אלמוג עזר
04/05/2010
לרוב, המהלך העוקב, לאחר שעולם העסקים והכלכלה פיתח יכולת מדידה מדעית מסוימת, היא זליגה של האחרונה אל שוק ההון. לכן השאלה הטבעית של אנשי שוק ההון, לאחר שבשנות ה60 חברת מורגן סטאנלי השיקה את המדדים למדידת ההון העולמי, ה- MSCI World index ובהמשך את מדד ה- World index MSCI ALL COUNTRIES הייתה- "כיצד ניתן להשתמש ולהשקיע במדדים?".
המענה לשאלה הגיע לבסוף מבית ההשקעות iShares בארה"ב. ההצלחה בעשור האחרון של ענף תעודות הסל והרצון של בתי ההשקעות למקסם את יכולות ההשקעה של הלקוחות, הביאו לכך שבשנות האלפיים השיקה חברת iShares את תעודות הסל העוקבות אחר המדדים. התעודה מסוג ETF זכתה להצלחה ולתעודות דומות בשווקים קטנים יותר ברחבי העולם.
הצלחת התעודה אינה מקרית. התעודה, ככלות הכול, איפשרה לציבור המשקיעים לראשונה- להישען על אינדקס רחב וכולל באופן עולמי. השקעה באינדקס רחב נשענת על ההגות שהשתרשה בשוק ההון והיא כי בטווח הארוך המדדים עולים והעלויות בדרך כלל נמוכות יחסית לשאר אפיקי ההשקעה. זו אסטרטגיה שידועה כיעילה בניטרול ארוך טווח של מצבי שוק ותמחור לא נכון שלו.
כל העולם במדד אחד- האמנם?
למרות הדמיון בשם, ישנו הבדל מהותי בין שני המדדים. בעוד מדד ה- MSCI World מכיל בתוכו שווקים מפותחים בלבד, 23 במספר. מדד הMSCI ACWI מודד את הונן של 45 מדינות ברחבי העולם , תוך שהוא דואג לשלב, בצורה המאוזנת כפי שניתן, בין מספר המדינות המפותחות למתפתחות. משקל ההון במדד של השווקים המפותחים הוא 87.73% לעומת השווקים המתפתחים המרכיבים כ- 12.27% מהון המדד.
| 23 המדינות הכללות במדד הMSCI world | 45 המדינות הכללות במדד ה MSCI all countries world |
| אוסטרליה, אוסטריה, בלגיה, קנדה, דנמרק, פינלנד, צרפת, גרמניה, יוון, הונג קונג, אירלנד, איטליה, יפן, הולנד, ניו זילנד, נורווגיה, פורטוגל, סינגפור, ספרד, שבדיה, שוויץ, בריטניה, ארצות הברית | שווקים מערביים: אוסטרליה, אוסטריה, בלגיה, קנדה, דנמרק, פינלנד, צרפת, גרמניה, יוון, הונג קונג, אירלנד, איטליה, יפן, הולנד, ניו זילנד, נורווגיה, פורטוגל, סינגפור, ספרד, שבדיה, שוויץ, בריטניה וארה"ב . |
| שווקים מתעוררים: ברזיל, צ 'ילה, סין, קולומביה, צ' כיה, מצרים, הונגריה, הודו, אינדונזיה, ישראל*, קוריאה, מלזיה, מקסיקו, מרוקו, פרו, הפיליפינים, פולין, רוסיה, דרום אפריקה, טאיוואן, תאילנד וטורקיה. | |
*ישראל לאחרונה הוכרזה כשוק מפותח | |
ההשקעה במדד עולמי לעומת ההשקעה במדד מדינות מפותחות
מהו הרציונאל מאחורי השקעה במדד עולמי אמיתי?
לדעת רבים, החיים בקו המהיר של הכלכלה הגלובאלית מסים לרמוז לנו על מות הפיזור. מתכוון לומר, משום התלות העמוקה בין שוק כלכלי אחד למשנהו כיום, כל מדדי ההון עולים יחדיו דוגמת שנים 2003-2008 ובהתאמה גם יורדים יחדיו, דוגמת 2008-2009. אך גם כיום, בכדי למתן את הסיכון של השקעה בשוק אחד או לחלופין בשווקים בעלי אופי דומה, ישנו הצורך בפיזור נרחב, ככל הניתן, של ההון.
התלות ההדדית שנוצרה כיום בין העולם המפותח לעולם המתפתח היא כמעט בלתי ניתנת להפרה. שני חלקים אשר משלימים האחר את האחר. בתוך כך יש יתרונות וחסרונות כלכליים לכל הצדדים בעסקה. בעוד השווקים המפותחים נהנים מיציבות פוליטית וכלכלית יחסית, הם מתקשים להנפיק אחוזים גבוהים של צמיחה לאורך זמן. מאידך, השווקים המתעוררים זוכים לעדנה של צמיחה כלכלית, כאשר שווקי המערב משתמשים בכח העבודה הזול שיש ביכולתם להציע ובמשאבי הטבע הבתוליים שברשותם. אך בכל הנוגע למקור של יציבות בהשקעה לטווח הארוך, הם זוכים להתייחסות מלאה בחששות מצד משקיעי העולם.
השוואת תשואות שני המדדים בחצי השנה האחרונה האם העולם יכול לצעוד אחורה?
| שנה | תשואות מדד ה MSCI ACWI | תשואות מדד ה- MSCI World |
| 2004 | 13.29% | 15.25% |
| 2005 | 8.82% | 10.02% |
| 2006 | 17.82% | 20.65% |
| 2007 | 9.63% | 9.57% |
| 2008 | 43.53%- | 40.33%- |
| 2009 | 31.90% | 30.79% |
| סיכום | 18.66% | 30.72% |
חלקו השני של העשור יכול ללמדינו שלמרות החשש מחוסר יציבות, פיזור מקסימלי- גם בסביבה שלילית- מעדן את צמצום ההון, דוגמת שנת 2008. בנוסף החלקים המתפתחים של העולם נוטים להשתקם מהר יותר מן משברים עולמיים, דוגמת שנת 2009.
לסיום ניתן להזכיר כאנקדוטה את כלכלת ישראל בהקשר לשיח המדובר. ביוני 2009, הודיעה חברת MSCI כי ממאי 2010 - ישראל תיחשב מעתה ואילך כשוק מפותח. השמחה לנוכח הבשורה- הייתה מהולה בתהייות על ההשלכות המשניות של השינוי בהגדרת הכלכלה הישראלית. החשש מיציאה מסיבית של הון זר מתוך שוק ההשקעות בישראל הוזכר לא אחת והמצב האבסורדי שבו השדרוג יגרום דווקא לתוצאות הפוכות לא נשלל על הסף.
הפרדוקס בו נמצאת ישראל מבליט באופן ייחודי את את היתרונות והחסרונות הנמצאים משני עברי המתרס של השווקים המפותחים מחד גיסא והשווקים המתפתחים מאידך גיסא.
למזלם של משקיעי תעודות הסל העוקבות אחר מדד ה - MSCI ACWI, הם אינם צריכים לברור בין השניים.
בתחילת אפריל לראשונה בישראל חברת תכלית תעודת סל העוקבת אחר מדד זה - תכלית MSCI All Country World. עד אז הייתה קיימת תעודת סל אחת בישראל של חברת קסם שעקבה אחרי מדד MSCI World, המשקיע בשווקים המפותחים בלבד. היום הבחירה נמצאת בידי הלקוח.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
