חוצים את האלף
אבידן מלמד ואלי לוי
07/09/2009
מימוש רווחים קלים נרשם השבוע בשוק המקומי. מדד המעו"ף ,בדומה לעבר, התקשה לחצות את רמת ההתנגדות הפסיכולוגית ב- 1000 נקודות ונסוג בסיכום שבועי בכ- 0.28% בדומה לשוקי העולם שהתממשו בשיעור חד יותר. למרות התנודתיות שחלה השבוע, סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף המייצגות את מדד הפחד, רשמו ירידה לקראת סוף השבוע לרמה של 23.5%. בנוסף ניתן לראות שלקראת סיום השבוע, גדלו כמות הכתיבות על אופציות Put מסטרייק 950 ומטה. הריסק המחשב את ההפרש בין סטיית התקן באופציית Put בעלת דלתא 25, לבין אופציית Call בעלת דלתא זהה ירד, דבר המעיד כי השוק איננו פסימי ולא חושש מירידות חדות. הירידות בשוק הם בגדר מימוש רווחים בלבד.
בשבוע שעבר תמה עונת הדוחות לרבעון השני בשוק המקומי. מניתוח דוחות אלו עולה שרוב החברות הצליחו לשרוד את המשבר שפקד אותנו במהלך השנה שחלפה, וקיים צפי לשיפור מתמשך בביצועי רוב החברות. בזירת המאקרו, בנק ישראל העלה את תחזיות הצמיחה לשנת 2010 ל- 2.5%, בהמשך לשיפור בצמיחה שחל ברבעון הקודם.
זמן ביניים
בדומה לסקירות הקודמות, אנו מעריכים כי מדד המעו"ף יפרוץ במהלך השנה את המחסום הפסיכולוגי ברמת 1000 הנקודות ויגיע לרמת 1100 הנקודות. בטווח הארוך, אנו מניחים כי מדד המעו"ף צפוי להגיע לרמת 1300 הנקודות עד סוף שנת 2010 . ניתן לראות שלמרות העלייה החדה בשוק המניות במהלך השנה האחרונה, מכפילי הרווח העתידים עדין מתומחרים נמוך ביחס לשוקי העולם. לדוגמא: בארה"ב מכפילי הרווח העתידי עומדים על 15.2, בעוד שבשוק המקומי הם עומדים על 12.2.
נביא הזעם, פרופ' רוביני, ציין בפני הנשיא פרס במהלך כינוס מדיני כלכלי שהתקיים באיטליה, כי הכלכלה הישראלית מוכיחה את יציבותה ביחס לכלכלות העולם המערבי, תוך ניהול נכון של השוק הפרטי והמערכת הפיננסית בהובלתו של הנגיד, סטנלי פישר.
בזירת המאקרו צפויים להתפרסם נתונים חשובים רק לקראת סוף השבוע. ביום חמישי יתפרסם בארה"ב דורשי דמי אבטלה חדשים וביום שישי יפורסמו נתוני סנטימנט הצרכנים של אונ' מישיגן, מכירות סיטונאיות והתקציב האמריקאי.
ריבית משתנה
הגילונים הקצרים אינם מומלצים ועדיף להיחשף לאפיק דרך הגילונים הבינוניים-ארוכים, למרות שגם הם אינם מספקים תוספת תשואה מספקת. לאחרונה יש נהירה לאגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה. בעקבות כך, ישנן אגרות חוב רבות שנסחרות כמעט ללא פרמיית סיכון
(מרווח אפסי או נמוך מאוד למקבילות הממשלתיות). לכן, במידה ומחליטים לקנות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה, מומלץ לקנות במרווח של 0.8% לפחות.
לסיכום, בטווח הארוך, המגמה החיובית בשוקי המניות שולטת בזכות נתוני מיקרו ומאקרו טובים. להערכתנו, המגמה הראשית בשוק המניות הישראלי השתנתה ממגמת ירידה לעליה וכל ירידה תהיה לצורך עליה. לפיכך, יש להגדיל בהדרגה את האפיק המנייתי מדי חודש, הרי שלא ניתן לדעת באיזה חודש יבוא המימוש בשוק המניות. עד סוף השנה יש להימצא בפוזיציה מנייתית מלאה (בהתאם לפרופיל הלקוח).
המגמה העיקרית
כפי שציינו בסקירות רבות במהלך השנה, מדד המעו"ף שינה את המגמה הראשית שלו ממגמת ירידה לעליה. ניתן לראות שלאחר כל עליה ביצע המדד מנוחה קצרה ודשדש ברצועות שנעו בין 60 ל-90 נקודות. גם כעת לאחר הקושי של מדד המעו"ף לפרוץ את רמת ה-1000 נקודות, יצר המדד רצועת דשדוש שנעה בין 915 ל- 1002 נקודות. ניתן לראות שאכן קיימת תבנית כזו גם עפ"י מדד החוזק היחסי, שמצוי כבר למעלה מחודש ברמה של 50 נקודות.
להערכתנו, ככל שזמן הדשדוש יהיה ארוך יותר העלייה כלפי מעלה תהיה חדה ועוצמתית יותר. מקרה זהה התרחש בחודש מרץ, לאחר דשדוש של למעלה מארבעה חודשים. פריצה של רמת 1002 נקודות על בסיס סגירה, תוביל את המדד לרמה של 1100 נקודות תוך זמן קצר.
הכותבים הם אנליסטים ממור בית השקעות
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
