השקל נפל בגלל הטלטלה בשווקים בחודש האחרון

הפיחות בשקל במהלך חודש אוגוסט, נבע בעיקר מגורמי חוץ ובראשם חוסר היציבות של השווקים הפיננסים בעולם. בטווח הארוך פוטנציאל הפיחות של השקל מוגבל.

הצמיחה בישראל ברביע השני בולטת לשלילה גם בהשוואה בינלאומית. להערכתנו, נדרשת מדיניות כלכלית משולבת – פיסקאלית ומוניטארית – שיעדה השגת שיפור בביצועי היצוא ויצירת יכולת תחרותית טובה יותר לענפי היצור המקומי מול היבוא הזול יחסית.

רמת האינפלציה הצפויה ירדה לשפל חדש על רקע ההכרזה על הורדת שיעור המע"מ. בנק ישראל מביע התנגדות פומבית למהלך בעיקר בשל חשש לאי עמידה ביעד הגרעון בשנת 2016 וגם משום שלדעתו היה עדיף לבצע צעדים אחרים המעודדים השקעות בענפי המשק ולא את הצריכה הפרטית.

לדו"ח התעסוקה בארה"ב לחודש אוגוסט מספר פנים הנותנים תמיכה הן למצדדי העלאת הריבית כבר בחודש ספטמבר והן לאלו הגורסים כי יש לדחות בשלב זה את ההידוק המוניטארי עד לרגיעה מסויימת בשווקים הפיננסיים, וכן עד להשגת יעד האינפלציה. סגן יו"ר הפד סטנלי פישר התבטא כי החלטת הריבית צריכה להתקבל על סמך תוואי הכלכלה. בהתאם לכך, הדגש צריך להיות על תוואי הריבית לאורך זמן ולא על המועד המדיוק של הצעד הראשון.

ביצועי החסר של צמודי המדד נמשכו השבוע לאחר ההכרזה על הורדת המע"מ.

להערכתנו בציפיות האינפלציה הנוכחיות יש מקום לחזרה להחזקה מאוזנת בין האפיקים.

אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של כ - 5 שנים. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק השקלי הלא צמוד.

אנו ממליצים על חזרה לאחזקה סינתטית בשקלים הלא צמודים של מזומן ואג"ח במח"מ ארוך, על רקע עליית תלילות העקום. בצמודי המדד מומלצת אחזקת אג"ח במח"מ קצר בשילוב אג"ח במח"מ ארוך.

מגמת עליית המרווחים, בארץ ובעולם, נמשכת על רקע חוסר השקט בשווקים. 

למרות חוסר השקט בשווקים, בשוק ההנפקות גויסו השבוע כ 3.0 מיליארד ₪, אם כי בעיקר של חברות בדירוג גבוה.

אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ - 3 שנים. מבין מדדי התל בונד אנו ממליצים לחזור להשקעה במדד התל בונד 20 על רקע העלייה במרווח לאחרונה.