בראיון בלעדי לפאנדר אומר בועז אילון, מנכ"ל תטא, כי לדעתו "מדד המעוף יגיע ל 650-700 נקודות בתוך שנה"

בניגוד לתדמיתם המסוכנת, אופציות וחוזים עתידיים שימשו בתחילת דרכם כאמצעי הגנה לחקלאיים (ויצרנים בכלל) אשר היו מעוניינים להגן על עצמם מירידות מחירי מוצריהם.

אותם חקלאים שגידלו נניח, אבוקדו, וחששו, מסיבות שונות,  מירידת מחירי האבוקדו בשווקים, "מצאו" להם פרטנרים שחשבו בדיוק ההיפך, כלומר חשבו שמחירי האבוקדו דווקא יעלו, וסגרו איתם חוזה שבעצם מנע מהם להפסיד כתוצאה מירידת המחירים.

נניח, שלחקלאי מסוים עלה לגדל טון אבוקדו 100 ₪, ושבד"כ הטון נמכר בשווקים  במחיר של 200 ₪. נניח עוד, כי בשנה מסוימת, מעבר למיתון כבד ששרר בארץ גם אחזה בארץ קרה שפגמה ביבולים רבים. החקלאי שלנו חשש שבשל המיתון הכבד, ירד הביקוש לאבוקדו, שהרי אבוקדו נחשב לפרי אקזוטי ויקר, וכתוצאה מכך ירד גם מחירו, מה שיסב לו הפסדים רבים. כשהעלה את חששותיו בפני חברו, הכלכלן, אמר האחרון, דווקא את ההיפך,  שלפי מה שהספיק ללמוד באונ` ניתן לשער כי עקב הקרה שפגעה ביבולים, כולל באבוקדו, מחירם דווקא יעלה שכן היצע היבולים יקטן מה שיגרום לעליית מחירי התוצרת החקלאית.

החקלאי,שמעבר להיותו סוחר ממולח  היה מעריץ מושבע של להקת אואזיס, נזכר בשיר "Put Yer Money Where Yer Mouth Is", ומיד הציע לחברו את העסקה הבאה, אם מחיר השוק  של טון אבוקדו עולה בשוק 200 ₪ ואתה חושב שהמחיר יעלה, קנה ממני את  היבול שלי לפי מחיר של 200 ₪ וכשהמחיר יעלה תרוויח מההפרש, החבר הסכים ובסופו של דבר הצליח החקלאי להגן על עצמו מהירידה שצפה.

עם הזמן זלגה השיטה לשוק ההון ואת העגבניות החליפו מדדים, מניות וסחורות שונות. השיטה אפשרה למשקיעים לבנות אסטרטגיות השקעה, בהן בעצם הם "מהמרים" על אותו הנכס בכיוונים מנוגדים וכתוצאה מרוויחם (או מפסידים) גם מהתנודתיות בשוק ולא רק מהעליות/ירידות. כלומר, במילים אחרות הם הוסיפו למשואת הרווח פרמטרים נוספים, כך שבנוסף  לעלייה=רווח וירידה=הפסד המוכרים, התווספו פרמטרים נוספים והם תנודתיות=רווח ורגיעה=הפסד (או להיפך). 

תנודתיות, הגנות, ועשיית רווחים בזמני ירידות מעולם לא נשמעו רלוונטיים יותר מאשר היום, כאשר צונאמי כלכלי מחריב את שווקי ההון בעולם, ורבים מאיתנו מאבדים את התיאבון לאכול. זמנים אלו, של עצבניות בשווקים, הם ארוחת ערב דשנה לקבוצה מצומצמת של אנשים בארץ אשר משתמשים באסטרטגיות גידור בניהול קרנות נאמנות.

אחד המנהלים הבולטים בקטגוריה הוא בועז אילון, מנהל הקרן "תטא ניהול חוזים ואופציות".

מספר הקרן-5109798

ענף הקרן-ממונפות ואסטרטגיות-ממונפות בסיכון גבוה.

מנהל הקרן- גאון.

מנהל ההשקעות- תטא.

מדיניות הקרן- לפחות 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן יושקעו באגרות חוב מכל סוג, למעט אג"ח להמרה, לרבות תעודות סל שנכס הבסיס שלהן הינו אגרות חוב או מדד אגרות חוב, למעט אג"ח להמרה.

עלויות-

* דמי ניהול יקרים ממרבית הקרנות האחרות בענף. 

פרופיל חשיפה  מול   חשיפה בפועל

הנכסים המנוהלים ע"י הקרן-12.66 מיליון ₪.

 
הרכב ניירות הערך של הקרן נכון לסוף יוני

* שיעור החשיפה גבוה הרבה יותר מאחוז הקרן, כל למשל Put = -2.43% =-7.58%-0.91%-0.58%+11.5%, למעשה עיקר פעילות הקרן נובעת מהמסחר באופציות וחוזים עתידיים ואילו שאר הנכסים משמשים את מנהל הקרן לכיסוי עמלות הניהול השוטף.

תשואות-

מצוידים בנתונים אלה יצאנו לדבר עם מנהל הקרן בועז אילון:

בועז שלום, האם הקרן מצליחה להרוויח למרות המשבר בשווקים או בגללו?

כידוע, אנחנו פועלים באסטרטגיות גידור המשלבות מינוף של ההשקעה מצד אחד ושליטה בסיכון מצד שני. מטרתנו לעשות רווחים בכל מצב בו נמצא השוק הן במצב של ירידות והן במצב של עליות. אנו בעצם מרוויחים, בין היתר, מהתנודות של השוק, כך שתנודה אכן מסייעת לנו להרוויח, בין אם מדובר במהלך ירידה של השוק ובין אם מדובר בתנודה כלפי מעלה, מעבר לכך אנו מרוויחים מאסטרטגיות שכוללות שינוי במרווח בין מחיר של נכס אחד למחיר של נכס אחר, אנו מרוויחים למשל מקניית מניות בלונג ומכירת מניות אחרות בשורט.

בקרן תטא ניהול חוזים ואופציות ישנו מרכיב גדול של נכסים סולידיים, מה ערכם המוסף בקרן שכזו?

תפקידם העיקרי של נכסים אלו הוא לכסות את עמלות הניהול הגבוהות הנובעות מאופי הניהול הדינאמי של הקרן, בתקווה, כמובן, שהפעולות עצמן תנבנה את יעדי הרווח שהצבנו לקרן. אין זה חשוב אם בנקודת זמן כלשהי הרווחנו יותר או פחות מיעד הרווח, אנו מסתכלים קדימה במטרה להשיג את היעד לשנה הקרובה.

במה הניהול הדינאמי מתבטא?

הניהול הדינאמי מתבטא בשימוש באסטרטגיה פירמידינג הכוללת כניסה לפוזיציות תוך חיתוך מהיר של הפסד, במידה ונוצר, ולעומתו הגדלת הפוזיציה אם השוק פועל לטובתנו.

מה עמדתך כלפי הטענה כי קרנות אופציות הן מכשיר השקעה מסוכן?

אופציות זה מכשיר שיכול להיות מאוד מסוכן ביד של מישהו אחד, ויכול להיות כלי חשוב מאוד בשליטה בסיכון בידיים של מישהו אחר.
זה לא יהיה נכון לאמור באופן גורף כי אופציות הן מכשיר מסוכן מכיוון שבשימוש נכון הן יכולות דווקא להקטין את הסיכון המגולם בהשקעה. לאופציות יש גם יתרונות עצומים בהגדלת היחס שבין הסיכון לבין הסיכוי.

לסיכום, איך היית מתאר את מצב השוק היום?

אנו נמצאים בשוק של מוכרים, כסף יוצא מהשוק כל הזמן, יחד עם זאת, כל מהלך של ירידות מלווה בתיקונים ולכן יש להניח שנראה עליות חדות כתיקון. התחזית שלי היא שמדד המעוף יגיע  בצורה הדרגתית, לטווח של 650-700 נקודות בתוך שנה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.