"מצאנו אלטרנטיבה לכסף שלכם"

כלכלנים ואנליסטים רבים וטובים חלוקים בדעותיהם לגבי המצב בשווקים והמשך היציאה מהמשבר. שמענו כבר על צמיחה בצורת W, V ואפילו שורש. חלק גורסים שהנתונים הכלכליים הם טובים ומצביעים על צמיחה מחודשת, ואחרים טוענים כי הם נובעים אך ורק מתוכניות התמריצים הפיסקאליות והריביות הנמוכות ברחבי העולם, וכאשר אלה יפסקו- נחזור למיתון. 

ובכן, נביאים אנחנו לא, אך בחרנו לעשות סדר בדברים ולציין מספר עובדות. לא השערות, אלה עובדות שכבר קיימות בשטח, ועליהן קשה להתווכח:

1. המשבר הוביל חברות ענק, בעיקר מקרב המגזר הפיננסי, למצב של פשיטת רגל או קרוב לכך.

2. מדינות חילצו את החברות ע"י העברת החוב ממאזני החברות למאזני המדינות.

3. רמת האבטלה במדינות רבות בעולם נמצאת בשיעורים גבוהים מאוד.

4. הממשלות השיקו תוכניות פיסקאליות נרחבות להצלת הכלכלה.

5. בנקים מרכזיים הורידו את רמת הריבית ושמרו על אשראי זול להזרמת כספים לשוק.

6. ריביות נמוכות לאורך זמן יוצרות בועות פיננסיות ובועות נכסים.

7. מדינות רבות ברחבי העולם יצרו גירעונות ענק לאור הפעולות הנ"ל.

ברור שהמדינות ברחבי העולם יצטרכו לעבור, בשלב כלשהו, למצב של יציאה מתוכניות התמריצים, ריסון פיסקאלי, העלאת רמות הריבית, העלאת מיסים והפעלת תוכניות יצירתיות נוספות לצמצום חובותיהן.

ברור גם שתוכניות מרסנות שכאלה יפגעו, או לכל הפחות יאטו את קצב הצמיחה. אז עכשיו שסיכמנו בקצרה את העובדות בשטח, בלי ספקולציות, הערכות והשערות קיצוניות, ננסה לחשוב מה כן כדאי לעשות ואיך כן ניתן להתמודד עם המצב בשטח.

לאחר הצגת העובדות, ננסה להבין היכן הכי כדאי להיות בסביבה גבוהה של אי ודאות וברמת סיכון גדלה בשווקים. לשם כך נשאלת השאלה:

האם לאחר מהלך העליות הגדול של המניות בשווקי העולם המחירים לא גבוהים מידי? 

מהטבלה שמצורפת למטה שלקוחה מהגיליון האחרון של המגזין "Barron’s" ניתן לראות שלמרות העלייה החדה במחירי המניות בשווקי העולם, מחירי המניות (לפחות במונחי מכפיל רווח) נסחרים סביב הרמות הממוצעות שלהם.

אם כך, יקר זה לא, ובמקביל, גם לא ניתן לקרוא לזה מחירי מציאה.  האופטימיים יטענו שמאחר והריבית כה נמוכה, המחירים הנוכחיים אטרקטיביים בכל זאת.  לעומתם, הפסימיים טוענים שלאחר התפוגגות תוכניות התמרוץ השונות, רמת הריווחיות של החברות תרד, מה שיהפוך את המכפילים הנוכחיים ללא רלוונטיים.

לכן, מכיוון שקשה לקבוע באופן חד משמעי לגבי רמת התמחור של המניות בעולם ולאור התשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אנו סבורים כי המקום שבו עדיף להיות הוא במניות הדיבידנד, שהינן בד"כ מניות יציבות ודפנסיביות המעניקות קופון שוטף לבעליהן.

בסביבה של ים סוער, שלא ברור מאין יגיח הגל הבא (יוון, ספרד, אולי בריטניה?) , עדיף שיהיה לספינה עוגן חזק או נמל מבטחים שיגן עליה.  אנו מאמינים שמניות הדיבידנד יכולות להיות אותו העוגן בתקופה שכזו.  מבחינה היסטורית, מניות הדיבידנד הוכיחו את עוצמתן.  בגרף הבא מתוארת תרומת הדיבידנד למדד ה- S&P  העולמי:

מדד ה- S&P העולמי - תשואה עם דיבידנד ובלעדיו

 
מניות הדיבידנד נותנות תשואה עודפת בהשוואה למדד הייחוס לאורך שנים. הדיבידנד עצמו מהווה כשליש מעליית הערך של המניות. אנו סבורים שהשקעה כיום במניות דיבידנד מאפשרת למשקיע להיות במקום הנכון, בזמן הנכון.

הבחירה במניית דיבידנד צריכה להתבסס על סמך מספר פרמטרים. כך למשל לא נבחר בחברה לא יציבה המחלקת דיבידנד חד פעמי, אלא חברות בעלות תזרים חזק ויציב, המחלקות דיבידנד לאורך שנים, בשיעור שצומח משנה לשנה. כמו כן חשוב לציין שיש לבחור חברות שמלבד היותן חברות דיבידנד, הן גם חברות עם נתונים פיננסים טובים כגון שיעורי רווחיות גבוהים, תשואה גבוהה על ההון וחשיפה לשווקים מתעוררים, שם שיעורי הצמיחה גבוהים יותר.

חברות שכאלה, ועליהן הרחבנו בסקירות קודמות, הן חברות כמו מקדונלנד'ס (MCD), קוקה-קולה ((KO, וול-מארט (WMT) ועוד. כך לדוגמא חברת קוקה-קולה מעלה את הדיבידנד שלה כבר יותר מ- 47 (!!!) שנים ברציפות. בנוסף, לחברה נתונים פיננסים מעולים, חשיפה של יותר מ- 30% לשווקים מתעוררים ושיעורי צמיחה גבוהים של למעלה מ- 10% בשווקים אלו. החברה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ- 15.4 בלבד. להלן גרף המציג את התפתחות ההכנסות בחברת קוקה-קולה, ביחס לרווח המדולל ולדיבידנד למניה:

לאור זאת, בחודשים האחרונים אנו מבססים את התיק המנייתי שלנו על מניות דיבידנד.  מדיניות זו באה לידי ביטוי בעיקר בקרנות הבאות :  "אפסילון 36" ,  "אפסילון מניות דיבידנד"  ו "אפסילון 10/90 דיבידנד".

נכתב ע"י ערן קלינסקי, רו"ח אנליסט.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.