אקסלנס על שוק הסלולאר >> המערכת הפוליטית לא תאשר עסקה שבצורה כה ברורה תפגע בצרכן

פרטנר וסלקום צפויות לפרסם את הדוחות לרבעון השלישי ב- 11 וב- 17 לנובמבר, בהתאמה. הדוחות צפויים להיות קודרים בהשוואה לשנה שעברה אך יציבים לעומת הרבעון הקודם. אבל הרע מכל כנראה מאחורינו ובכל מקרה הגורל של גולן טלקום יכריע לאן התעשיה הזו הולכת

למרות כל ההתרגשות סביב גולן טלקום והעובדה שכנראה הסקטור כבר עבר את נקודת השפל, עדיין השוואה של הרבעון השלישי ביחס לשנה שעברה צפויה להיות קודרת למדי – למשל, אנו צופים ירידה של כ-30% ב-EBITDA של סלקום. 

CEL, ILS mn	3Q14A	2Q15A	3Q15E		PTNR, ILS mn	3Q14A	2Q15A	3Q15E
ARPU, ILS	70.6	65.5	65.5		ARPU, ILS	75.5	70.0	70.3
Services Rev.	680	612	600		Services Rev.	658	581	577
Equipment Rev.	250	238	221		Equipment Rev.	218	271	262
Fixed-line Rev.	241	235	247		Fixed-line Rev.	281	242	245
Total Revenues	1,142	1,040	1,039		Total Revenues	1,102	1,044	1,034
Ope. Income	190	80	104		Ope. Income	110	67	38
EBITDA Adj	346	216	239		EBITDA	282	236	214
EBITDA %	30.3%	20.8%	23.0%		EBITDA %	25.6%	22.6%	20.6%
Net Profit	106	12	35		Net Profit	40	9	-2

אך, בהשוואה לרבעון הקודם נראה יציבות כללית (בניכוי גורמים חד פעמיים). הרבעון השלישי יראה יציבות ב-ARPU לעומת הרבעון השני, המשך ירידה קלה בשיעור הנטישה ויציבות יחסית בשאר המדדים. התחרות אמנם עדיין ברמה גבוהה אך עונתיות חיובית בשל הכנסות מנדידה תביא ליציבות תפעולית אצל שתי החברות.

עם זאת, גורמים חד פעמיים יגרמו מעט רעש ברבעון. לסלקום היו הוצאות חד פעמיות של כ-25 מיליון ₪ בגין פרישת עובדים ברבעון השני, מה שיביא לעלייה, של 23 מיליון ₪ ב-EBITDA מהרבעון השני.

אצל פרטנר נראה דווקא השפעות חד פעמיות שליליות. החברה אמנם צפויה לקבל את התשלום הראשון משמונה מסך 40 מיליון אירו מאורנג', אך מנגד צפויות הוצאות גבוהות בשל פרישת עובדים. בסה"כ אנו צופים הוצאה חד פעמית של כ-20 מילון ₪ ברבעון. בשל כך, אנו צופים הפסד נקי קטן של 2 מיליון ₪ לפרטנר ברבעון. 

סיכום: כל אלה פרטים קטנים. התמונה הגדולה היא החשובה ויש כאן שתי נקודות: 1. ההתדרדרות בשוק הסלולר כנראה הגיעה לסופה. את קצב ההתאוששות או לחילופין היציבות בקרקעית תקבע הנקודה הבאה: 2. גולן טלקום. להערכתנו המערכת הפוליטית לא תאשר עסקה שבצורה כה ברורה תפגע בצרכן. ייתכן שבסופו של דבר, תימצא פשרה שתכלול וויתורים מסוימים ממשרד התקשורת לגולן ומנגד המשך פעילות גולן כגוף עצמאי אך פחות אגרסיבי. זוהי כמובן אפשרות גרועה לסקטור שמשמעותה התאוששות מאוד הדרגתית ללא חזרה לימי הבוננזה. 

גלעד אלפר, אנליסט,אקסלנס