישראל. השאלה המרכזית היא האם לוויתן יוכל להסתפק ולבסס פיתוח על ה"שאריות" מהשדה המצרי. להלן הערכותינו :
א.הגילוי משנה לחלוטין את תמונת המצב.
ב.תמר
a.הייצוא מתמר בסכנה היות ונדרשת השקעה של מעל 1 מיליארד דולר מצד UFG וייתכן כי לפרק הזמן הקצר שהגז נדרש עד פיתוח השדה המצרי, הם יעדיפו להמתין עם ההשקעה והייבוא. אגב, חברת ENI שותפה במתקני ההנזלה ולכן חוזה הייצוא ל UFG יהיה האינדיקטור הברור ביותר למצב שדה הגז המצרי.
b.דחייה בפיתוח לוויתן תביא את תמר להיות מונופול לשנים ארוכות יותר וקיים חשש לפיקוח מחירים או לפחות להתאמת המחיר למחיר האזורי שייקבע במצרים.
ג.לוויתן
a.חישוב מסלול מחדש. אנו מעריכים כי לא ייחתמו חוזי הייצוא ולוויתן יוותר עם שני לקוחות "קטנים" – ירדן וישראל.
b.במצב זה הפיתוח יהיה קטן יותר, זול יותר והכמות הנמכרת תהיה קטנה יותר ובמחיר נמוך יותר. זאת ועוד, הפיתוח עלול להידחות בכשנה לפחות, זאת עקב עבודה על תוכניות פיתוח חדשות למאגר.
הכל בהנחה כי שדה הגז של ENI אכן מכיל כמויות אלו או קרובות לכך.
האופציה הטורקית – הסכם עם איראן ואספקה מרוסיה עשויות לספק את טורקיה ולכן אופציה זו רחוקה מלהתממש בשלב זה. הטורקים לא מחכים בזרועות פתוחות.
מתווה הגז – אינו רלוונטי, רק נזכיר כי עפ"י המתווה קבוצת דלק אולצה למכור את מאגר תמר אך היות ואנו מעריכים כי יהיו השלכות שליליות גם על מאגר תמר, אם תהיה מכירה השווי יהיה נמוך יותר.
להלן שווי המאגרים ומחירי היעד. תמר, ללא ייצוא למצרים. לוויתן ללא ייצוא למצרים, דחייה של כשנה בפיתוח המאגר ולקוחות מקומיים וירדן בלבד.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
