תשכחו מחסכון – הצרכן האמריקאי חוזר לבזבז

שווקי אסיה נפתחו אתמול בעליות שערים על רקע נתוני הצריכה הטובים אתמול מארה"ב (ראה הרחבה), נתוני היצוא הטובים מדרום קוריאה, הירידה המפתיעה בשיעורי האבטלה ביפן בינואר ל-4.9% והעלייה בתפוקה התעשייתית בהודו. כמו כן, הבנק המרכזי באוסטרליה העלה הבוקר את הריבית ברבע אחוז (ראה הרחבה) אך במקביל אותת להאטת קצב העלאות הריבית בעתיד. בשוק המט"ח, הפאונד הבריטי ממשיך להיחלש (ראה הרחבה) והדולר מתחזק אל מול סל המטבעות (DXY).

אירופה כבר נפתחה במגמה מעורבת, בשל מספר דוחות מאכזבים של חברות. בשוק האג"ח הממשלתיות מגמה מעורבת גם כן, מצד אחד אמון המשקיעים ביוון ממשיך לעלות בהמתנה לפגישת ראש ממשלת יוון עם קאנצלרית גרמניה ביום שישי (ראה הרחבה), אך האג"ח של פולין יורדת הבוקר למרות נתון תוצר טוב מהצפוי לרבעון הרביעי. אג"ח ל-10 שנים בארה"ב נסחרת הבוקר בירידה (עליית תשואה) לאחר כ-10 ימים של עליות. התשואה כעת עומדת על 3.62%, אך להערכתנו, נזכיר, תמשיך לעלות.  

מט"ח – פיליפ, כולם נגד הפאונד

מהשיא אליו הגיע הפאונד הבריטי אל מול השקל באוגוסט 2007, אז עמד על 8.8 ₪, התרסק עד לינואר 2009 ב-38% והגיע ל-5.49 ₪. מאז הוא אומנם הספיק להתאושש מעט וטיפס בחזרה אל רמת ה-6.55 ₪, אך לא החזיק מים. היום נסחר הפאונד סביב ה- 5.64 ₪ ורבים מהמרים שימשיך לרדת:

ההפרש בין המהמרים על החלשות הפאונד הבריטי (שורטיסטים) לבין המהמרים על התחזקותו (לונג), מה שמכונה גם "שורט נטו", זינק ל-62,884 חוזים, וקרוב לשיא שנרשם באוקטובר האחרון. ולא סתם הפאונד נופל, תקבולי המיסים של הממשל בירידה במקביל לעלייה בהוצאות הממשל, מה שהרחיב את הגרעון למעל 12% מהתמ"ג בדומה לגרעון של יוון. אך בעוד יוון אינה יכולה להחליש את המטבע (היורו) לבריטניה זה אחד הכלים האולטימטיביים. התשואות שדורשים היום משקיעים על אגרות החוב של בריטניה ממשיכות לעלות ועלו מ-2.95% במרץ שנה שעברה ל-3.44% באוקטובר ועד ל-4.07% היום.

מדיניות מוניטרית – יוון לא מעניינת את אוסטרליה

ההתאוששות הכלכלית אומנם ברורה וסימני האינפלציה ניכרים, אך השאלה המרחפת מעל הבנקים המרכזיים בקביעת מדיניותם היא האם סיכוני המדינות כדוגמת יוון לא עלולים לדרדר את הכלכלה העולמית שוב למשבר. הבנק המרכזי באוסטרליה כנראה לא השתכנע שהחשש מוצדק והעלה הבוקר את הריבית בעוד רבע אחוז ל-4%. עם זאת, הבנק רמז כי יאט בהמשך השנה את קצב העלאת הריבית.

אז אולי הוא בכל זאת חושש ממשהו?

בשורה התחתונה, המשקיעים העדיפו להתרחק הבוקר מהדולר האוסטרלי והוא נחלש אל מול הדולר. לגבי ישראל, אנו מזהים כי גובר הסיכוי שבנק ישראל יבחר גם הוא להעלות את ריבית אפריל, אך רק מדד חודש פברואר שיתפרסם בעוד שבועיים יטה את הכף בין שתי האפשרויות.

תשכחו מחסכון – הצרכן האמריקאי חוזר לבזבז

נתוני ההכנסה וההוצאה הפרטית בארה"ב לגבי חודש ינואר, שפורסמו אתמול, הצביעו כי הצרכן האמריקאי ממשיך להתאושש ו"מעז" להקטין את שיעור החיסכון ולהגדיל בחזרה את הצריכה: ההכנסה הפרטית התרחבה בשיעור נמוך של 0.1% (לעומת צפי לעלייה של 0.4%) וההוצאה התרחבה בשיעור חד יותר של 0.5% (לעומת צפי לעלייה של 0.4%).

הערכותינו לגבי נתון ההכנסה:

· שיעורי האבטלה הגבוהים מקשים על השכר לעלות

· לא נראה שירידת החיסכון החודש היא עדיין שינוי מגמה ויתכן שהעלאות ריבית בהמשך השנה יגדילו את הכדאיות בחיסכון.  

· ההתאוששות בסקטור התעשייה, כפי שעולה ממדד מנהלי הרכש, מאותתת כי מצב התעסוקה צפוי להשתפר בעתיד הקרוב ויגרור לירידה בשיעור האבטלה ונגזרת שלה לעלייה בהכנסה.

הערכותינו לגבי ההוצאות:

· חודש ינואר הקפוא בארה"ב לא מנע מהצרכנים האמריקאים לחזור לבזבז, כך שמבחינה זו אפשר להיות רגועים גם לגבי פברואר.

· עם זאת, דוח בטחון הצרכנים המאכזב ביום שלישי האחרון, לגבי חודש פברואר, מאותת כי למרות הנתונים החיוביים בינואר אי אפשר להיות אופטימיים לגמרי.

· הסבסוד הממשלתי של תעשיית הרכב ושל ענף הנדל"ן בארה"ב הוא בין התומכים העיקריים כרגע בצרכנים, אך זה עשוי להפסיק לדחוף עם התפוגגות התמריצים.

ירידת החיסכון אומנם מעודדת אך תקשה בעתיד. אנו לא אוהבים מדינות עם שיעורי חובות גבוהים, לא משנה כמה הם נראים טוב בהווה. 

יוון - Tick tock on the clock

השעון של יוון מתקתק: בחודש הבא, ובזה שאחריו, תצטרך יוון להחזיר חובות בסך 20 מיליארד אירו ועדיין אין לה את הכסף. עזרה ממדינות אירופה עדיין לא מובטחת, ההכנסות ממיסים לא מספיקות, את ההוצאות הם מתקשים לקצץ, ולגייס הון נוסף, כדי למחזר את החובות, יקר מידי.

נזכיר כי ביום שישי ייפגש ראש ממשלת יוון עם קאנצלרית גרמניה בברלין והמשקיעים לוטשים את עיניהם כדי לראות סוף סוף פתרון. אני יודע שכולכם מאמינים שיוון "גדולה מכדי שיתנו לה ליפול" ושיצילו אותה וכמה היא חשובה ליורו ובלה בלה, אבל תמיד יש הפתעות. אני מקווה בשביל ראש ממשלת יוון ובשביל כולנו שהוא לא ילך לשם באווירת השאננות שלכם. שיזכור שהוא ונוסע למדינה נורמלית, שיוריד מעליו את הטוגה, הכפכפים וכתר העלים, שיכבה את הלפיד ויתלבש כמו בן אדם, ברלין זו לא אתונה. הוא צריך לארגן עד ליום שישי מנחה של תוכנית קיצוצים אמיתית ויהי מה.

מט"ח – היצואנים בישראל צריכים ללמוד מהסינים  

היצואנים בסין לא הולכים סחור סחור, לא אומרים "תעלה ריבית", "תוריד ריבית" אלא תכלס: תייסף את היואן ב-2.3% בדיוק.

מסקר יצואנים בסין שערכה סוכנות בלומברג עולה כי הם מוכנים לספוג התחזקות של היואן ב-2.3% השנה. לטענתם, מרווח הרווח שלהם הוא בסה"כ בין 5%-7% וכל התחזקות של-1% במטבע תוריד להם מרווח הרווח גם ב-1%. הערכות הן שסין תאפשר ליואן להתחזק השנה, זאת לאור לחצי האינפלציה במדינה ולאור הלחצים שמפעילות עליה מדינות אירופה וארה"ב, ארה"ב נזכיר כבר עברה לאיומים שתטיל על מכס על היבוא הסיני. סביר אומנם שהיצואנים הסיניים מגזימים, אך גם אם חלק מטענותיהן נכונות אפשר להבין את המשמעות של ייסוף של 5% במטבע על רווחיהם שיתורגמו כנראה גם לעליות מחירים, פנימה והחוצה. דוייצ'ה בנק מעריך כי סין תפעל השנה פעם נוספת להעלאת דרישות ההון מבנקים בשל עלייה חדה בכמות ההלוואות בתחילת השנה, מה שילחם בלחצים האינפלציוניים ואולי יאפשרו לה להותיר את המטבע נמוך לזמן ממושך יותר.

אמיר כהנוביץ כלכלן  מאקרו כלל פיננסים – אגף נכסים ומחקר

 
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.