תבדקו אם נשאר לכם פאונד בריטי מהטיול בלונדון

הערכות כי האיחוד האירופאי ובראשו גרמניה ישלחו גלגל הצלה ליוון, תומכות הבוקר בשווקי העולם ובמיוחד באג"ח היווניות (ראו הרחבה). ברקע, נתוני סחר טובים של סין (ראו הרחבה) ואופטימיות לגבי פרסום הגרעון המסחרי והתקציבי בארה"ב היום (ראו הרחבה) תומכים גם הם בשווקים. נאומו המתוכנן של ברננקי בקונגרס צפוי לאותת על אסטרטגיית יציאה מפעולות החילוץ ועל הקדמת העלאת הריבית בארה"ב, מה שתומך הבוקר בדולר ופוגע באג"ח. גם גל ההנפקות השבועי של אג"ח מדינה בארה"ב וביקושים נמוכים להנפקה אתמול דוחפים את המשקיעים אל האפיקים המסוכנים יותר. מדד הפחד, ה-VIX, ירד אתמול, ל-26 נק', אך זה עדיין גבוה. להערכתנו, סביבת הריבית הנמוכה בעולם והתשואות הנמוכות יכולות להמשיך ולדחות בעיות רבות, בין אם ביוון, בספרד או בפורטוגל. הבעיות ייעשו קשות יותר כשתהיה ברקע גם אינפלציה, מה שטפו טפו, עדיין לא קורה. עם זאת, ההתפתחויות בבריטניה מדאיגות אולי יותר (ראו הרחבה).
 
השווקים מאמינים – יזרקו גלגל הצלה ליוון:

כשנשיא הבנק המרכזי של אירופה (ECB) ז'אן קלוד טרישה, הודיע אתמול כי ייצא מוקדם מפגישה של בנקאים מרכזיים באוסטרליה כדי להשתתף במפגש פסגה של מנהיגי האיחוד האירופי, הסיקו המשקיעים כי יוון לא תצעד לבד. עדות נוספת לכך הגיעה הבוקר מסוכנות הידיעות רויטרס שדיווחה כי גורם בכיר בקואליציה של ממשלת גרמניה אמר כי מדינות גוש היורו קיבלו החלטה עקרונית לסייע ליוון. היום צפויה להתקיים שביתת ענק ביוון ונקווה שלא תגדיל את החשש שהממשל ביוון הוא לא פונקציה. האג"ח של יוון מזנקת הבוקר ב-3.29% והתשואה נפלה מ-6.7% ל-5.9%. השאלה הגדולה היא האם גלגל ההצלה שנזרק ליוון יוכל להמשיך לצוף אם מדינות כמו ספרד, פורטוגל או איטליה ייתלו עליו.
 
הללוסין

למרות הקיבוע של היואן ברמה נמוכה, היבוא הסיני זינק ב-12 החודשים החולפים בשיעור של 85.5%, ואני לא רוצה לחשוב מה היה קורה אם היואן היה חזק יותר. הממשל הסיני מרוצה אומנם מהצמיחה המהירה אך מבין את הבעיות שהיא גורמת: מהגדלת הסיכוי לבועה, תלותה של סין  בסחר ולא מביקושים מקומיים, מגבירה את הלחץ העולמי על סין לשחרר את המטבע המקובע, היא מסכנת מהתפרצות אינפלציונית ובכלל שכחנו שמטרתה של סין הייתה להגדיל את היצוא ולא את הייבוא, אז גם היצוא עלה, ב-21%, ביחס לחודש המקביל אשתקד ונראה כאמור הלחץ על סין לייסף את היואן, יגבר. ייסוף של היואן יחליש את המטבעות של שותפות הסחר שלה שזה בעצם כולם אך מצד שני יאפשר גם לשאר המדינות לאושש את התעשיות שלהן ולמנוע מהן להינמק, כך שזה לא יהיה בהכרח דבר רע לצמיחה העולמית. הערכות הן שעוד השנה יתווסף היואן ב-5%.
 
בריטניה – תחפשו טוב טוב בכיסים אפ נשאר לכם פאונד מהטיול

תחפשו טוב טוב בכיסים אם נשאר לכם איזה פאונד מהטיול באנגליה ופשוט תזרקו אותו לפח, אין מה לעשות איתו, הוא סתם כבד. מיולי 2007 ועד כה נפל הפאונד אל מול השקל ביותר מ-33%, אך הצרות של בריטניה לא תמו בזה והוא ממשיך לרדת גם הבוקר כשברקע הצרה האירופאית מיוון והערכות שהיום יפחית המכון הלאומי למחקר כלכלי בבריטניה את תחזית הצמיחה הרבעונית לממלכה והבנק המרכזי יעלה את תחזיות האינפלציה. נזכיר שב-12 החודשים האחרונים האינפלציה בבריטניה הסתכמה ב-2.9% שהיא הגבוהה ביותר שידעה המדינה מאז החלו להיאסף במבנה הנוכחי, מ-1997. גם ירידה בצמיחה וגם עליה באינפלציה ? מה יותר גרוע מזה ? המשקיעים ממשיכים להיפטר הבוקר מהפאונד, הוא סתם כבד.
 
רוצים לצאת היום ? 

היום יעיד יו"ר הפד, ברננקי, בקונגרס. המשקיעים כבר מוכנים ליציאה, הם התלבשו חם: מחמם אוזניים, עליו כובע גרב שמכוסה בקפוצ'ון ועטוף בצעיף, על כל כף רגל שני זוגות גרביים ורק מחכים שברננקי יגיד שיוצאים. אומנם וושינגטון קפואה אך וגבעת הקפיטול מושלגת אך כמה זמן אפשר להיות תקועים בפנטגון, הגיע הזמן לקום ולצאת מתוכנית החילוץ. היום כאמור יעיד ברננקי אל מול הקונגרס ולהערכת המשקיעים היום הוא סוף סוף יודיע להם על תוכנית היציאה. לשם כך הם מצטיידים בדולרים ומושכים אותו הבוקר למעלה. המשקיעים מסיקים שאם מתחילים לצאת מתוכניות התמריצים אז בשלב הבא גם תועלה הריבית. עדות נוספת לכך ניתן לראות בחוזים העתידיים על הריבית שהחלו לאותת כי העלאת הריבית הוקדמה מספטמבר לאוגוסט (בהסתברות של 68%). אם ברננקי לא יזכיר ולא ירמוז שיוצאים או שמשהו יגרום למשקיעים לחשוב שהיציאה מהתוכנית מוקדמת מידי או לא תגרור הקדמת העלאת ריבית, התגובה עלולה להיות הפוכה, אך הסבירות לכך נמוכה. לכן, נותר רק לנחש אם יוצאים או נשארים. אנחנו לא יודעים, אבל דחפנו כמה דולרים לכיסים, מי יודע, אולי נרצה לקנות משהו חם, קר בחוץ.
 
היום – הגרעון המסחרי בארה"ב

מחודש מרץ (2009) ועד דצמבר האחרון נחלש הדולר בעולם וירד אל מול סל המטבעות, ה-DXY, ב-16.6%. שחיקת הדולר הטיבה עם היצוא האמריקאי ויחד עם ההתאוששות הכלכלית בעולם אפשרה לו להתרחב במשך שמונה חודשים רצופים. ההערכות הן שגם היצוא בחודש דצמבר, שיפורסם היום, המשיך להתרחב, למרות שמדצמבר החל הדולר להתחזק בעולם. התרחבות היצוא תגרור צמצום של הגרעון המסחרי מ-36.4 מיליארד דולר ל-35.8. נתוני הסחר שיפורסמו היום יאותתו הן על מצב ההתאוששות וישפיעו גם הם על המסחר. הדולר עשוי להיות מושפע ישירות מהפתעה בנתון הן בשל חלקו של הגרעון המסחרי בחשבון השוטף והן בשל האפשרות שהמשך ההתאוששות ביצוא תהווה שיקול בהקדמת העלאת הריבית. מנתוני הסחר של סין שפורסמו הבוקר (ראו הרחבה) עלה כי היבוא למדינה המשיך להתרחב, ולכן תומך באפשרות שגם הנתונים האמריקאים יצאו בסדר.
 
אג"ח ממשלתי - מההנפקות ועד הגרעון התקציבי

אתמול הנפיק הממשל האמריקאי אג"ח ל-3 שנים בסכום של 40 מיליארד דולר, מתוך הנפקות מתוכננות של 81 מיליארד דולר לשבוע הקרוב. ההנפקה הגיעה על רקע התבטאותה של חברת הדירוג מודיס' בנוגע לעמידותו של דירוג החוב האמריקאי וברקע לחשש ליכולת החזר החוב של יוון. הביקושים להנפקה היו הנמוכים ביותר מבין 3 ההנפקות הקודמות לטווח הזה, כשהיחס בין הבקשות לכמות המוצעת (יחס כיסוי) היה הפעם 2.83, לעומת ממוצע של 3.1 בקודמות. היום תתקיים הנפקת אג"ח ל-10 שנים בסכום של 25 מיליארד דולר. התשואות על האג"ח יורדת מעט לפני ההנפקה, כשברקע גם ההערכות שהגרעון התקציבי לחודש דצמבר, שיפורסם היום, היה נמוך מההערכות הקודמות. מהסקר האחרון שביצע בלומברג לפני פחות מחודש עולה כי קונצנזוס ההערכות הוא שהתשואה על ה-10 שנים תמשיך לעלות עד לסוף השנה ל-4.2%, תרחיש שאם יתממש יגרום להפסד התשואה השוטפת מהאג"ח (3.64%) ואף מעבר לכך. וזה עוד לפני שדיברנו על השחיקה האינפלציונית שכיום מגולמת על 2.3% ל-10 השנים הקרובות. כלומר, האפיק הממשלתי בארה"ב מתאים היום בעיקר למשקיעים סופר, אולטרה, מגה סולידיים, או למי שחייב להחזיק אותם, כמו בנקים.

הח"ם הוא כלכלן מקרו מכלל פיננסים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש ממאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.