מחלקת האנליזה לאומי
18/11/2020
טאואר: תחזית חזקה לרבעון הבא
הכנסות- תחזיות מול ביצועים בפועל: הכנסות הרבעון עמדו על כ-310 מ' דולר אשר שיקפו ירידה של כ- 0.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד. תחזית הנהלת החברה היו למכירות של 320 מ' דולר עם סטייה בטווח של 5% למעלה/למטה וממוצע תחזיות השוק היו להכנסות רבעוניות של כ-309.7 מ' דולר. בנוסף, הרווח למניה (NON GAAP) עמד על 0.18 דולר, בהתאם לתחזיות השוק.
פגיעה ברווח הגולמי ובשיעורו: שיעור הרווח הגולמי הסתכם על כ-17.2% אשר הצביע על ירידה לעומת רבעון קודם אשר עמד על 18.6%, ירידה שנבעה ככל הנראה מאירוע הסייבר אותו חוותה החברה במהלך הרבעון אשר הוביל לסגירת המפעלים למספר ימים. בנוסף, שיעור המלאי מהמכירות הצביע על ירידה בפעם הראשונה מזה תקופה ארוכה, דבר שיכול לשקף גידול בביקושים למוצרי החברה (מה שמסתדר עם התחזיות לרבעון הבא).
רווח תפעולי ושיעורו: הרווח התפעולי הרבעוני עמד על כ-19.1 מ' דולר לעומת כ-22.7 מ' דולר שהציגה החברה ברבעון מקביל אשתקד. הירידה ברווח התפעולי ובשיעורו נבעו מקיטון בהכנסות בעוד שרמת ההוצאות ברובה לא ירדה. חשוב לציין כי חלק לא מבוטל מהוצאות החברה הן קבועות ולכן כל עליה בהכנסות מעבר ל-BE יורדת לשורת הרווח, לכן צפי להכנסות גבוהות יותר ברבעון הבא צפויים להביא לגידול ברווח ובשיעורו.
תחזיות קדימה: החברה צופה כי המכירות לרבעון רביעי 2020 יעמדו על כ- 340 מ' דולר עם טווח סטייה של 5% למעלה/למטה, שהיה גבוה משמעותית ממוצע תחזיות השוק שעמדו על כ- 324.9 מ' דולר.
ניצולת מפעלים: ניצולת המפעלים ממשיכה להיות ברמה בינונית ועמדה ב-FAB1 על כ-50% (ירידה מרמה של 60% שהייתה ברבעון הקודם); ב- FAB 2 על כ- 60% (ירידה מרמה של 70% שהייתה ברבעון הקודם); ב-FAB 3 על כ-70% (בדומה לרבעון קודם); ב-FAB 9 על כ-60% (לעומת רמה של כ-70% ברבעון קודם); ובמפעלים ביפן (TPSCO), FAB5 ו-FAB6 על כ-60% (בדומה לרבעון קודם).
במהלך הרבעון החברה חוותה אירוע התקפת סייבר על מפעליה, שלדברי הנהלת החברה הוביל להשבתת המפעלים למשך 8-12 ימים, ולכן לכמויות ייצוא נמוכות יותר מאשר היה יכול להיות ללא האירוע.
סיכום: דוחות הרבעון היו פחות או יותר בהתאם לתחזיות השוק, כך שבשורה העליונה הם היו טובים מתחזיות השוק ובשורה התחתונה בהתאם לציפיות. החברה סיפקה תחזית גבוהה לרבעון הבא שבה היא צופה ממוצע הכנסות של 340 מ' דולר לעומת תחזיות השוק אשר הניחו הכנסות של 324.9 מ' דולר, מה שמשקף להערכתנו את הביקושים הגבוהים הקיימים כיום בשוק הסמיקונדקטור.
הרווח הגולמי ושיעורו ירדו אומנם לעומת רבעון קודם, אך אנו מעריכים כי ירידה זו נבעה בעיקר הודות לאירוע הסייבר אותו חוותה החברה במהלך הרבעון מה שגרם לה לסגור את המפעלים למספר ימים. אנו מעניקים למניה מחיר יעד של 26.5 דולר בהמלצת תשואת יתר.
נקודות נוספות משיחת הוועידה:
• החברה רואה ביקושים הן בתחום ב- G5 והן ב- Data center שבשניהם מדובר במוצר משדר/מקלט אופטי בטכנולוגיית הסיליקון גרמניום הפועל במהירות של 25 ג'יגה לשניה ב- G5 וב- 100 ג'יגה לשניה ב- Data center.
• עסקי המובייל חווים צמיחה, הן בהזמנות מיידיות והן בתחזיות ארוכות הטווח של הלקוחות. הביקושים למוצרים כוללים מוצרים הפועלים במתקן 300 מילימטר ביפן ומתקן 200 מילימטר בישראל, וגם מוצרי ביניים הפועלים במתקן בסן אנטוניו. ברבעון הקודם סיפקה החברה בשיחת הוועידה אומדן צמיחה משנה לשנה בשוק זה של 10% עד 15%, אך לאור הביקושים הקיימים, כעת היא צופה לצמיחה של כ- 25% בשנת 2020 לעומת 2019.
• עסקי ה- Power IC משקפים חוזקה הן במוצרי צריכה והן בתעשייה, כאשר הביקוש לתעשיית הרכב התייצב כעת. הנהלת החברה צופה כעת שהצמיחה בתחום תעלה על הצפי הקודם שלה אשר עמד על 20% בשנת 2020 מול 2019, צמיחה הנובעת לטענת הנהלת החברה מהגדלת נתחי שוק.
• עסקי ה- power discrete ובעיקר מלקוחות Tier 1 MOSFET, הציגו ירידה שנה לעומת השנה, אך רמת ההזמנות החדשות התחילו להתייצב, והנהלת החברה ציינה כי הלקוחות צופים לגידול, מה שלהערכתה מצביע על התאוששות בשוק זה.
• עסקי חיישיני ההדמיה הציגו תוצאות טובות מאוד (אך לא ניתנו מספרים) והנהלת החברה מצפה כי הייצור בור חיישני טביעות אצבע מסוג עדשה יתחיל בקרוב. החברה צפויה להתחיל בייצור חיישיני On time-of-fligh במחצית הראשונה של 2021 וזה צפוי להיות המוצר הראשון שהחברה תתחיל לייצר בייצור המוני תוך שימוש בפלטפורמת ה- 300 מילימטרים המתקדמת של החברה (stacked wafer backside illumination pixel-level bonding platform).
בנוסף הנהלת החברה ציינה כי היא ממשיכה לראות חולשה בשני פלחי שוק- בשוק חיישני הרנטגן (לרפואת לשיניים שניזוק בגלל הקורונה) ושוק החיישנים התעשייתיים. אם זאת, הנהלת החברה ציינה כי היא צופה התאוששות אצל לקוחות עבור החיישנים התעשייתיים
הכנסות- תחזיות מול ביצועים בפועל: הכנסות הרבעון עמדו על כ-310 מ' דולר אשר שיקפו ירידה של כ- 0.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד. תחזית הנהלת החברה היו למכירות של 320 מ' דולר עם סטייה בטווח של 5% למעלה/למטה וממוצע תחזיות השוק היו להכנסות רבעוניות של כ-309.7 מ' דולר. בנוסף, הרווח למניה (NON GAAP) עמד על 0.18 דולר, בהתאם לתחזיות השוק.
פגיעה ברווח הגולמי ובשיעורו: שיעור הרווח הגולמי הסתכם על כ-17.2% אשר הצביע על ירידה לעומת רבעון קודם אשר עמד על 18.6%, ירידה שנבעה ככל הנראה מאירוע הסייבר אותו חוותה החברה במהלך הרבעון אשר הוביל לסגירת המפעלים למספר ימים. בנוסף, שיעור המלאי מהמכירות הצביע על ירידה בפעם הראשונה מזה תקופה ארוכה, דבר שיכול לשקף גידול בביקושים למוצרי החברה (מה שמסתדר עם התחזיות לרבעון הבא).
רווח תפעולי ושיעורו: הרווח התפעולי הרבעוני עמד על כ-19.1 מ' דולר לעומת כ-22.7 מ' דולר שהציגה החברה ברבעון מקביל אשתקד. הירידה ברווח התפעולי ובשיעורו נבעו מקיטון בהכנסות בעוד שרמת ההוצאות ברובה לא ירדה. חשוב לציין כי חלק לא מבוטל מהוצאות החברה הן קבועות ולכן כל עליה בהכנסות מעבר ל-BE יורדת לשורת הרווח, לכן צפי להכנסות גבוהות יותר ברבעון הבא צפויים להביא לגידול ברווח ובשיעורו.
תחזיות קדימה: החברה צופה כי המכירות לרבעון רביעי 2020 יעמדו על כ- 340 מ' דולר עם טווח סטייה של 5% למעלה/למטה, שהיה גבוה משמעותית ממוצע תחזיות השוק שעמדו על כ- 324.9 מ' דולר.
ניצולת מפעלים: ניצולת המפעלים ממשיכה להיות ברמה בינונית ועמדה ב-FAB1 על כ-50% (ירידה מרמה של 60% שהייתה ברבעון הקודם); ב- FAB 2 על כ- 60% (ירידה מרמה של 70% שהייתה ברבעון הקודם); ב-FAB 3 על כ-70% (בדומה לרבעון קודם); ב-FAB 9 על כ-60% (לעומת רמה של כ-70% ברבעון קודם); ובמפעלים ביפן (TPSCO), FAB5 ו-FAB6 על כ-60% (בדומה לרבעון קודם).
במהלך הרבעון החברה חוותה אירוע התקפת סייבר על מפעליה, שלדברי הנהלת החברה הוביל להשבתת המפעלים למשך 8-12 ימים, ולכן לכמויות ייצוא נמוכות יותר מאשר היה יכול להיות ללא האירוע.
סיכום: דוחות הרבעון היו פחות או יותר בהתאם לתחזיות השוק, כך שבשורה העליונה הם היו טובים מתחזיות השוק ובשורה התחתונה בהתאם לציפיות. החברה סיפקה תחזית גבוהה לרבעון הבא שבה היא צופה ממוצע הכנסות של 340 מ' דולר לעומת תחזיות השוק אשר הניחו הכנסות של 324.9 מ' דולר, מה שמשקף להערכתנו את הביקושים הגבוהים הקיימים כיום בשוק הסמיקונדקטור.
הרווח הגולמי ושיעורו ירדו אומנם לעומת רבעון קודם, אך אנו מעריכים כי ירידה זו נבעה בעיקר הודות לאירוע הסייבר אותו חוותה החברה במהלך הרבעון מה שגרם לה לסגור את המפעלים למספר ימים. אנו מעניקים למניה מחיר יעד של 26.5 דולר בהמלצת תשואת יתר.
נקודות נוספות משיחת הוועידה:
• החברה רואה ביקושים הן בתחום ב- G5 והן ב- Data center שבשניהם מדובר במוצר משדר/מקלט אופטי בטכנולוגיית הסיליקון גרמניום הפועל במהירות של 25 ג'יגה לשניה ב- G5 וב- 100 ג'יגה לשניה ב- Data center.
• עסקי המובייל חווים צמיחה, הן בהזמנות מיידיות והן בתחזיות ארוכות הטווח של הלקוחות. הביקושים למוצרים כוללים מוצרים הפועלים במתקן 300 מילימטר ביפן ומתקן 200 מילימטר בישראל, וגם מוצרי ביניים הפועלים במתקן בסן אנטוניו. ברבעון הקודם סיפקה החברה בשיחת הוועידה אומדן צמיחה משנה לשנה בשוק זה של 10% עד 15%, אך לאור הביקושים הקיימים, כעת היא צופה לצמיחה של כ- 25% בשנת 2020 לעומת 2019.
• עסקי ה- Power IC משקפים חוזקה הן במוצרי צריכה והן בתעשייה, כאשר הביקוש לתעשיית הרכב התייצב כעת. הנהלת החברה צופה כעת שהצמיחה בתחום תעלה על הצפי הקודם שלה אשר עמד על 20% בשנת 2020 מול 2019, צמיחה הנובעת לטענת הנהלת החברה מהגדלת נתחי שוק.
• עסקי ה- power discrete ובעיקר מלקוחות Tier 1 MOSFET, הציגו ירידה שנה לעומת השנה, אך רמת ההזמנות החדשות התחילו להתייצב, והנהלת החברה ציינה כי הלקוחות צופים לגידול, מה שלהערכתה מצביע על התאוששות בשוק זה.
• עסקי חיישיני ההדמיה הציגו תוצאות טובות מאוד (אך לא ניתנו מספרים) והנהלת החברה מצפה כי הייצור בור חיישני טביעות אצבע מסוג עדשה יתחיל בקרוב. החברה צפויה להתחיל בייצור חיישיני On time-of-fligh במחצית הראשונה של 2021 וזה צפוי להיות המוצר הראשון שהחברה תתחיל לייצר בייצור המוני תוך שימוש בפלטפורמת ה- 300 מילימטרים המתקדמת של החברה (stacked wafer backside illumination pixel-level bonding platform).
בנוסף הנהלת החברה ציינה כי היא ממשיכה לראות חולשה בשני פלחי שוק- בשוק חיישני הרנטגן (לרפואת לשיניים שניזוק בגלל הקורונה) ושוק החיישנים התעשייתיים. אם זאת, הנהלת החברה ציינה כי היא צופה התאוששות אצל לקוחות עבור החיישנים התעשייתיים
