מהי המניה הכה מדוברת בשוק, מדוע מדברים עליה? ואי אלו קרנות נאמנות מחזיקות בה?

זוהי אינה גברת, זהו אדון

המניה המדוברת בהווה בבתי ההשקעות- אינה מניה כלל וכלל, אלא אג"ח; שחרית דולר אג"ח ה`. האגרת, מאז חודש דצמבר הספיקה לעלות בכמעט 60%. אג"ח המדורגת כAAA על ידי מעלות? עלייה של 60%? היכן מסתתר הכשל שוק?

הסיכוי למצוא כשל שוק בשווקי האג"ח הינו יחסית נמוך לעומת אחיו; שוק המניות.  זאת מן הסיבה שהאג"ח היסטורית, נחשב כשוק מאוזן יותר. כמו כן, ריבוי טבעי של מומחי דבר (חשבונאים וכלכלנים), העטים על כל אגרת קונצרנית הנמכרת במחיר נמוך משוויה- אינו מסייע גם הוא, בחיפוש אחר מציאות.

אך זמנים "מיוחדים" טומנים בחובם הזדמנויות מיוחדות.

האגרת חוב שחרית דולר ה`, הינה אג"ח מובנית דולרית, שהורכבה על ידי  JP Morgan, תאריך פדיונה של האגרת הוא בעוד 10 שנים. הריבית של האגרת הינה 10% בשנה, כשהריבית עצמה מתווספת על בסיס יומי עד סיומו של הרבעון, בעת היא מחולקת. בנוסף, האגרת הינה צמודת דולר וכך גם הריבית שהיא מחלקת. שבירת האג"ח וקבלת פדיונו, אפשרי רק מהשנה השנייה להשקת האיגרת (אפריל 2011).

ייחודה של האגרת טמון בתנאי חלוקת הריבית, ולהלן התנאים:

• ריבית הלייבור (ריבית הנקבעת על ידי ריבית ההלוואה, מבנק אחד למשנהו בלונדון) מחוייבת להיות גבוהה מ0% ונמוכה מ7%.
• על דולר להסחר ביותר מ4 שקלים בשוק.

ניתן להניח שתחתיות דצמבר, זמנים בהם האגרת נסחרה ב40 אג`, נבעו מהמצב הבעייתי בו היה שרוי האפיק הפיננסי בשוק ההון בפרט, ושוק האג"ח בכלל. בנוסף חולשתו של הדולר אל מול השקל לכל אורכה של שנת 2008, היתה גם היא בעוכרי האגרת. אך כאמור מאז פעולות הנגיד (הורדת ריביות והצהרה על קניית אג"חים), הזניקו את מחיר הדולר מעל ה4 שקלים ובד בבד האדירו את הביקוש לתעודה. כאשר האגרת הממשלתית בארה"ב, המקבילה בזמנה לזמן האגרת מעניקה כ 2.71% ריבית.

לפני שאתם אצים לרכוש את האגרת, סילחו לי אך עלי לכבות את המוסיקה ולקלקל את המסיבה.

הפופולאריות של התעודה נובעת מהתמקדות יתר בתנאי השני לחלוקת הריבית (קרי: מחיר הדולר מעל ה4 שקלים), כאשר התנאי השני נותר עזוב ומיותם. בשוק ההון עלינו להביט גם למרחוק. כמויות הכספים האדירות שהממשלות והבנקים המרכזיים מזרימים לשוק, יגרמו בערבות ימיהם לאינפלציה בשווקים מסוימים ולהיפר-אינפלציה באחרים. אחת הדרכים היחידות של הבנקים המרכזיים להלחם באותה אינפלציה; היא על ידי העלאת ריבית המשק. אאצור עוז ואומר, כאן מעל דפים אלו; איני יכול להתחייב שהריבית לאורך כל תקופת חיות האגרת, כ 10 שנים, תהא פחות מ7%.

המרחק, עד שינוי הסנטימנט בשוק- מתקצר. לא יחלוף זמן רב מדי עד אשר הבנקים ישובו להלוות, הן למגזר העיסקי והן למגזר הפרטי. ליריית הפתיחה של השבת האשראי במשק, תתלווה גם העלאות ריבית גלובליות שיקטינו את האפיליות של האגרת פלאות. ראו הוזהרתם.

קרנות הנאמנות המחזיקות את האג"ח במעל ל1% מהון הקרן-

באותו ענין, מזוית מעט שונה:

בכנס גדול שנערך אתמול בחסות אחד מעתוני הכלכלה המרכזיים בישראל, סיפר אחד מהדוברים הבולטים על ההשקעה בזהב. לדידו כיום ההשקעה היחידה הנראית לעין כרווחית במשק ותפקיד המתכת כמדד לעושר העמים, מבצע קאמבק משנות ה70.

כתבתי בעבר, לא אחת, על הזהב באתר זה וככל הנראה אין השקעה האהובה עלי יותר מן הזהב. עם זאת אמירה כה בוטה, בפורום כה מכובד ועל ידי דובר כה מוערך, אינה מוסיפה חן לעוסקים במלאכה.

הדרך אל השבת "תקן הזהב" עוד ארוכה ואינה אפשרית כיום. עם זאת התחזקות הזהב באה לספר לנו זאת; "אנו המשקיעים יודעים כי אתם השולטים במהלכי הניטור* הכלכלי, מציפים את המשק בנזילות יתר ללא היכר. אני כמשקיע, מוכן להסתכן בכדי להגן על עצמי מפני האינפלציה הקרבה והנזק שאתם מבצעים לטווח הבינוני ארוך" . אלו מהם אשר אינם חובבי סיכון, מאותה הסיבה בוחרים באג"ח ממשלתי אמריקאי (מכאן הריבית האפסית של האגרת), ללא התחשבות בבאות.

Monitoring*

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.