משה מימון, עורך FUNDER
29/03/2020
אנחנו נמצאים כבר שבועיים לתוך הסגר שנכפה עלינו, וכחודש לאחר מהלכי הירידות הדרמטיים בשווקים, ולאחר שוול סטריט הפגינה השבוע מהלך עליות מרשים. זה הזמן לכמה תובנות, כמה נקודות הסתכלות על המשבר הנוכחי. אתחיל בהסתכלות על הדרמטיות הקיצונית שחווינו, נמשיך לכיווני חשיבה אפשריים לגבי חשיבות הגיוון והפיזור, כפי שעולה מנתוני הקרנות שעוד עלו השנה, ונסכם בכיווני חשיבה ליום שאחרי, בהנחה שהדברים יגיעו בהקדם בשאיפה.
נקודה ראשונה - זה אכן מהלך הירידות הדרמטי ביותר
בהסתכלות אחורה, אפשר לראות שלושה גרפים מעניינים. הראשון, מדבר על כך שמהלך הירידות ב-30% שאירע היה המהיר ביותר אי פעם, והתרחש תוך 22 ימים בסך הכל. אכן זה היה מהלך חד, מהיר ודרמטי. ואולי אפילו הכי דרמטי שאפשר. שימו לב, תוך 22 ימים השווקים ירדו 30%. בשנות השלושים זה היה קרוב, אבל לא עד כדי כך.
העולם הופך להיות מהיר יותר, דרמטי יותר, והמשבר הזה הוא אכן חד ומהיר מכל אלה שקדמו לו.
אגב, גם התגובה של הממשל, היא חדה מאוד, ומהירה מאוד, וכפי הנראה גם מסייעת לשווקים להתאושש.
הירידה המהירה בין פברואר-מרץ 2020
נקודה שניה - מה עושים מחר
נתחיל קודם כל בהסתכלות כוללת על התיק. אלה עשר הקרנות שנמצאות בטריטוריה חיובית מתחילת השנה. אם מתעלמים מברק אסטרטגיות וממיטב זהב (בעיקר כל הכבוד לברק אסטרטגיות שממשיכה להפגין ביצועים יפים בתקופה זו), אז אפשר לראות שעיקר הרשימה מורכבת מקרנות חשופות לדולר, וזה מראה את חשיבות הגיוון והפיזור. קרנות אלה, מתפקדות ככלי גידור לתיק הכולל, ועולות בתקופה של ירידות. אז כן, אלה הקרנות שסבלו לאורך תקופה ארוכה, אבל זו בדיוק המשמעות של גידור, גיוון ופיזור. לדולר יש מרכבי גידורי לתיק הנכסים המקומי, וחשיפה לדולר רלבנטית לתיק ההשקעות של המשקיעים.
הקרנות בתשואה החיובית מתחילת השנה
דבר נוסף שאפשר לראות הוא לפי הגרף המצורף את התשואות באגרות החוב בארה"ב, ואת השינוי בתשואות הללו. אגרות חוב בדירוג AAA, של חברות אמריקאיות, הפער עלה בכמעט 50%, מ-2.3% ל-3.2%, וכך לאורך כל העקום
התשואות של אגרות החוב בארה"ב, זה יכול לתת כיוון לגבי לאן הכסף ילך כשהדברים אולי יחזרו למסלול.
תשואות אגרות החוב בארה"ב - 21/3 מול 31/1
נקודה שלישית - מה החברות עושות?
עוד כיוון להסתכלות הוא על חברות שדווקא מצליחות לשרוד ולעלות בזמן הקורונה.
לא מזמן העלינו כתבה על החברות שדווקא עלו בעקבות המשבר. לא בטוח שמכירים את כולם, וגם בכתבה אפשר היה לראות שלא הרבה קרנות מחזיקות בחברות הללו.
אבל אפשר ללכת לחברות גדולות, מוכרות וחזקות יותר, ולראות למשל שאמאזון מגייסת עובדים, ואף מגדילה את התשלום עבור שכר שעות נוספות של עובדי המחסנים שלה. במקום לקבל פי-1.5, עובדי המחסנים של אמאזון יקבלו שכר כפול על שעות נוספות.
זו רק דוגמא אחת לכיוון חשיבה של איזה חברות מעניין לבחון, לאור היכולת שלהם להתאים את המודל העיסקי כך שישרוד גם בזמן הקורונה, וגם בימים שאחרי, אם וכאשר אלה יגיעו בהקדם האפשרי.
בסוף, נאחל לכולנו, שוב, שנעבור את המשבר הזה בקלות ככל האפשר, בבריאות טובה, ובאיתנות פיננסית עד כמה שניתן.
נקודה ראשונה - זה אכן מהלך הירידות הדרמטי ביותר
בהסתכלות אחורה, אפשר לראות שלושה גרפים מעניינים. הראשון, מדבר על כך שמהלך הירידות ב-30% שאירע היה המהיר ביותר אי פעם, והתרחש תוך 22 ימים בסך הכל. אכן זה היה מהלך חד, מהיר ודרמטי. ואולי אפילו הכי דרמטי שאפשר. שימו לב, תוך 22 ימים השווקים ירדו 30%. בשנות השלושים זה היה קרוב, אבל לא עד כדי כך.
העולם הופך להיות מהיר יותר, דרמטי יותר, והמשבר הזה הוא אכן חד ומהיר מכל אלה שקדמו לו.
אגב, גם התגובה של הממשל, היא חדה מאוד, ומהירה מאוד, וכפי הנראה גם מסייעת לשווקים להתאושש.
הירידה המהירה בין פברואר-מרץ 2020
גרף נוסף מראה על כך שהשבועות האחרונים היו מהתנודתיים ביותר שהיא בעשרים השנים האחרונות
כמה ימים ב-22 ימי המסחר האחרונים חוו תנודה של מעל 2%
נקודה שניה - מה עושים מחר
נתחיל קודם כל בהסתכלות כוללת על התיק. אלה עשר הקרנות שנמצאות בטריטוריה חיובית מתחילת השנה. אם מתעלמים מברק אסטרטגיות וממיטב זהב (בעיקר כל הכבוד לברק אסטרטגיות שממשיכה להפגין ביצועים יפים בתקופה זו), אז אפשר לראות שעיקר הרשימה מורכבת מקרנות חשופות לדולר, וזה מראה את חשיבות הגיוון והפיזור. קרנות אלה, מתפקדות ככלי גידור לתיק הכולל, ועולות בתקופה של ירידות. אז כן, אלה הקרנות שסבלו לאורך תקופה ארוכה, אבל זו בדיוק המשמעות של גידור, גיוון ופיזור. לדולר יש מרכבי גידורי לתיק הנכסים המקומי, וחשיפה לדולר רלבנטית לתיק ההשקעות של המשקיעים.
הקרנות בתשואה החיובית מתחילת השנה
|
|
שם קרן הנאמנות |
חשיפת מטח |
חשיפת מניות |
מנהל הקרן |
מתחילת החודש |
מתחילת השנה |
שנה |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
ותק |
|
1 |
200%> |
200%> |
5.38% |
29.52% |
74.39% |
3.8 |
65.8 |
25-מרץ |
4 | ||
|
2 |
120% |
200% |
5.84% |
13.20% |
23.33% |
2.52 |
33.1 |
25-מרץ |
14.33 | ||
|
3 |
200%> |
0 |
10.60% |
11.26% |
-1.24% |
1.5 |
8.4 |
26-מרץ |
6.93 | ||
|
4 |
120% |
120% |
3.47% |
9.98% |
19.30% |
1.4 |
46.4 |
25-מרץ |
3.7 | ||
|
5 |
200%> |
0 |
9.19% |
9.29% |
-3.51% |
1.5 |
18.9 |
26-מרץ |
5.18 | ||
|
6 |
120% |
0 |
6.02% |
6.99% |
4.38% |
0.5 |
30.2 |
25-מרץ |
4.8 | ||
|
7 |
120% |
0 |
4.79% |
6.97% |
6.09% |
0.46 |
80.3 |
25-מרץ |
2.5 | ||
|
8 |
120% |
0 |
6.11% |
6.87% |
3.57% |
0.38 |
2.7 |
25-מרץ |
1.14 | ||
|
9 |
120% |
0 |
5.71% |
5.93% |
2.75% |
0.45 |
41.9 |
25-מרץ |
1.63 | ||
|
10 |
120% |
0 |
6.26% |
5.93% |
2.40% |
0.2 |
279.1 |
25-מרץ |
6.97 |
דבר נוסף שאפשר לראות הוא לפי הגרף המצורף את התשואות באגרות החוב בארה"ב, ואת השינוי בתשואות הללו. אגרות חוב בדירוג AAA, של חברות אמריקאיות, הפער עלה בכמעט 50%, מ-2.3% ל-3.2%, וכך לאורך כל העקום
התשואות של אגרות החוב בארה"ב, זה יכול לתת כיוון לגבי לאן הכסף ילך כשהדברים אולי יחזרו למסלול.
תשואות אגרות החוב בארה"ב - 21/3 מול 31/1
נקודה שלישית - מה החברות עושות?
עוד כיוון להסתכלות הוא על חברות שדווקא מצליחות לשרוד ולעלות בזמן הקורונה.
לא מזמן העלינו כתבה על החברות שדווקא עלו בעקבות המשבר. לא בטוח שמכירים את כולם, וגם בכתבה אפשר היה לראות שלא הרבה קרנות מחזיקות בחברות הללו.
אבל אפשר ללכת לחברות גדולות, מוכרות וחזקות יותר, ולראות למשל שאמאזון מגייסת עובדים, ואף מגדילה את התשלום עבור שכר שעות נוספות של עובדי המחסנים שלה. במקום לקבל פי-1.5, עובדי המחסנים של אמאזון יקבלו שכר כפול על שעות נוספות.
זו רק דוגמא אחת לכיוון חשיבה של איזה חברות מעניין לבחון, לאור היכולת שלהם להתאים את המודל העיסקי כך שישרוד גם בזמן הקורונה, וגם בימים שאחרי, אם וכאשר אלה יגיעו בהקדם האפשרי.
בסוף, נאחל לכולנו, שוב, שנעבור את המשבר הזה בקלות ככל האפשר, בבריאות טובה, ובאיתנות פיננסית עד כמה שניתן.
