אבירן רביבו
12/10/2009
ביום שישי רשמו מניות הדשנים ירידות שערים של עד 3% בעקבות תחזית פושרת של BPC לשוק האשלג לשנתיים הקרובות. לא נעים, אך די צפוי.
אומנם שוק האשלג ימשיך לקרטע ברבעונים הקרובים, אך ההתחזקות במחירי הסחורות החקלאיות תסייע למניות הדשנים למלהפגין חוסן יחסי אל מול התוצאות החלשות הצפויות.
BPC משחררת תחזית עגמומית לשוק האשלג. תאגיד הדשנים מעריך כי מכירות האשלג יעמדו על טווח של 25-30 מיליון טונות ב-2009 ולא יעלו על 45 מיליון טונות ב-2010. נזכיר כי ב-2008 הציג שוק האשלג העולמי מכירות של 55 מיליון טונות. מדובר בתחזית הנמוכה ביותר עד כה של גוף דשנים כלשהו. להערכתנו בהצהרה זו מקופלות שתי הנחות חשובות :
- לא יהיה חוזה בסין השנה. נקודה חשובה לאור העובדה כי BPC היא זו אשר מנהלת את המגעים מול הסינים.
- הכמויות האופציונאליות בחוזה עם הודו מצויות בסכנה. נזכיר כי בחוזים שנחתמו עם הודו מצוי מרכיב לא מבוטל של כמויות אופציונאליות ולמעשה BPC מאותתת בהודעה זו כי מימוש כמויות אלו מוטל בספק. מבחינתה של כיל מדובר בכמויות אופציונאליות של כ-230 א' טונות מתוך חוזה בהיקף כולל של 1.03 מ' טונות.
אך הסחורות החקלאיות עשויות לספק תמיכה למניות. בשבועות האחרונים דומה כי החשש מהתפרצות אינפלציונית גלובאלית גובר על התחזיות המתמשכות לדפלציה ארוכת טווח. העליות בזהב, הירידה בתשואות איגרות החוב בארה"ב והתבססות הנפט מעל 70 $ לחבית מעידות על נטיית המשקיעים בעולם לחפש הגנה מפני עליית מדרגה אינפלציונית עם התחזקות התאוששות הכלכלה העולמית. גורמים אלו, יחד עם המשך החלשות הדולר בעולם, צפויים לתמוך במחירי הסחורות החקלאיות בטווח הנראה לעין. מניות הדשנים מגלות מתאם גבוה (ובצדק)
עם מחירי הסחורות החקלאיות ולהערכתנו עשויות ליהנות מרוח גבית הזורמת משוק הסחורות החקלאיות אשר תמתן את השפעת פרסום התוצאות החלשות הצפויות ברבעונים הקרובים.
ה-USDA מספק חיזוק נוסף למחירי הסחורות החקלאיות. ביום שישי פרסם ה-USDA את הדוח החודשי הכולל את תחזיות הצריכה והשימוש לסחורות החקלאיות בעולם. הדוח מותיר את תחזית יחס המלאי/שימוש לגרעינים העולמית לסוף 2010 על 20.6%, שכן העלייה הצפויה בתפוקה פוגשת תחזיות משופרות לצד הביקוש העולמי עם התאוששות הכלכלה.
לגבי התירס, הדוח הנוכחי צופה ירידה ביחס המלאי/שימוש ל-16.9% לעומת 17.3% בתחזית הקודמת. מעניין כי הורדה זו מגיעה למרות העלאת תחזית התפוקה ל-164 בושל לאקר בארה"ב, אזור שיא כל הזמנים. ה-USDA מאותת כי גם שנת שיא ביבולים החקלאיים לא הצליחה להקל באופן דרמטי את בעיית המלאים הנמוכים בשוק הסחורות החקלאיות ובכך מחזק את רמת המחירים הנוכחית.
חשוב לזכור כי רמת מחירי הסחורות החקלאיות הנוכחית מציבה את החקלאים על רווחיות גבולית בלבד. למודי טראומת הנפילות של 2008,הם לא יחזרו במהרה לרכוש תשומות על סמך ההתאוששות הנוכחית וחברות הדשנים צפויות להתמודד עם ביקושים חלשים עמוק לתוך 2010. אולם בשוק הפיננסי, המשקיעים עשויים למצוא במניות הדשנים ערוץ השקעה אטרקטיבי לסביבה של אינפלציה עולה ודולר חלש.
כידוע, מניית כי"ל הינה אחת מן המניות הפופלאריות ביותר על ידי מנהלי קרנות הנאמנוחת. אילו מן הקרנות הינן בעלות האחזקות הגבוהות ביותר של המניה? (הקלקה על קרן הנאמנות תביא לשאר אחזקות הקרן)
הכותב הינו אנליסט כלל פיננסים
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
