"תעודות הסל בסופו של יום הינם מכשיר השקעה טיפש"

שנת 2009 ניצבת בפתח ועימה סימני שאלה רבים בנוגע להתפתחויות הצפויות בזירה הכלכלית, ובשוק ההון, בפרט. המשקיעים, שחוו "שנה לא קלה", בלשון המעטה, מחפשים תשובות ורעיונות לאפיקי השקעה שיתקנו את נזקי השנה החולפת. בניסיון למצוא תשובות לפחות לחלק משאלות המשקיעים, פנינו לרונן זכריה, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות. זכריה, בעל ניסיון רב שנים בשוק ההון (כ- 17 שנים בשוק ההון, מתוכם 13 שנים במיטב) המליץ במהלך הראיון על אפיקים אטרקטיביים בקרנות נאמנות, ועל הרכב תיק השקעות המומלץ למשקיעים סולידיים.

כמה זמן אתה מכהן כמנכ"ל מיטב קרנות נאמנות?

מאז ספטמבר 2007, כשלפני כן כיהנתי בתפקידים נוספים במיטב ובשוק ההון בכלל.

מה היקף הנכסים שמנהלת מיטב בקרנות הנאמנות כיום?

כ- 1.7 מיליארד שקלים.

כמה קרנות מנוהלות במיטב?

62 קרנות. כרגע נעשה מהלך מיזוג בחלק מהקרנות, שיקטין את כמות הקרנות ל- 47.

איזה קבוצות קרנות יהיו פופולאריות לדעתך בשנה הקרובה ולמה?

קרנות המשקיעות באג"ח חברות בדירוג גבוה. הפער בין האפיק הצמוד והשקלי מגלם ציפיות אינפלציוניות נמוכות במיוחד. השקעה באג"ח בדירוג גבוה מאפשרת להשיג תשואה גבוה יחסית ביחס לסיכון. בנוסף, קרנות שקליות קצרות – סיכון נמוך במיוחד, המתאים למשקיעים שונאי סיכון.

על איזה קרן היית ממליץ בתקופה זו?

מיטב נבחרת תל בונד. הקרן משקיעה את רוב נכסיה באג"ח ממדד התל בונד 60 ומאפשרת למשקיע להשיג תשואה נאה ביחס לסיכון. מנהל הקרן בוחר בקפידה את האג"ח ודואג לפיזור רחב.

בכלל, למה צריך המשקיע לשים לב כשהוא בוחר קרן נאמנות?

יש לבדוק מי הגוף שמנהל את הקרן, מה הוותק שלו, ומי מנהל את ההשקעות של הקרנות ואחראי עליהן. בנוסף, מומלץ לבדוק את התשואה לאורך זמן של מנהל הקרן.

לגבי הקרנות הכספיות שהיו הפופולאריות ביותר השנה - נראה שהחודש נבלמה מעט מגמת הגיוסים אליהן, מדוע?

באחרונה התשואה הצפויה בקרנות הכספיות ירדה בשל הירידה בתשואות המק"מ הקצר והפיקדונות בהם מנהל הקרן משקיע. ירידה זאת נבעה מהורדות הריבית של בנק ישראל וצפי להמשך המגמה. יתכן שזאת הסיבה לירידה בקצב הגיוסים, למרות שכמובן התשואה על פיקדון בבנק ירדה אף היא. בכל מקרה, שוק הקרנות הכספיות הינו שוק צעיר בן שנה, כך שקצבי הצמיחה המהירים בו צפויים להתמתן, אך להמשיך.

בית ההשקעות אקסלנס הודיע לאחרונה כי במהלך החצי הראשון של 2009 ימשיך לא לגבות דמי ניהול על הקרן הכספית שלו. האם יוכלו בתי ההשקעות להמשיך ולהתמודד עם דמי הניהול הנמוכים עד כדי אפסיים בקרנות הכספיות או שיאלצו להעלות את דמי הניהול?

בתחילת שנת 2009, כנראה שחלק מבתי ההשקעות יעלו את דמי הניהול שהם גובים על הקרנות הכספיות ויחד עם אינפלציה נמוכה (מגן מס אינפלציוני נמוך יותר), תשואה פנימית נמוכה יותר, סביר להניח שנראה המשך גידול בענף אבל בקצב הרבה יותר נמוך.

איך משפיעה התחרות מול תעודות הסל על תעשיית הקרנות?

אין ספק שהתחרות עם תעודות הסל פגעה בקרנות הנאמנות, שאיבדו נתח שוק לטובת תעודות הסל. עם זאת, חשוב לזכור שככול שהפופולאריות של תעודות הסל תעלה היכולת של מנהלי הקרנות להשיג תשואה עודפת תגדל, שכן תעודות הסל בסופו של יום הינם מכשיר השקעה "טיפש" העוקב אחרי המדדים ללא יכולת אנליטית.

לקרנות הנאמנות עדיין יש יתרונות רבים בהשוואה לתעודות סל:

1. ניהול מקצועי ואנליטי המאפשר תשואות גבוהות ממדדי היחס.

2. הלקוח לא משלם עמלות קניה ומכירה גבוהות (בחלק ניכר מהקרנות מחיר הקניה שווה למחיר פדיון בלי עלות נוספת. לעומת זאת, משקיע ממוצע משלם עמלת קניה ומכירה של כ- 0.3% על תעודות סל לכל כיוון).

3. רגולציה כבדה יותר של הרשות לני"ע, כך שהמוצר בטוח יותר. תעודות הסל הינם למעשה תעודות חוב וחשופות דיפלט. זהו סיכון נוסף שהמשקיע לוקח על עצמו.

מה הרכב תיק השקעות עליו היית ממליץ למשקיע סולידי?

רכיב מנייתי (15%-10):

אנו צפויים לראות פגיעה ברווחיות הפירמות ועליה משמעותית ברמת האבטלה. שווקי המניות בארץ ובעולם ירדו בשיעורים חדים ומגלמים לפחות חלק מהחדשות הרעות. קשה להגיד איפה אנחנו נמצאים בגרף וכמה עוד ירדו שווקי המניות, אבל נראה כי רמת המחירים הנוכחית הינה בהחלט כלכלית למשקיעים לטווח ארוך. משקיעים בשוק המניות צריכים להיות מוכנים להמשך תנודתיות בשוק המניות ולשים דגש על בחירת מניות ספציפיות ולא מדדים. לפיכך, רצוי לבנות רכיב זה באמצעות קרן נאמנות עם ניהול וביצועים מוכחים.

רכיב צמוד (60-65%):

הציפיות האינפלציוניות הגלומות בשוק ההון (הפער בין התשואה של השחרים ואג"ח צמוד המדד) הינם נמוכות ועומדות על קצת פחות מאחוז וחצי בטווח של חמש שנים. לדעתנו, פער זה נמוך מדי והאפיק הצמוד בראיה זו אטרקטיבי ביחס לאפיק השקלי. בפערי התשואה הגבוהים הקיימים בין האג"ח הקונצרני לממשלתי, אנו ממליצים להשקיע כמחצית מההשקעה באפיק (כ- 30% מהתיק) בקרן המתמחה באג"ח חברות באיכות גבוהה וסיכון נמוך והמחצית השנייה (30-35% מהתיק) בקרן המתמחה באג"ח ממשלתי.

מרכיב שקלי (20%):

ניתן להשקיע באמצעות קרן שקלית ללא מניות.

מרכיב מט"ח (5% ): 

מרכיב מט"ח של כ- 5% במט"ח ברמות הנוכחיות הינו סביר ויכול להוות מעין מרכיב ביטוחי בתיק. 
 
  

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.