הפגיעה המצטברת בתוצר של ישראל ממשבר הקורונה מתונה בהשוואה למרבית המדינות המפותחות

מקרו

הפגיעה המצטברת בתוצר של ישראל מפרוץ משבר הקורונה הינה מתונה בהשוואה למרבית המדינות המפותחות. עם זאת, יש לציין שפער הצמיחה בין ישראל למדינות ה-OECD מצטמצם כשבוחנים את התוצר לנפש, היות שקצב גידול האוכלוסייה בישראל גבוה משמעותית בהשוואה לממוצע ה-OECD (כ-2% לעומת כ-0.5%).

ההודעה של חברת מוד'יס מדגישה בעיקר את החוזקות של כלכלת ישראל, את ההתמודדות המרשימה עם משבר הקורונה ובלימת המגפה, את העמידות של המשק בפני אירועים ביטחוניים לאורך השנים ואת היכולת הגבוהה לממן את החוב הממשלתי (בארץ ובחו"ל) בצורה נוחה. במובן הזה, מדובר ב"צפירת הרגעה" למשקיעים שחוששים מאפשרות של השפעה שלילית משמעותית של אירוע הלחימה האחרון על הכלכלה המקומית. בתוך הדו"ח ישנה התייחסות כללית לנושא של היעדר ממשלה יציבה לאורך זמן.

הודעת הריבית של בנק ישראל ביום שני הקרוב צפויה להמשיך ולהדגיש את המצב הכלכלי שהשתפר בזכות הצלחת תהליך החיסון. בנק ישראל צפוי להמשיך ולהדגיש את המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה לאורך זמן, תוך שימוש במגוון כלים ככל שיידרש, כולל כלי הריבית. 

נמשך הגידול באחזקות משקיעים זרים באג"ח ממשלתי מקומי.

התשואות הממשלתיות בארה"ב מתייצבות, אולם נראה שהכיוון ימשיך להיות בהדרגה כלפי מעלה. נרשמה נסיגה קלה בתשואה ל-10 שנים לאחר פרסום נתון צריכת משקי הבית, שהיה חלש במונחים ריאליים, אך כלל רכיב אינפלציוני משמעותי יחסית.

"התנאים הבסיסים" של ארה"ב (יחס חיסכון השקעה), תואמים לסביבת תשואות גבוהה מזו כיום. עם זאת, בכדי לשוב לסביבה זו ידרשו כמה דברים: בלימה ברורה של השפעת הווירוס על הכלכלה של ארה"ב; המשך ירידת שיעור האבטלה; התייצבות ציפיות האינפלציה בצורה ברורה מעל ל-2%; ובעיקר צמצום משמעותי של מידת מעורבות הפד בשוק.

עד כה, עליית התשואות בארה"ב משקפת בעיקר את עליית רכיב ציפיות האינפלציה ובהמשך, כאשר תהליך הנורמליזציה יימשך, תוך כדי צמצום מעורבות הפד, רכיב התשואה הריאלית צפוי לעלות בצורה משמעותית מן הרמה הממוצעת הנוכחית, המצויה מתחת לאפס אחוזים, חזרה לרמה "נורמלית" של כאחוז אחד בממוצע בחלקו של העקום מ-10 שנים ומעלה בממוצע.

מגמת הירידה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח הממשלתי נמשכה גם השבוע.

לאור הסבירות להמשך מגמת עליית התשואות בעולם, אנו ממליצים על השקעה במח"מ קצר – בינוני.

השקלים הלא צמודים מומלצים לאחזקה בטווח של 5 – 7 שנים. 

צמודי המדד מומלצים להשקעה בטווח של עד 2 – 5 שנים.

אנו ממליצים על הגדלת הרכיב השקלי הלא צמוד על חשבון צמודי המדד. 

מגמה של יציבות נרשמה השבוע ברמת המרווחים.

על רקע רמת המרווחים הנמוכה אנו לא ממליצים על הגדלת החשיפה לאפיק.

מומלצת השקעה בעיקר באיגרות בדרוג בינוני – גבוה.

מומלצת השקעה בעיקר במח"מ קצר.