פאנדר
25/06/2007
כשרציתי לקבוע ראיון עם יאיר לפידות השעות היחידות בהן הוא היה יכול לפגוש אותי היו שבע בערב וצפונה, זה הבהיר לי, עוד לפני שפגשתי אותו, מאיזה חומר הוא קורץ...עבודה קשה ומתמשכת. גם סידרת התארים שהוא מחזיק מעידה שהאיש הוא איש עבודה שלא עוצר לרגע: רואה חשבון בעל תואר ראשון, בהצטיינות, בכלכלה ובחשבונאות, תואר שני, בהצטיינות, בכלכלה ומנהל עסקים ותואר ראשון במשפטים, כולם מהאוניברסיטה העברית בירושלים.
בשיחה השתתף גם האחראי על הקרנות בילין-לפידות מר אורי קרן שמחזיק בתואר ראשון בכלכלה וניהול מאוניברסיטת ת"א.
לאחר מספר מילות נימוס ומספר בדיחות על חשבון שנינו ועל כל תעשיית הקרנות הבנתי שהוא גם מאוד לבבי ופתוח והראיון לא עומד להיתקל בקשיים מיוחדים. אז בואו נצלול היישר לשאלות והתשובות....
לפי אתר פאנדר, כיום מנוהלים בקרנות הנאמנות "ילין לפידות" 2.27 מיליארד ₪ כמה כסף אתם מנהלים היום בילין-לפידות?
-יאיר –"כיום ילין לפידות מנהלת כ 7 מיליארד ₪."
-אורי-"מתוכם כ-2.65 מיליארד בקרנות (נכון ל21/6/2007 בהוסטיג בכלל פיננסים) שזה השיא עד היום. אנחנו כל הזמן גדלים בדיוק לפי יכולתנו לנהל את הכספים. אנחנו לא יוצאים בקמפיינים גדולים על מנת שלא לגדול מהר מידי על חשבון איכות הניהול. בשנה הראשונה בכלל לא פרסמנו שאנו מנהלים קרנות"
מהו סוד ההצלחה? האם יש משהוא מיוחד שאתה יכול להצביע עליו כמקור ההצלחה?
-יאיר-"גם דב (ילין, א.א.) וגם אני כבר לא ילדים שנינו עברנו הרבה בשוק ההון לפני שפתחנו את החברה, דב היה שותף מייסד ומנהל השקעות ראשי בד"ש והוא גם היה אחראי להצלחה המקצועית של קופות הגמל שלהם, שלאחר עזיבתו מינפו אותה בד"ש גם להצלחה שיווקית. אני ניהלתי במשך 13 שנה את חברת NC של בנק לאומי, שבה היו לי 12 אנליסטים שנתנו שרות לכל המחלקות בבנק לאומי כולל לחברות לניהול קרנות, פיא ופסגות. ב NC ביצענו עבודת Buyside אמיתית.
למעשה ההכרות של דב ושלי את המנכ"לים וסמנכ"לי הכספים במשק וההבנה שלהם שיש כאן חיבור של מנהל השקעות מהשורה הראשונה עם יכולת אנליזה פונדמנטלית, יצרה אצלם את הרצון להתחבר אלנו כבר למן ההתחלה וההמשך כבר ידוע..." כלומר התוצאות מדברות בעד עצמם אני משלים אותו "אתה אמרת" הוא מצטנע לפתע.
איזה סיבות נוספות אתה רואה להצלחה, האם הרפורמה של וועדת בכר היא גורם משמעותי בהצלחה הזו?
-יאיר-"בהחלט אבל עוד לפני כן החקירות של הרשות לניירות ערך בבנק לאומי כבר החלו לשנות את הדרך שבה היועצים מייעצים וממליצים. מאותו הרגע אני חושב החלה זרימה של כספים אל חברות הניהול הפרטיות שהחלו לצמוח בקצב גבוה."
"סיבה נוספת היא שאנחנו לא עושים חיתום למשל. כמה חברות בסדר גודל שלנו אתה רואה שלא עושים חיתום. למיטב ידיעתי רק פריזמה עדיין לא עושים חיתום.
בנוסף אנחנו מחזיקים חמישה אנליסטים בייסייד אין האווס פול טיים ג`וב כאשר גם דב וגם אני משקיעים שעות רבות מיום העבודה שלנו לאנליזה. תישאל לדוגמא את החתמים מי יושב איתם לפני כל הנפקה, זה מעיד על הרצינות שלנו בנושא."
-אורי- "בנוסף לחמשת האנליסטים אנחנו גם מחזיקים צוות של עוד 10 איש שעושים פארט טיים ג`וב אנליזה. כך שכח האדם אצלנו שעוסק באנליזה הוא מהגדולים ביותר בתעשייה."
זה מוביל אותי לשאלה הבאה, קרן האג"ח "ילין לפידות אג"ח כללי" מחזיקה מעל 400 ניירות ערך למען הדיוק 416 לפי המערכת שלנו בפאנדר. אתם רוצים להגיד לי שכל הניירות עברו תהליך של אנליזה?
-יאיר-"כן בהחלט וללא יוצאים מן הכלל. זו שיטת העבודה שלנו והיא נר לרגלנו. למעשה הקרן הזו היא גדולה ולכן יש בה גם מספר ניירות גבוה. אם תראה את קבוצת המניות המובילה בקרן תראה שהן חברות המייצרות תזרים מזומנים גבוה במיוחד לכן הן במשקל הגבוה ביותר."
-אורי-"למעשה גם כשאנו מאמינים במניה מסוימת לא נשקיע בה יותר מ 0.8% משווי קרן האג"ח הכללי, על מנת לייצר פיזור שיקטין את הסיכון ללקוחות."
תסלחו לי אבל אם כולכם עושים אנליזה מי מנהל את החברה בענייני הם יום השוטפים?
-יאיר-"טוב ששאלת בשביל זה יש לנו את המשנה למנכ"ל-דליה שני, שלה 20 שנות ניסיון בתחום התפעול וגם היא באה מד"ש כמו דב. בנוסף אנחנו פועלים בהוסטינג בכלל פיננסים וגם זה מוריד מאיתנו חלק מהעומס"
מתי תהפכו לחברה עצמאית בקרנות?
-יאיר-"אני מניח שזה יקרה מתי שהוא"
איך אתם רואים את התחרות מול תעודות הסל המורכבות?
-אורי-"לדעתי זה גימיק שלא יתפוס לאורך זמן. תעודות הסל מצליחות אבל לא כמו קרנות הנאמנות. יעבור זמן עד שנראה עד כמה התעודות הללו טובות והאם הם מהוות תחרות אמיתית בינתיים אני לא רואה אותן כאיום רציני."
מה אתם חושבים על המיזם של איגוד מנהלי הקרנות –אתר אינטרנט לרכישה של קרנות נאמנות עוקף בנקים?
-יאיר-"לדעתי לא נכון יהיה לנסות ולגרום לכך שהפלטפורמה השיווקית המרכזית לא תרוויח את חלקה. זו טעות יסודית לדעתי. יש לי הרגשה שיש מנהלי השקעות שהיו מוכנים לשלם אפילו יותר ממה שהם משלמים היום על מנת שהבנקים ישווקו את הקרנות שלהם. הבנקים מפעילים מערך ייעוץ נרחב ואני חושב שיש להם חלק בהצלחה של קרנות הנאמנות באופן כללי."
מה אתם חושבים על פאנדר, איך אתם מסתדרים עם החשיפה של הרכבי הקרנות שלכם?
-יאיר-"אין לנו בעיה עם זה. הפרסום נעשה באיחור של כמעט חודשיים מה שמשאיר לנו איזשהו זמן של חשאיות. בנוסף זה גם מביא תועלת גם לנו וגם ללקוחות. כל כלי שמשפר את זרימת המידע יכול להועיל וגם אם הוא חושף אותנו אנחנו לא יכולים להתלונן שהוא לא מקדם את כולם. מיזם בהחלט מוצלח ומועיל."
איך המיזם מביא לכם תועלת?
-אורי-"לעיתים אנחנו מחפשים לקנות כמות גדולה של נייר ערך ואם יש מחסור בנייר אנחנו פשוט מרימים טלפון לחברות קרנות אחרות שאנו רואים שהן מחזיקות בנייר הזה."
איך אתם רואים עכשיו את התחזקות הדולר בימים אלו?
-יאיר-"עקב התנהגות שערי הריבית ושערי המטבע הגדלנו את הרכיב המט"חי בכל התיקים, הסולידיים והמניתיים, וכיום אנחנו מחזיקים אלמנט מט"חי משמעותי של מעל 20% אבל יש לציין כי הרכב זה מושקע במגוון מטבעות כאשר הדולר הוא הגרעין ובנוסף אליו השקענו גם ביורו ובאג"ח בסטרלינג, ובמטבעות נוספים במחמים נמוכים ובדרוגים של AA ומעלה. תמיד אמרתי שגם הלקוח הישראלי לא יכול להתעלם מכך שיש עוד כלכלות גדולות וטובות בעולם מלבד ישראל" הוא צוחק.
למה אתם לא משקיעים יותר במט"ח
-יאיר-"בכל זאת אנחנו חושבים שמשקיע הישראלי שחי בארץ צריך להשקיע את מירב ההשקעות שלו בהום בייס שלו עם תוספת לא קטנה לדעתנו של 20-25 אחוז במט"ח על מנת לפזר את הסיכון."
-אורי-"בזמן שהדולר ירד קיבלנו הרבה טלפונים מיועצים שנזפו בנו על אחזקת המט"ח שהייתה גבוהה לדעתם. היום אני מקווה שהם מעריכים את האחזקה הזו יותר."
-תודה לכם על הראיון
-תודה לך
המרואיינים בכתבה זו משקיעים בניירות ערך שונים ,לרבות ני"ע המוזכרים בכתבה זו. בכל מקרה, אין לראות בכתבה זו משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. מאמר זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. במאמרים, בידיעות, בכתבות, בנתונים הפיננסיים ובכל חומר כתוב ומצולם אחר המתפרסם באתר פאנדר, או באמצעות אתר פאנדר אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע באתר פאנדר הינה על אחריות המשתמש באתר בלבד.
