דר גיל בפמן
25/10/2020
בנק ישראל לא שינה את הריבית המוצהרות שלו, אך הפחית את הריבית על "האשראי המוכוון" שהוא מציע לבנקים לשם מתן אשראי לעסקים קטנים וזעירים בריבית נמוכה יחסית (עד P+1.3%). התפתחויות אלו היו על פי תחזיות לאומי וקיבלו ביטוי מוקדם הסקירות השונות שפרסמנו. כמו כן, חטיבת המחקר עדכנה את התחזיות שלה והתקרבה מאוד בחלקים רבים מן התחזית של בנק ישראל אל תחזית לאומי לתוצר, רכיביו, ולהתפתחויות התקציביות.
בחודשים האחרונים בנק ישראל מדגיש את "מסלול האשראי" כמסלול שבו הוא מבקש לפעול על מנת לתמוך במשק ובתעסוקה. זה בא לידי ביטוי במכלול אמצעי האשראי והנזילות שבנק ישראל מציע לשווקים ולמערכת הפיננסית וכן בצעדים נלווים, כמו הפחתת רכיבים מסוימים בשיעור חובת הנזילות של הבנקים בחודשים קודמים והפחתת הריבית על האשראי המוכוון, זאת כפי שקרה היום.
לדברי בנק ישראל, "לאור עוצמת הפגיעה של המשבר בפעילות הכלכלית, הוועדה ממשיכה להפעיל מגוון כלים כדי להעמיק את מידת ההרחבה של המדיניות המוניטרית ולהבטיח את המשך פעילותם התקינה של השווקים הפיננסיים. הוועדה תרחיב את השימוש בכלים הקיימים, כולל כלי הריבית, ותפעיל כלים נוספים, ככל שתעריך שהמשבר מתארך והדבר נדרש כדי להשיג את יעדי המדיניות המוניטרית, ולמתן את הפגיעה הכלכלית שנוצרה כתוצאה מהמשבר." הצהרה זו משאירה את "דלת פתוחה" לצעדים נוספים בהמשך הדרך, אך עם דגש על אשראי ונזילות.
בהתאם לכך, בנק ישראל, שהשיק לפני כמה חודשים תכנית לרכישת אג"ח ממשלתי בשוק המשני בהיקף של 50 מיליארד ש"ח, במטרה להקל על תנאי האשראי במשק ולתמוך בפעילות הכלכלית וביציבות הפיננסית, הגדיל היום את תכנית הרכישות ב-35 מיליארד ₪ נוספים – גם זאת כצפוי על ידינו.
חטיבת המחקר של ב"י פרסמה עדכון של התחזית המקרו-כלכלית. התחזית כוללת שני תרחישים מרכזיים – תרחיש המאופיין בשליטה על התפתחות התחלואה, לצד תרחיש המאופיין בשליטה נמוכה על התפתחות התחלואה. בתרחיש השליטה, התוצר ב-2020 צפוי להתכווץ ב-5.0%. בתרחיש זה לא צפויים סגרים נרחבים נוספים או השבתה משמעותית של הפעילות הכלכלית.
בהתאם לכך, בתרחיש של השגת שליטה, הצמיחה ב-2021 צפויה להיות יחסית גבוהה, כ-6.5%. בתרחיש זה, האינפלציה בארבעת הרביעים הבאים צפויה להסתכם ב-0.3%, ובמהלך 2021 היא צפויה להסתכם ב-0.6%. שיעור האבטלה הרחב צפוי לעמוד ברביע האחרון של 2020 על כ-16.7% מכוח העבודה, ולרדת בהדרגה לכ-7.8% בסוף השנה הבאה. גירעון הממשלה צפוי לעמוד על כ-13 אחוזי תוצר השנה, ועל כ-8 אחוזים ב-2021. לפיכך, יחס החוב לתוצר יעלו ל-73% בסוף שנה זו, ול-76% בשנה הבאה. מדובר בתחזיות דומות לאלו של לאומי מאמצע חודש אוגוסט.
בתרחיש של שליטה נמוכה בתחלואה, התוצר ב-2020 צפוי להתכווץ ב-6.5%, כאשר בשנה הבאה הצמיחה תסתכם ב-1.0% בלבד. שיעור האינפלציה בארבעת הרביעים הבאים צפוי להסתכם במינוס 0.2% ובמהלך 2021 הוא צפוי להסתכם ב-0.1%. שיעור האבטלה הרחב צפוי לעמוד על 20.2% במהלך הרביע האחרון של 2020 (תקופת סגר), ולרדת עד 13.9% רק בסוף השנה הבאה. גירעון הממשלה צפוי לעמוד על כ-13 אחוזי תוצר ב-2020, ועל כ-11 אחוזי תוצר ב-2021, כך שיחס החוב תוצר יעלה ל-75% בסוף שנה זו ול-83% בשנה הבאה.
בשני התרחישים, בנק ישראל צופה כי בעוד שנה ריבית בנק ישראל תעמוד בטווח של 0%-0.1%. עם זאת, ככל שתחול החמרה ובפרט אם יתממש תרחיש השליטה הנמוכה, בנק ישראל יפעיל מגוון כלים, כולל אפשרות להפחתה נוספת בריבית, בהתאם להתפתחויות.
בחודשים האחרונים בנק ישראל מדגיש את "מסלול האשראי" כמסלול שבו הוא מבקש לפעול על מנת לתמוך במשק ובתעסוקה. זה בא לידי ביטוי במכלול אמצעי האשראי והנזילות שבנק ישראל מציע לשווקים ולמערכת הפיננסית וכן בצעדים נלווים, כמו הפחתת רכיבים מסוימים בשיעור חובת הנזילות של הבנקים בחודשים קודמים והפחתת הריבית על האשראי המוכוון, זאת כפי שקרה היום.
לדברי בנק ישראל, "לאור עוצמת הפגיעה של המשבר בפעילות הכלכלית, הוועדה ממשיכה להפעיל מגוון כלים כדי להעמיק את מידת ההרחבה של המדיניות המוניטרית ולהבטיח את המשך פעילותם התקינה של השווקים הפיננסיים. הוועדה תרחיב את השימוש בכלים הקיימים, כולל כלי הריבית, ותפעיל כלים נוספים, ככל שתעריך שהמשבר מתארך והדבר נדרש כדי להשיג את יעדי המדיניות המוניטרית, ולמתן את הפגיעה הכלכלית שנוצרה כתוצאה מהמשבר." הצהרה זו משאירה את "דלת פתוחה" לצעדים נוספים בהמשך הדרך, אך עם דגש על אשראי ונזילות.
בהתאם לכך, בנק ישראל, שהשיק לפני כמה חודשים תכנית לרכישת אג"ח ממשלתי בשוק המשני בהיקף של 50 מיליארד ש"ח, במטרה להקל על תנאי האשראי במשק ולתמוך בפעילות הכלכלית וביציבות הפיננסית, הגדיל היום את תכנית הרכישות ב-35 מיליארד ₪ נוספים – גם זאת כצפוי על ידינו.
חטיבת המחקר של ב"י פרסמה עדכון של התחזית המקרו-כלכלית. התחזית כוללת שני תרחישים מרכזיים – תרחיש המאופיין בשליטה על התפתחות התחלואה, לצד תרחיש המאופיין בשליטה נמוכה על התפתחות התחלואה. בתרחיש השליטה, התוצר ב-2020 צפוי להתכווץ ב-5.0%. בתרחיש זה לא צפויים סגרים נרחבים נוספים או השבתה משמעותית של הפעילות הכלכלית.
בהתאם לכך, בתרחיש של השגת שליטה, הצמיחה ב-2021 צפויה להיות יחסית גבוהה, כ-6.5%. בתרחיש זה, האינפלציה בארבעת הרביעים הבאים צפויה להסתכם ב-0.3%, ובמהלך 2021 היא צפויה להסתכם ב-0.6%. שיעור האבטלה הרחב צפוי לעמוד ברביע האחרון של 2020 על כ-16.7% מכוח העבודה, ולרדת בהדרגה לכ-7.8% בסוף השנה הבאה. גירעון הממשלה צפוי לעמוד על כ-13 אחוזי תוצר השנה, ועל כ-8 אחוזים ב-2021. לפיכך, יחס החוב לתוצר יעלו ל-73% בסוף שנה זו, ול-76% בשנה הבאה. מדובר בתחזיות דומות לאלו של לאומי מאמצע חודש אוגוסט.
בתרחיש של שליטה נמוכה בתחלואה, התוצר ב-2020 צפוי להתכווץ ב-6.5%, כאשר בשנה הבאה הצמיחה תסתכם ב-1.0% בלבד. שיעור האינפלציה בארבעת הרביעים הבאים צפוי להסתכם במינוס 0.2% ובמהלך 2021 הוא צפוי להסתכם ב-0.1%. שיעור האבטלה הרחב צפוי לעמוד על 20.2% במהלך הרביע האחרון של 2020 (תקופת סגר), ולרדת עד 13.9% רק בסוף השנה הבאה. גירעון הממשלה צפוי לעמוד על כ-13 אחוזי תוצר ב-2020, ועל כ-11 אחוזי תוצר ב-2021, כך שיחס החוב תוצר יעלה ל-75% בסוף שנה זו ול-83% בשנה הבאה.
בשני התרחישים, בנק ישראל צופה כי בעוד שנה ריבית בנק ישראל תעמוד בטווח של 0%-0.1%. עם זאת, ככל שתחול החמרה ובפרט אם יתממש תרחיש השליטה הנמוכה, בנק ישראל יפעיל מגוון כלים, כולל אפשרות להפחתה נוספת בריבית, בהתאם להתפתחויות.
