אלמוג אזר
04/09/2008
עשרות אלפי סוחרים חדרו אל שווקי הסחורות בשנים האחרונות, כשבכיסיהם כמעט 275 מיליארד דולר. דולרים אלו דחפו מעלה את כל הסחורות והטובין, מנפט מזוקק עד לתירס,מפחם לגרעיני סויה ומכסף עד לסוכר. הרעם הספקולטיבי נתן קולו בעיקר במגזרי החקלאות והאנרגיה כשמוצרים אלו הספיקו חיש מהר לעלות עד פי שניים ושלושה ממחירם דאשתקד, הם בתורם שולחים את כל מדדי האינפלציה סביב העולם אל גבהים חדשים אשר לא חזינו כמותם מזה עשור.
בנוסף הרי ידוע לכל : פעולות כמו הוספת או הפחתת ריבית הן הנשק העיקרי במחסנם של הבנקים המרכזיים אך האמת העצובה היא שבשוק ההון הינך יכול לשלוט על כמות הכסף אך לא על כיוונו; פועל יוצא מכך הוא שבשנה האחרונה, מדורת מחירי הסחורות שומנה היטב על ידי קיצוצי הריביות של הבנקים המרכזיים (באנגליה,קנדה, ארה"ב וכן גם ישראל) וכל עוד דעת קהל המשקיעים והסוחרים נחה על כך שהאשראי ימשיך לצמוח, מחירי הסחורות לא פסקו מלעלות.
הכול היה נכון עד לתחילת יולי; כאשר ההמולה אחר מחירי הסחורות החלה לשנות פניה ומדד מחירי הסחורות צלל עד כדי 20% משיאו, בזמן של מעט יותר משלושה שבועות.
תיקון חד זה גרם לרבים וטובים מסוחרי הסחורות לשלוף מהבוידם את תיאורית מחזורי שבעת השנים (מזכיר לכם איזה חלום?..). תיאוריה הגורסת כי למחירי סחורות יש נטייה לעלות במחזורים של 7 שנים ומשם הם מתאזנים בצורה חדה ומהירה.
בנוסף יש לציין שבעוד הבנקים המובילים באירופה וצפון אמריקה תמכו בעליית מחירי הסחורות נוצרה לה אופוזיציה קשוחה, בדמות הבנקים המרכזיים בברזיל, רוסיה וסין(1) והם הצהירו בריש גלי על כך שחרטו על דגלם להלחם בשדי האינפלציה. אחר הבטחות חוזרות ונשנות הגיעו גם המעשים; ממשלת סין "הרשתה" למטבע שלה להתחזק בשנה וחצי האחרונות עד כדי 12% מול הדולר. בכך הורידה לבסוף את מדד הסחורות בארצה עד כדי 20% כנגד היואן. תופעת הלוואי של אותה החלטה הורגשה היטב בבורסה הסינית ומדדי שנחאי נראים כרגע רחוקים עד מאוד משיאי אוקטובר 2007 (2).
מחד גיסא , יש לשים את הדגש על השינוי המחשבתי שחל בתודעת המשקיעים - המעבר מקניית סחורות כמגן מפני האינפלציה (ורכישה של חברות גידור בכדי ליצור גידור השקעתי, מפני ירידת ערכו של הדולר) למכירת סחורות מפאת ביקוש מצטמצם והאטה עולמית.
מאידך גיסא יש לשאול- האם השינוי לא היה חד ומהיר מדי?
רוב סוחרי הסחורות עדיין אופטימיים מאוד לגביי השקעה ארוכת טווח במשאבים טבעיים. בטווח הקצר התנודות יהיו עדיין גבוהות בשל מחיקת חובות של בנקים מסחריים להשקעות ומוסדות פיננסיים אחרים. אך הסנטימנט עלול חיש מהר לסוב למצב הקודם מכמה סיבות:
• התפתחותו של מעמד ביניים (בהודו וסין בעיקר) אשר יביא את הדרישות לחיים טובים יותר וצריכה מוגברת של סחורות.
• בעקבות הריביות השליליות ריאלית והכסף הזול ביפאן וארה"ב ומוכנותן של ממשלות אלו לנקוט בכל צעד בכדי לא לגלוש לתוך מיתון.
• בעקבות תוצאות יבול נמוכות מן המצופה בשל שינויי מזג האוויר התכופים אשר אנו חווים לאחרונה.
• תנודות פוליטיות קיצוניות במזרח התיכון או במזרח אירופה(3).
• שינוי עמדתי בשווקים העולמיים והסכמה עם העמדה האמריקאית כי פיתוח וגידול כלכלי עדיפים על פני הוזלת מחירים.
• שנת בחירות בארה"ב-סטטיסטית, כל שנה בה נבחר נשיא באמריקה יש עלייה כללית במחירי הסחורות.
במשחקי המסחר של חוזים עתידיים של סחורות , על המשקיע להיות עם היד על הדופק ובעל כישורים פסיכו-אנליטיים בכדי להרוויח מנסיקת הסחורה הבאה.
בחיפוש אחר קרן נאמנות שהצליחה להלך בין הסיבות והנסיבות שהוזכרו עד כה, מיטב סחורות מבית מיטב בית השקעות כמעט וענתה על כל הקריטריונים; להלן הניתוח:
עלויות:
הקרן נכללת בענף הסחורות והאנרגיה ודמי ניהולה מסתכמים ב2.9% מחיר הנחשב סטנדרטי בענף זה (מיקום רביעי מבין 9 קרנות שנושאן הוא סחורות ואנרגיה).
מדיניות הקרן והרכבה:
הקרן משקיעה בחוזים עתידיים החולשים על כל הסחורות המרכזיות:
סוכר,כותנה,נפט,סויה,כסף,קפה,חיטה ותירס. אופי השקעה המעניק לה יכולת מינוף גבוהה (בקניית חוזים עתידיים אין עליך לשלם את כל סכום הקנייה אלא להשאיר מעין פיקדון). עם זאת הקרן מתחייבת לשמור על אופי סולידי ולהשקיע לפחות 85% מנכסי הקרן בפיקדונות או באגרות חוב ממשלתיות (לרבות מק"מ), שיתרת התקופה עד לפדיונן לא תעלה על שנתיים. יתרת נכסי הקרן מושקעת על סמך החלטותיו של מנהלה, תוך כדי התחייבות שסך המניות של הקרן לא יעלה על 10% משווי הקרן.
תשואה מתחילת השנה:
למרות התיקון המשמעותי שענף הסחורות עבר לאחרונה הקרן מצליחה עדיין לשמור על מאזן חיובי של 3.42% תשואה מתחילת השנה, הישג נאה אשר מציב אותה שנייה בענפה. (בזמן כתיבת הכתבה הקרן הייתה במקום הראשון ולכן נבחרה לעמוד במוקד. הקרן הראשונה היום בדירוג הינה סימודן קומודיטיס ללא מניות המקדימה את מיטב סחורות בכשליש האחוז בלבד ).
התשואה של הקרן שנה אחורה היא 16.35%
גודל הקרן:
תחום בו הקרן אינה מצטיינת וחושפת נתונים נמוכים יחסית של 17.29 מיליון ש"ח נכון לסוף יוני (עלייה של 5.49 מיליון מסוף מאי). אך כמו שהוזכר בסעיף הרכבה של הקרן, בכדי לסחור בסחורות אין עלייך לגייס ממון רב אלא רק את ערך הפיקדון שמנהלי אותה סחורה דורשים.
הרכב הקרן: הרבה סוכר, נפט, גז וכותנה
האחזקות המעניינות בחוזים עתידיים של הקרן נכון לסוף יוני:
שם נכס | כמות ניירות |
6 | |
2 | |
3 | |
1 | |
2 | |
7 | |
5 | |
20 | |
4 | |
10 |
בסוף מאי החזיקה הקרן קפה ותירס שאותם נטשה.
חסרון הדורש זהירות:
הזמנים המאתגרים בהם אנו נמצאים עתה ,יכולים בקלות להפנות כתף קרה אל עבר ענף האנרגיה והסחורה בגין הצטמצמות אשראי עולמי .
סיבה נוספת היא התנודתיות הגבוהה שנשקפת לאחרונה בענף המדובר, תכונה אשר מחייבת את המשקיע לאורח רוח ובטחון גמור במנהלי אותה קרן אשר רכש.
לסיום:
צ`ארלס דאו אמר ב1901 :"ברוב השווקים הגואים מגיע הזמן שבו קהל הרחב שולט בתנודת הסחורה ומאמץ המשקיעים הגדולים למתן את העליות אינו יעיל" , אם המשקיעים ישכילו להבחין בתנודות המתרחשות בעולם ולא יפעלו על סמך אמוציות רגעיות, הם יבינו שהביקוש הפיזי לסחורות ללא קשר לספקולציה ימשיך לעלות ובהתאם לכך יש מקום לרווחים נאים.
להלן כל הקרנות בקטגורייה מסודרים לפי תשואה מתחילת השנה:
מתחילת השנה
מתחילת החודש
מנהל השקעות
שם קרן הנאמנות
3.76%
-5.30%
1
3.42%
-4.36%
2
0.00%
-4.57%
3
-7.70%
-4.86%
4
-9.45%
-2.37%
5
-10.78%
-4.95%
6
-13.63%
-5.05%
7
-18.58%
-4.26%
8
-24.69%
-4.23%
9
הנתונים נכונים ל 2.9.2008
(1)-נגיד הבנק המרכזי של סין זהאו קיאושואן (Zhou Xiaochuan) טען אחר כנס עולמי ברומא כי:" על מדיניות מוניטארית להלחם באינפלציה גם אם היא מונעת על ידי מחירי אנרגיה וסחורות".(2)- אותו תהליך התרחש במדויק גם בברזיל, ארץ הידועה במשאביה הטבעיים ובאי תלות אנרגטית, נתונים שמאוששים את המסקנה לדאגה הכנה של ממשלת ברזל לרווחת תושביה.
(3)-רוסיה הודיעה בעקבות הצבת הטילים הדפנסיביים האמריקאים בפולין שזהו רק צעד אחד מתוך תוכנית כוללת של פרויקטים המיועדים להחליש את הקרמלין.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
