סיכום כל האירועים בשוקי ההון מינואר ועד סוף אוקטובר

סיכום חודש אוקטובר

פחד גבהים. בחודש אחד בו שוקי המניות בעולם נוגעים ברמות שיא שנתיות אך מסיימות ברובן בטריטוריה השלילית , ניתן לתאר זאת כפחד גבהים. מדד ה-VIX הידוע כ"מדד הפחד" יעיד על כך בצורה הטובה ביותר לאחר שנסק, ממש בסוף אוקטובר, לרמתו הגבוהה ביותר מזה 4 חודשים, בעוד מדד הנאסד"ק רושם את הירידה החודשית הראשונה מאז פברואר השנה.

בישראל, לעומת זאת, שוקי המניות סיימו את החודש בעליות על רקע נתוני מאקרו ומיקרו טובים: המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-1.2%, עלייה רביעית ברציפות, המיוחסת בעיקר לשיפור בנתוני הייצור התעשייתי שעלה ב-2.3%. בנוסף בנק ישראל עדכן את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2010 לרמה של 2.5% ואת שיעור האבטלה ל-8.3%. בינתיים, שעור האבטלה בפועל הפתיע וירד בחודש אוגוסט לרמה של 7.6%.

ברמת המיקרו בלטה עסקת הענק של רכישת השליטה בבזק ע"י אלוביץ', עסקה שמשנה את כל מפת התקשורת בישראל ונוגעת לחברות נוספות רבות, ובין השאר סמייל תקשורת 012 – שדרכה תתבצע רכישת השליטה בבזק. באפריקה הגיעו בסוף החודש לגיבוש הסדרי חוב עם בעלי האג"ח של החברה לאחר חודש מלא תהפוכות במו"מ שהתנהל בין הצדדים – ע"פ ההסדר יזרים לב לבייב כ-750 מליון שקל ובכך ימשיך להחזיק את השליטה בחברה. בנוסף, יומרו סדרות האג"ח הארוכות ל-2 סדרות חדשות בעלות ריבית גבוהה יותר ולזמן ארוך יותר.

בארה"ב, פורסמו נתוני מאקרו-כלכליים מעורבים אך הבולטים שבהם היו חלשים יותר, או הפתיעו לרעה: מדד ה-ISM ,מדד מנהלי הרכש היצרני, ירד ל-52.6 נק' , הרבה מתחת להערכות המוקדמות, ההזמנות ממפעלים הצטמצמו ב-0.8% בהמשך לירידה של 1.4% בחודש שעבר, ושיעור האבטלה לחודש ספטמבר עלה כצפוי ל-9.8%. מנגד, מדד האינדקטורים המובילים עלה בספטמבר ב-1%.

בגזרת הנדל"ן הנתונים היו מתעתעים: אישורי הבנייה והתחלות הבנייה היו נמוכים מהצפוי והצביעו על ירידה מחודש קודם, מכירות בתים חדשים הפתיעו לרעה ועמדו על כ-402 אלף (נתון קודם: 417 אלף, תחזית מוקדמת: 440 אלף), מנגד ,מכירות בתים קיימים הפתיעו לטובה ועמדו על 5.57 מליון (5.09, 5.35). מדד מחירי הדירות (קייס-שילר) הצביע על עליית מחירים חודשית כך שברמה שנתית המחירים ירדו "רק" ב-11.3% (13.3%-, 11.9%-).
ומה קורה אצל הצרכן הפרטי - לב ליבה של הכלכלה האמריקאית? גם כאן הנתונים היו מעורבים: המכירות הקמעונאיות ירדו ב-1.5%, אך פחות מההערכות מוקדמות, הצריכה הפרטית ירדה ב-0.5%, ירידה ראשונה לאחר 3 חודשים של עליות. מדד בטחון הצרכנים צנח ל-47.7 נק' (53.4, 53.5 בהתאמה) אך מנגד מדד אמון הצרכנים של מישיגן עלה ל-70.6 נק' (69.4, 70). הזמנות מוצרי בני-קיימא עלו בהתאם לתחזיות המוקדמות ב-1% לאחר שירדו בחודש שעבר.

מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ב-0.2% ללא הפתעות מיוחדות, אך בישראל המדד ירד ב-0.3% לאחר שמרבית הכלכלנים דווקא ציפו לעלייה קלה. ההפתעה במדד היא כנראה אחת הסיבות שנגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, הותיר גם החודש את ריבית בנק ישראל על רמה של 0.75%.
יוצאים מהמיתון? תלוי את מי שואלים. בבריטניה הופתעו לגלות רבעון שישי ברציפות של צמיחה שלילית לאחר ירידה של 1.6% ברבעון ה-3. מנגד, ארה"ב יצאה מהמיתון באופן רשמי עם נתון חזק של התמ"ג האמריקאי (GDP) – צמיחה של 3.5%, בעיקר על רקע תוכנית התמריצים של הממשל האמריקאי.

מחירי הסחורות המשיכו לעלות והנפט נסחר בתנודתיות גבוהה ברמות של 70-81 דולר לחבית, כל זאת לצד המשך התחזקותו של הזהב. הדולר נגע ברמת שפל שנתית של 1.5 דולר לאירו, אך לקראת סוף החודש המגמה השתנתה ומחירי הסחורות תיקנו במעט למטה בעוד הדולר החל להתחזק בעולם.

התנודתיות של השווקים החודש היא תמונת ראי של עצבנות המשקיעים לאחר הראלי הניכר בשוקי המניות – אחרת איך ניתן להסביר שבשבוע האחרון של החודש, שהיה הגרוע ביותר בארה"ב בחצי שנה האחרונה, נרשם גם הזינוק היומי הגבוה ביותר מ-3 החודשים האחרונים. כנראה מדובר בפחד גבהים.

בסיכום חודשי רשמו המדדים מגמה חיובית עם נטייה לעליות שערים חזקות במניות היתר והנדל"ן ועליות קלות במדדים המרכזיים: מדד ת"א 25 סיים את החודש בעלייה של כ- ב-2.7% ומדד ת"א 100 עלה ב-3.2%. מדד ת"א 75 טיפס בשיעור של 5.4%, מדד יתר 50 זינק בשיעור חד של כ-9.1% ואילו מדד יתר 120 נסק ב- 7.7%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15 זינק בלא פחות מ- 6.8% , מדד ת"א בנקים עלה ב- 2.2% ומדד התל-טק 15 עלה ב-1.9%.

בשוקי המניות בעולם נרשמה מגמה שלילית: מדד ה-500S&P ירד ב-2.0%, הנאסד"ק-100 נחלש  ב-3.6% ואילו מדד הדאו ג'ונס יסיים ללא שינוי. באירופה נרשמה בהתאם גם משמה שלילית: מדד ה-FTSE-100 האנגלי ירד בכ-1.7%, מדד ה-CAC-40 הצרפתי נפל ב-4.9% ואילו מדד ה-DAX הגרמני ירד ב-4.6%. ביפן מדד הנייקי-225 ירד ב- 1.0% ומנגד מדד האנג-סנג של הונג-קונג השכיל לעלות בכ -3.8%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו גם החודש במגמה חיובית לאורך כל המח"מ, אך בקצב נמוך יותר: בסיכום חודשי, מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות עלה ב-0.7%, כאשר האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 1.0%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 סיימו טיפסו ב-1.3%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 0.9% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.03%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד טיפס בעוד בכ- 1.6% ומדדי התל-בונד המשיכו "לדהור קדימה" וביקרו גם החודש ברמות שיא של כל הזמנים: מדד התל-בונד 20 עלה ב- 0.4% ומדד התל בונד 40 עלה בכ- 0.9%.

האפיק השקלי סיים את החודש במגמה חיובית, בדגש על השחרים הבינוניים: בסיכום חודשי רשם מדד השחרים עלייה של כ- 0.7%. השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) טיפסו ב- 0.6%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) טיפסו ב- 0.9% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו  בשיעור של  כ-0.4%. מדד המק"מים ומדד הגילונים עלו בשיעור קל  של כ-0.2% כ"א.

בשוק המט"ח אין חדש ומגמת היחלשות הדולר בעולם מורגשת היטב גם בישראל: השקל התחזק אל מול הדולר ורשם ייסוף בשיעור של כ-0.3% אך מול האירו נחלש ורשם פיחות בשיעור של כ-0.7%.

סיכום ינואר-אוקטובר 2009

ינואר

חודש ינואר התאפיין בירידות שערים בשוקי העולם על רקע עדכון תחזית הצמיחה לעולם ע"י קרן המטבע העולמית, והחשש הגובר לאיתנות המערכת הפיננסית בארה"ב. בישראל, לעומת זאת, עם פרסום הידיעות על תוצאות הקידוח באתר "תמר 1" החלו מדדי המניות לעלות, תוך התעלמות מוחלטת מהנעשה בשוקי עולם. באג"ח הממשלתיות והקונצרניות נרשמו עליות נאות. נתונים נוספים במהלך החודש: מדד המחירים לצרכן לדצמבר 2008 הפתיע וירד רק ב-0.1% ונגיד בנק ישראל הפתיע והוריד את ריבית הבנק ב-0.75% לרמתה הנמוכה ביותר, 1% בלבד.

פברואר

חודש פברואר, שהוביל בסופו של דבר את מדדי המניות בארה"ב לרמות שפל של יותר מעשור שנים, התאפיין בתנודתיות גבוהה ובשונות גוברת בין המדדים השונים. בארה"ב בלטו לרעה נתוני הצמיחה של המשק האמריקאי לרבעון האחרון של 2008 שהצביעו על התכווצות חריגה של 6.2% (במונחים שנתיים) .בארץ הודיע נגיד בנק ישראל על התערבות בשוק האג"ח הממשלתי, מה שהוביל לעליות נאות באפיקי האג"ח השונים ,כולל האג"חים הקונצרניים.

מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר פורסם וירד בצורה לא מפתיעה ב-0.5%, ובסוף החודש, הוריד הבנק המרכזי בישראל את הריבית במשק ב-0.25% עד לרמה של 0.75% בלבד.

מארס

חודש מארס, התאפיין במגמה הפוכה לזו שאפיינה את תחילת שנת 2009 ,כאשר המדדים המובילים בעולם ובישראל עלו בצורה חדה. בחודש זה נחשפו עוד 2 תכניות של הממשל האמריקאי, שמטרתן זריקת עידוד למשק האמריקאי באמצעות הזרמות כספים, התערבות בשוק האג"ח האמריקאי ורכישת נכסים רעילים מהבנקים.

בישראל, הודיע בנק ישראל על כוונתו להמשיך ולהגביר את התערבותו בשוק האג"ח הממשלתי, דבר שהוביל לעליות נאות לאורך כל אפיקי האג"ח, הממשלתיים והקונצרניים. מדד חודש פברואר לא הפתיע וירד ב-0.1%, דבר שאפשר לנגיד בנק ישראל להוריד את הריבית במשק ב-0.25% לרמת שפל חסרת תקדים של 0.5%.

אפריל

חודש אפריל, בלט בעליות מרשימות במדדי המניות המרכזיים בישראל ובעולם על רקע מס' אינדקטוריים חיוביים שפורסמו בארה"ב ועונת הדו"חות שהחלה והייתה מעל ציפיות החזאים.
בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל ומדד מלניק הצביעו עדין על חולשת השוק הריאלי על רקע עלייה גבוהה מעל הצפוי במדד המחירים לצרכן לחודש מארס שעלה ב-0.5%. הנגיד הותיר את ריבית בנק ישראל על 0.5%.

בעולם, קרן המטבע העולמית עדכנה את תחזיותיה כלפי מטה, אך מרבית עיני העולם מופנות לדו"ח מאזני הלחץ של 19 הבנקים הגדולים בארה"ב שצפוי להתפרסם בשבוע הראשון של חודש מאי.

מאי

חודש מאי, סיים במגמה חיובית בשוקי המניות בישראל ובעולם תוך שונות בין המדדים השונים. לעומת זאת, שוק אגרות החוב הממשלתיות (השקלי והמדדי) סבל ממימושים וירידות שערים ניכרות. בישראל, הסיפור המרכזי היה אישור הצעת התקציב לשנת 2009-10 ע"י הממשלה והטלת גזירות כלכליות חדשות. בארה"ב, העיניים היו נשואות לפרסום תוצאות מאזני הלחץ לבנקים הגדולים שהיו בהתאם לציפיות.

מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-1% ונגיד בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה – 0.5%. הדולר, שבשליש הראשון של השנה התחזק אל מול השקל, ירד לראשונה מתחילת השנה אל מתחת לרמת 4 שקלים, כהמשך ישיר להיחלשותו בעולם.

יוני

חודש יוני, התאפיין במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים קלות בעולם ומימושים קלים במדדים המרכזיים בישראל (ת"א 25 ות"א 100) והמשך עליות במניות השורה השנייה והשלישית.
מדד חודש מאי שעלה ב-0.4% והחלטת ריבית בנק ישראל להותיר את הריבית על 0.5% עמדו בהתאם לציפיות.

בנק ישראל פרסם את נתוני המשק הישראלי לרבעון הראשון שהראו המשך עלייה באבטלה (7.6%), ירידה בתוצר (-3.9%) וירידה במדד המשולב (-3.8%). בארה"ב פורסמו נתונים מעורבים :
עלייה באבטלה, המשך ירידה בתוצר ואי-בהירות בנוגע לתחושת הצרכן האמריקאי לאחר ירידה מפתיע במדד בטחון הצרכנים. אגרות החוב, הן הממשלתיות והקונצרניות, התאפיינו במגמה חיובית בישראל ובעולם.

יולי

חודש יולי, סגר במגמה חיובית חזקה בשוקי המניות בישראל ובעולם על רקע אינדקטוריים חיוביים רבים שפורסמו, בין השאר: עלייה במדד ה-ISM היצרני ובהזמנות ממפעלים, עלייה במדד בטחון הצרכנים לצד ירידה מעל הצפוי במדד אמון הצרכנים של מישיגן , נתוני נדל"ן חזקים המסמנים עלייה במכירות בתים קיימים וחדשים והתמתנות בקצב ירידת המחירים וירידה של 1% בתוצר במקומי גולמי (GDP) ברבעון השני של השנה לאחר ירידה של 6.4% ברבעון הראשון.
דו"ח התעסוקה מנגד שהיה חלש לא הצליח להפסיק את חגיגת העליות בשוק המניות.

בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני הפתיע לרעה ועלה ב-0.9% אך דבר זה לא הפריע לנגיד בנק ישראל להותיר את הריבית במשק ללא שינוי על רמה של 0.5%. במקום זאת מתעד הבנק המרכזי להפסיק התערבותו במסחר דרך רכישות אג"ח ממשלתי.
הדולר המשיך להיחלש מול המטבעות העולמיים ובכלל זה השקל הישראלי תוך שהוא מגיע לרמה נמוכה מזו שפתח את שנת 2009.

אוגוסט

חודש אוגוסט, סגר ,כאמור, במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים: מדדי המניות בחו"ל בלטו בעליות בעוד מדדי המניות המקומיים נסחרו במגמה מעורבת.
בישראל, נגיד בנק ישראל סטנלי פישר הודיע על העלאת הריבית במשק לאחר 5 חודשים רצופים שהייתה ללא שינוי, לרמה של 0.75% שבאה על רקע עלייה גבוהה נוספת במדד המחירים לצרכן לחודש יולי בשיעור של 1.1%.

מס' נתונים חיוביים פורסמו בעבור המשק הישראלי: נתוני צמיחה מפתיעים של הרבעון ה-2 שהצביעו על עלייה של 1% מהרבעון ה-1 (במונחים שנתיים), המדד המשולב למשק הישראלי שעלה ב-1.2%, העלייה הגבוהה ביותר בשנה וחצי האחרונים וכן שיפור בנתוני הייצור התעשייתי והייצוא לחו"ל. מנגד, נתון פחות טוב הראה כי האבטלה בישראל מטפסת לשיעור של 8%.

בחו"ל, אינדקטוריים חיוביים רבים לצד מספר נתונים פחות טובים, גרמו למדדי המניות לעלות ולרשום מחירי שיא שנתיים. בין האינדקטוריים החיוביים ניתן לציין: עלייה במדד ה-ISM היצרני, שיפור בהזמנות ממפעלים, עלייה ברמת בטחון הצרכנים, ירידה מפתיעה בשיעור האבטלה, תנופה בענף הנדל"ן ועדכון נתוני הצמיחה של ארה"ב לירידה של 1% ברבעון ה-2, גבוה מעל ההערכות המוקדמות. בין הנתונים השליליים ניתן לציין: ירידה במכירות הקמעונאיות לראשונה מזה 3 חודשים וירידה במדד אמון הצרכנים של מישיגן.
בנוסף, הפד האמריקאי השאיר כצפוי את הריבית על כנה בעוד מדד המחירים לצרכן בארה"ב נשאר גם הוא ללא שינוי.

ספטמבר

חודש ספטמבר היה חודש חיובי מובהק על אף החששות המוקדמים שניבאו את "ספטמבר השחור".
בישראל, המדדים המובילים רשמו עליות שערים נאות (וירידות נרשמו במניות הנדל"ן והיתר – על רקע אפקט אפריקה) וגם בארה"ב ובאירופה נרשמו עליות שערים מרשימות שהובילו את חלקן לרשום רמות שיא שנתיות.

בארה"ב התפרסמו שוב נתונים מעורבים כאשר מבין החיוביים שבהם ניתן לציין את מדד ה-ISM (מדד מנהלי הרכש של מגזר היצור) שהמשיך לעלות, מחירי הדירות  (מדד קייס-שילר) שהתייצבו, ועלייה מפתיעה בנתוני המכירות הקמעונאיות.

מנגד, מספר לא מועט של אינדקטוריים שליליים מעלה שוב חששות ושאלות לאיזה כיוון השוק הולך: מכירות הבתים הקיימים והחדשים היו נמוכים מהצפוי, דו"ח התעסוקה היה חלש והצביע על עלייה בשיעור האבטלה לרמת של 9.8% ומדד בטחון הצרכנים הפתיע לרעה והצביע על ירידה.
 נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט בארה"ב ובישראל היו בהתאם להערכות השוק המוקדמות (בארה"ב עלייה של  0.4% ובישראל עלייה של 0.5%) ובהתאם לכך החלטות הריבית הצביעו על אי-שינוי ברמתן.

אוקטובר תקציר

חודש אוקטובר התאפיין בתנודתיות גבוהה על רקע ירידות השערים החדות בשוקי המניות בחו"ל שנרשמו ביומו האחרון של החודש. נתונים מעורבים על הכלכלה האמריקאית טלטלו את השוק מעליות לירידות ולהפך במהלך החודש: במגזר הנדל"ן מחירי הדירות המשיכו לעלות בעוד קצב המכירות נעצר במקצת. נתוני הצריכה הפרטית והמכירות הקמעונאיות היו נמוכות ומאכזבות בעוד מדד בטחון הצרכנים המשיך לרדת על אף עלייה שנרשמה במדד אמון הצרכנים של מישיגן. מנגד, נתוני התמ"ג לרבעון ה-3 הצביעו על צמיחה מרשימה של כ-3.5% ומדד האינדקטוריים המובילים המשיך לטפס.

בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר הפתיע וירד ב-0.3% ובהתאם לכך הותיר נגיד בנק ישראל את הריבית על ללא שינוי (0.75%). נתונים מאקרו-כלכליים חיוביים נוספים תמכו בהמשך העליות בשוק המניות בישראל: המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-1.2% ותחזית מעודכנת שלו העריכה כי הצמיחה תעמוד בשנת 2010 על 2.5%.

עוד בכותרות בישראל – עסקת הענק שבה ירכוש אלוביץ' (באמצעות סמייל תקשורת 012) את השליטה בחברת התקשורת בזק והסכם מתגבש על הסדרי-חוב בין חברת אפריקה למחזיקי האג"ח שלה.
הדולר המשיך במגמת היחלשות בעולם ובישראל ומחירי הסחורות האמירו לגבהים חדשים.

מתחילת השנה (ינואר-אוקטובר 2009) רשמו המדדים המובילים עליות שערים מרשימות תוך הצגת שונות גבוהה : מדד ת"א 25 זינק ב- 56.1% ומדד ת"א 100 טיפס ב-69.7%. מדד ת"א 75 בלט בעלייה חדה בשיעור של 132.5%, מדד יתר 50 נסק ב- 164.4% ומדד יתר 120 רשם זינוק של 143.2%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, עלה  ב- 124.6% ,מדד ת"א בנקים עלה בשיעור של 80.7%, מדד התל-טק 15 עלה ב-77.0% ומדד מניות חיפושי נפט רשם את העלייה הגבוהה ביותר מבין כל מדדי המניות וזינק ב- 468.3% מתחילת השנה.

בשוקי המניות בחו"ל נרשמה מגמה חיובית, אך גם פה תוך שונות גבוהה: בארה"ב מדד ה- 500S&P עלה ב-14.7%, מדד הדאו ג'ונס עלה ב- 10.7%, והנאסד"ק זינק ב- 29.7%, וגם באירופה נרשמו עליות חדות: מדד ה-FTSE-100 האנגלי טיפס בכ-13.8%, מדד ה-CAC-40 הצרפתי עלה ב-12.1% ואילו מדד ה-DAX הגרמני עלה ב-12.6%. ביפן מדד הנייקי טיפס ב-13.3% ואילו בהונג-קונג זינק מדד האנג-סנג בשיעור חד של כ-51.2%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית חזקה, כשהמדד המשקלל את תשואתם עלה בשיעור של 10.9%. מתחילת השנה, האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 12.2%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 13.4%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 12.1% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-7.8%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו בצורה חדה ביותר ב- 38.0% כאשר מדד התל-בונד 20 עלה ב- 22.1% בעוד מדד התל בונד 40 זינק ב- 42.3%.

האפיק השקלי התאפיין במגמה חיובית תוך נטייה לעליות שערים נאות: מדד השחרים עלה ב- 3.4%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 4.0%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 3.2% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו ב- 1.3%. מדד המק"מים עלה ב-1.3% ואילו מדד הגילונים עלה בשיעור של 1.9%.

בשוק המט"ח השקל התחזק מתחילת השנה מול הדולר האמריקאי ורשם ייסוף של כ-1.5%. לעומת זאת, מול האירו המגמה הייתה הפוכה והשקל נחלש ורשם פיחות של כ-4.8%.

רוני אפטר הינו מנהל קשרי יועצים במיטב

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.