אוקיי הריבית עלתה, מה עכשיו?

בנק ישראל העלאה אתמול את הריבית המוניטרית ב- 0.25% לרמה של 0.75%. להערכתנו, קיימות 2 משמעויות עיקריות הנובעות מהחלטת בנק ישראל:

הראשונה, היא שבנק ישראל הכריע בשיקול של החשש מאינפלציה מול החשש מהפגיעה בפוטנציאל הצמיחה. כלומר, בדילמה בין שמירה על ריבית ברמתה הנמוכה ביותר ועידוד הצמיחה ובין החשש מעלייה באינפלציה מעבר לטווח היעד הכריע בנק ישראל לטובת החשש מאינפלציה. בכך הוא מאותת על היעד כיעד החשוב יותר להשגה הינה שמירה על יעד האינפלציה.

השניה, כי תם עידן הורדות הריבית: רמת הריבית הנמוכה של 0.5% ככל הנראה לא תחזור, ומעתה אנו צפויים לתוואי ריביות עולה. ככל שיתגברו האינדיקטורים על חזרה לצמיחה מחד, ומאידך, איתותים לעליית האינפלציה אנו צפויים לראות תהליך העלאות ריבית מדוד.

יש לציין כי השפעת העלאת הריבית כמעט ולא תורגש בטווח הקצר בשווקים הריאלים, משתי סיבות:

הראשונה, באופן היסטורי אנו נמצאים ברמות ריבית נמוכות מאוד. רמות הריבית הנמוכות עדיין מעודדות צמיחה ברת קיימא. הסיבה השנייה היא השפעה מוניטרית הדרגתית, וההשפעה המרבית הינה לאחר מספר רביעים (תופעה המכונה "גבנון").

מה צפוי בחודשים הבאים?

אנו רואים בפער התוצר (הפער בין התוצר בפועל לתוצר הפוטנציאלי) גורם מכריע גם בהחלטות הריבית הבאות, יחד עם הציפיות לאינפלציה והציפיות להתאוששות בשווקים המפותחים.

כרגע, הפרמטרים הכלכלים הריאליים בישראל מראים על התאוששות אך לא לחזרה של קצב צמיחה מואץ, ניתן לראות את שיעור הבלתי מועסקים שממשיך להיות גבוה וכן גרעון תקציבי גדול (בעיקר בגלל הירידה בהכנסות ממסים).

העלאת הריבית תהיה איטית והדרגתית, וזאת כפשרה בין עידוד הצמיחה במשק לבין שמירה על יציבות המחירים. ההשפעה של העלאה זו על שער הדולר תהיה זניחה בטווח הקצר.

שוק האג"ח מגלם כבר עליות ריבית גבוהות יותר, כך שהחלטה זו מקטינה את אי הודאות בשוק ותגרום, בטווח הקצר, להשתטחות עקום התשואות. בשלב הראשון, הטווחים הבינוניים והארוכים של אגרות החוב יהנו מכך.

באשר לשוק המניות - שם המשחק בשוק זה הינו תשואה אפסית על ריבית חסרת סיכון, לעומת עליות משמעותיות בשוק המניות המסוכן, ולכן, החלטה על העלאת הריבית ברבע אחוז לא תשפיע על שוק זה. מה שישפיע יהיה הגבהים אליו יגיע השוק ותחושת הסיכון הגלומה בו.

הכתבה התפרסה לראשונה בבלוג moneytalks

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש ממאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.