אסא ששון, מנכ"ל הקרנות במגדל שוקי הון "יתכן שבמועד שבו יפסיק בנק ישראל לרכוש דולרים שער השקל יעלה"

מחירו של הדולר נקבע, ככול המוצרים, ע"י היצע וביקוש. ומגמת מחירו, שלא ככול המוצרים, נקבעת ע"י מספר רב מאוד של פרמטרים אשר לעיתים משפיעים בכיוונים  מנוגדים.

שערו של הדולר נמדד ביחס למטבע המקומי אשר עלול לגרום לעיוות בשע"ח. כאשר אנו אומרים: "הדולר עולה", יכול מאוד להיות שהדולר בכלל לא עלה, אלא השקל ירד. ויכול לקרות להפך. אנו אומרים שהדולר ירד והאמת היא שהדולר בכלל לא ירד, אלא שהשקל עלה.

על כן בבואנו לנסות להצביע על מגמה במחירו של הדולר, עלינו להתחשב גם בגורמים שקשורים במגמתו של המטבע המקומי.

ע"פ האידיאולוגיה הקפיטליסטית, חוסר התערבות ממשלתית בכלכלה , תביא לכך שכוחות השוק יביאו את הכלכלה לש"מ אופטימאלי. האמנם?

ארה"ב, בירת הקפיטליזם העולמית, התערבה בשנה האחרונה במשק האמריקאי והלאימה מס` מוסדות פיננסים ע"מ לצמצם את נזקי משבר הסאב פריים. בנק ישראל בצעד דומה, רוכש מידי יום ביומו 100 מיליון דולר בשוק המקומי ומפר בכך את שווי המשקל שבין היצע הדולרים לביקושם.

הסיבה הרשמית לרכישה היא  "הגדלת יתרות המט"ח של ישראל", אולם ברור לכל כי מטרתו האמיתית של הבנק היא ליצור ייסוף לדולר ע"מ להקל על יצואני ארצנו.

הדולר עולה מול השקל מזה כמה שבועות כמספר כלכלים כבר מסמנים את העלייה הזו כשינוי מגמה. האומנם?

מגדל דולר אגרסיבית

מדיניות הקרן

לפחות % 50 מנכסי הקרן יהיו ני"ע. כל עוד לא יוחלט אחרת, לפחות % 50 מהשווי הנקי של נכסי הקרן יהיו: אג"ח צמודות לדולר של ארה"ב, אג"ח נסחרות בדולר, פיקדונות בדולר בחשבונות עו"ש ופיקדונות בדולר לזמן קצוב.

חשיפה לדולר

עד 200%- בפועל 153.84%

הרכב הקרן

87.45%-אג"ח קונצרני צמוד לדולר, תעודות סל דולריות ויחידות מקרנות נאמנות דולריות.
מנהל הקרן בחר אג"ח קונצרני של חברות איכותיות  (דרוג מעלות AA-AAA)  כמו אורמת, גזית גלוב, ותע"ש ובעצם יצר מינוף לנכסי הקרן, שכן מעבר לתשואה המגולמת באותן אג"ח, ערכן של האג"ח מושפע באופן אקסוגני מערכו של הדולר, שכן יחידות מהקרן נמכרות בשקלים בעוד ני"ע מתומחרים בדולרים.
9.46%- אג"ח ממשלתי מסוג גלבוע (צמוד לדולר).
0.53%-אופציות call על הדולר- אופציית ה-call מהווה את הרכיב האגרסיבי בקרן.
(1.2%)- אופציות put על הדולר- אופציית ה-put נותנת הגנה מסוימת לקרן מפני ירידות בשערו של הדולר.
כ-4%- פיקדונות בנקאיים.

השוואה בין קרנות מאותה קטגוריה

מדד שארפ-  , מקום ראשון מבין הקרנות בקטגוריה, המשמעות היא שהיחס בין הסיכון לתשואה שהניבה הקרן הוא הטוב ביותר.

דמי ניהול- 1.4% , אמנם דמי הניהול יקרים מעט מדמי ניהול של קרן נאמנות סטנדרטית אולם הם לא חריגים בקטגוריית הקרנות הממונפות. ממוקמת שביעית ביחס ל 13 הקרנות בקטגורייה

תשואה

מבין כל הקרנות בקטגוריה מגדל השיגה את התשואה מתחילת השנה השנייה בטיבה בקטגורייה (בזמן כתיבת הכתבה הייתה הגבוה ביותר, כעת "שוהם דולרית" טובה ממנה ב 0.07%), ומבין שלוש הקרנות המדורגות ראשונות בדרוג הכללי השיגה מגדל גם את התשואה החודשית(באוגוסט)הגבוהה ביותר.

סיכום

אין ספק שלמי שמאמין שהדולר יתחזק ביחס לשקל, זה הזמן להיכנס להשקעה בדולר, כאשר עדיין מחירו נמוך, לאלה מבינינו שמעוניינים להשקיע דרך קרן נאמנות עם מינוף מגדל דולר אגרסיבית מצטיירת כהשקעה ראויה.

אסא ששון, מנכ"ל קרנות נאמנות במגדל שוקי הון, מסביר, "ניהול נכון של החשיפה לדולר הביא את הקרן למקום הראשון בקטגוריה שלה. קרי, הקטנת החשיפה והגדלתה בעיתוי הנכון הינם קריטיים לביצועים של הקרן".

על פי ששון, "שער השקל-דולר מושפע כיום מ-3 מרכיבים עיקריים: פעילות בנק ישראל בשוק החופשי, חוזקו של הדולר מול המטבעות האחרים בעולם ופעילותם הספקולטיבית של בתי השקעות. נכון להיום, 2 המרכיבים האחרונים חזקים יותר מהמרכיב הראשון. על כן, מרכיבים אלה יהיו בעלי ההשפעה החזקה ביותר על כיוון השקל-דולר בעתיד הקרוב. איננו שוללים אפשרות שבמועד שבו יפסיק בנק ישראל לרכוש דולרים והדולר יפסיק להתחזק בעולם, תתחדש הפעילות הספקולטיבית של בתי ההשקעות הזרים וזו תגרור עלייה מחודשת בשערו של השקל".

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.