לאה פרמינגר צילם ערן לם
שגית כהן
07/09/2008
פרפקט קופות גמל הקימה לפני כשנה זרוע פיננסית נוספת של ניהול קרנות נאמנות וניהול תיקים באמצעות קרנות נאמנות. מאז השיקה החברה 12 קרנות נאמנות שלפי תפיסת העולם של מנהלי הקרנות פונה למיינסטרים, 80% מהאוכלוסיה. ניתן להתאים את ההשקעה בקרנות של החברה לטווחי זמן שונים אך יש לציין כי פרפקט פונה בעיקר למשקיעים לטווח ארוך.
נקודת זכות שמציינת סמנכ"לית ההשקעות, לאה פרמינגר, המנהלת את תחום האג"ח, לזכות פרפקט הנה שהחברה אינה פועלת בתחום החיתום ולכן אין חשש לניגוד אינטרסים בבחירת ההשקעות בקרנות.
לדבריה מטרת החברה להמשיך ולהתמקד במספר קרנות מצומצם שתהיינה מובילות בתשואה ולהפוך את פרפקט לשחקן דומיננטי מבין בתי ההשקעות הבינוניים.
`פרפקט אג"ח מדינה` נמצאת במקום שני מבחינת תשואה מדוע אם כן השקתם את `פרפקט אג"ח מדינה ללא מניות` ?
`פרפקט אג"ח מדינה` הנה נושאת הדגל והיא גייסה יותר ממחצית מסך הכספים שגייסו כלל קרנות הנאמנות של החברה. תשואת הקרן מתחילת השנה עומדת על 6.87% וממקמת אותה במקום שני מתוך 59 קרנות נאמנות, בקטגוריה אג"ח מדינה כללי. מדד שארפ של הקרן הנו הגבוה ביותר בקטגוריה זו. דמי הניהול ודמי הנאמן של הקרן עומדים על 1.2% סה"כ.
ע"פ תשקיף הקרן שיעור החשיפה המירבי למניות של הקרן הנו 10% וכך גם שיעור החשיפה המירבי למט"ח, אולם, במסגרת המעבר לניהול קרנות מתמחות, שיעור החשיפה בפועל עומד על 0% ובנוסף השקנו את `פרפקט אג"ח מדינה ללא מניות` שתחקה את `פרפקט אג"ח מדינה`. העדפנו להשיק קרן חדשה באותה קטגוריה על פני שינוי מדיניות החשיפה בתשקיף הקרן על מנת לשמור על הותק לדירוג של `פרפקט אג"ח מדינה`.
באפיק האג"ח הכללי בארץ ובחו"ל קרנות הנאמנות של פרפקט נחלו פחות הצלחה, מה גרם לכך?
כידוע אפיק האג"ח הקונצרני בארץ סבל מתנודתיות ומירידות שערים חדות בשנה האחרונה, לעיתים התנודתיות והירידות נבעו מחששות אמיתיים לגבי יכולת ההחזר של החברות אך לעיתים נבעו משיקולים שונים של הגופים המוסדיים שנאלצו למכור חלק מאגרות החוב בכל מחיר.
מדד אג"ח חברות הניב תשואה מזערית של 2% מתחילת שנה. בנוסף, מדד המניות רשם ירידה של 20% מתחילת שנה. לשם ההשוואה, התשואה הממוצעת של קרנות הנאמנות בקטגורייה אגרות חוב של חברות עד 10% במניות מתחילת השנה הינה 1.9%- בעוד קרן `פרפקט אג"ח כללי` ירדה 1.5%-. להערכתנו, אפיק אג"ח הקונצרניות בעלות תשואה גבוהה, ממשיך ליצור הזדמנויות וכאשר תנאי השוק ישתנו, אפיק זה צפוי לתקן באופן חד כלפי מעלה ולרשום תשואות עודפות הן על פני אגרות החוב הממשלתיות והן על פני אגרות החוב המדורגות בדירוג גבוה.
ב`פרפקט דירוג עולמי` המשקיעה את נכסיה באיגרות חוב של מדינות זרות ישנה השפעה של שני פרמטרים עיקריים: שער הדולר מול השקל ושער הדולר מול המטבעות השונים בעולם כגון פאונד, דולר אוסטרלי וכו`. מכאן, שעם היחלשותו של הדולר מול השקל הרי שגם שער הקרן יורד. מצב נוסף אשר משפיע על הקרן הוא שעם התאוששות הדולר, ההתחזקות הדולר מול שאר המטבעות הייתה חזקה יותר מאשר מול השקל, מכאן שבשערוך שקלי נוצר הפסד.
מהי אסטרטגיית ההשקעה שלכם בשוק המניות לאור המצב הנוכחי בשוק?
שחר ברנר האחראי על תחום המניות בארץ, מעריך שכעת השוק הישראלי מצוי באופוריה שלפני המיתון. נתוני השווקים הריאליים בעייתיים, בעיקר בארה"ב וגם בארץ כבר ניתן לראות את הירידה בביקושים בנתוני הבנקים וחברות כרטיסי האשראי, כך שזה עניין של זמן עד שסימני ההאטה יעלו לפני השטח ונמצא את עצמנו במיתון.
לאור זאת, אסטרטגיית ההשקעה במניות היא דפנסיבית, הבחירת היא במניות השייכות למדדים הגדולים ופחות מניות ממדד 75 ויתר, השקעה בסקטורים מסורתיים כמו מזון שהם האחרונים להיפגע מהמיתון, העדפה לחברות המחלקות דיבידנד והטייה לחברות העוסקות בכלכלה המקומית.
ברנר מדגיש כי לענף הקרנות אין זכות קיום אם אין בקרן אלוקציה ו- stock picking ולכן מנהלי הקרנות המנייתיות בפרפקט נותנים משקל גבוה יחסית למניות הנבחרות על בסיס ניתוח כלכלי ואנליזה. הפיזור על פני מניות הנעשה לצורך ניהול סיכונים נעשה במידה ואינו מבטל את משקלן של המניות שמנהל הקרן מאמין שתיצור את התשואה העודפת על פני מדד היחס. כך למשל `פרפקט מניות כללי` אשר מדד היחס שלה הוא ת"א 100, מחזיקה ב- 45 מניות, כאשר שיעור האחזקה במניות הגדולות בת"א 25 נע בין 5% ל- 9%. הקרן מאמינה במניות שנבחרו להשקעה לטווח הארוך ולכן שיעור חשיפה של 85% - 90% נשמר גם בעת ירידות בשוק.
ביחס לקרנות בקטגוריה מניות בארץ כללי, `פרפקט מניות כללי` ממוקמת במקום 20 מתוך 64 עם תשואה מתחילת השנה של 21.05%-, קצת יותר נמוך ממדד המניות הכללי שירד מתחילת השנה ב-20.47%-. מדד שארפ של הקרן ביחס לשאר הקרנות בקטגוריה מדורג במקום 14 מתוך 64 קרנות.
בקטגוריה מניות חו"ל כללי מככבות שלושת הקרנות של פרפקט בעשיריה הפותחת. תשואות הקרנות שליליות (4.4%- – 11.31%-) אך הן ירדו הרבה פחות מהממוצע הענפי (19.63%-) וממדד הבנצ`מרק שבמקרה זה הנו ה- S&P 500 -17.85%.
הנתונים בכתבה נכונים ל 2.9.2008
להלן קרנות פרפקט (התשואות בטבלה נכונות ל4.9)
מתחילת השנה
שם קרן הנאמנות
7.25%
0.60%
*
**
-0.71%
-1.15%
-4.40%
-9.38%
-11.83%
-12.86%
-13.57%
-22.81%
*לא התחילת בתחילת השנה
** שינתה מדיניות במהלך השנה
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
