תמרור אזהרה או אור ירוק?

ב-15/2/2010 פורסם מדד ינואר שהיה שלילי בצורה חריגה (0.7%-) , ולמעשה המדד השלילי ביותר ב-24 השנים האחרונות ( מאז ינואר 1986!).

הירידה החדה במדד נבעה הן מגורמים עונתיים (ירידת מחירי ההלבשה וההנעלה , ירידת מחירי המים , ירידת מחירי הירקות וכד') והן מירידה חדה יחסית של כ-2% בסעיף אחזקת הדירה ושל כ-1% במחיר שירותי הדיור.

פה המקום להזכיר כי משקל הדיור במדד מהווה כ-20% ממנו, ולכן כ-0.2% מהמדד השלילי מוסברים ע"י שני הסעיפים הנ"ל.

ומכאן נשאלת השאלה,  האם המדד מצביע על התקררות נורמאלית של שוק הדיור בעקבות העלאות הריבית והצפי להמשך העלאות הריבית בחודשים הקרובים, או שמדובר בהתקררות דרמטית שתלך ותואץ בחודשים הקרובים, על רקע המשך חולשה בשוק הריאלי (צמיחה מתחת לתחזיות בנק ישראל -3.5%) ?
במהלך 2009 הסעירה את הציבור הישראלי בכלל, ואת ציבור המשקיעים בפרט, השאלה האם בחסות הריבית הנמוכה והאשראי הזול התנפחה לה "בועת נדל"ן" בשוק המקומי , לאחר שכמעט מדי חודש התבשרנו על עלייה במחירי הנדל"ן והשכירות ברוב המדינה ( בניגוד גמור אגב למה שהתרחש במרבית העולם המערבי, ראה ערך ארה"ב , בריטניה , ספרד וכד').

אפילו נגיד בנק ישראל , הפרופסור סטנלי פישר נדרש לסוגיה, וטען כי להערכתו אין "בועה" בשוק הנדל"ן המקומי, אלא עליית מחירים נורמאלית הנובעת מהיעדר אלטרנטיבות סולידיות ראויות.

אם אכן מדובר בהתקררות נורמאלית, הרי שמדובר בתופעה מבורכת , שכן סביר שהיא תהיה מוגבלת בעוצמתה ובמימדיה ותקל על הנגיד להשאיר את הריבית ברמות נמוכות יחסית גם במהלך 2010 .

בתרחיש הנ"ל , מההיבט של האינפלציה נגזרת הערכה חיובית לביצועי שוק ההון בחודשים הקרובים שכן אינפלציה שנתית נמוכה לצד ריבית נמוכה עשויה לתרום להמשך מגמה חיובית  בשוק ההון (כמובן ששוק ההון יושפע גם מהיבטים אחרים, ובעיקר מהביצועים בשווקי חו"ל).

אולם , אם אכן מדובר בהתפוצצותה של בועת נדל"ן , הרי שלכך עשויות להיות משמעויות מרחיקות לכת מבחינה כלכלית: ירידה חדה בשווי הנדל"ן תשפיע לרעה גם על הצריכה הפרטית ומכאן גם על התמ"ג (ירידה "בהרגשת העושר של הציבור").

אם נצרף לכך גם את הפגיעה בייצוא הישראלי , בעיקר של ייצוא ההיי-טק , כתוצאה מהשחיקה המתמשכת של סל המטבעות , ומהחולשה במדינות המערב , הרי שבתרחיש הפסימי לגבי מחירי הנדל"ן בישראל,  קצב צמיחה של 3.5% כפי שחוזה בנק ישראל יהיה בגדר חלום רחוק...

הכתבה פורסמה לראשונה בעיתון FUNDER

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.