טעות במסחר, בלגאן, פאניקה וחזרה לשפיות???

ישנם מאורעות בעולם הפיננסי שכל אחד מאיתנו, יועץ או מנהל השקעות, שואל את עצמו "היכן הייתי כאשר מאורע זה קרה?" 

כך, לדוגמא, ב-16 בספטמבר 2008 היום בו קרסה ליהמן בראד'רס וכך, אולי גם, ביום חמישי האחרון בערך בשעה 3 אחר הצהרים בניו יורק או עשר בלילה שעון ישראל. בתוך דקות קרס מדד הדאו ג'ונס בכמעט 10% וישנם סימנים ועדויות די ברורות כי הצניחה במדדים בארה"ב ביום חמישי היו טעות במסחר במניית פרוקטור אנד גמבל. סביר להניח שכולנו משתמשים במוצרי החברה – משחת שיניים ואין סוף מוצרים נוספים.  במהלך המסחר הוראה שגויה הביאה את הצניחה (ראו גרף יומי של המניה) וזו בלבד הביאה את הדאו לירידה של 1.7% וכמובן הוראות מכירה ממוחשבות נוספות. החברה, אגב, נסחרת במכפיל רווח סביר מאוד של 14-15 ותשואת הדיבידנד מעל 3% והתנודתיות של החברה לאורך זמן היא מחצית משל מדד השוק. השקעה סולידית מאין כמותה.

סטיית התקן של המדדים בעולם אינם מראים על מצב נורמאלי. לפני כמה שבועות השווינו בשורות אלו את מדד הויקס בארה"ב ובישראל וכתבנו כי לא סביר שבעולם שכזה, נמשיך ונראה ויקס בישראל של 17 ומעבר לים של 18.  מאז מדדי הפחד ירדו לאזור ה- 15 ואנחנו אכלנו את הכובע, אבל שבוע שעבר בארה"ב מדדי הפחד קפצו דרסטית. ראו גרף למטה. 

השורה התחתונה

לא נראה לנו שלמשקיע שמביט קדימה כדאי למכור בפאניקה וכולנו זוכרים את המיליארדים שברחו מקופות הגמל בסוף 2008. העולם משקשק בגלל בעיות באירופה אבל לגבי תהליכים מרכזיים הקשורים בנו בישראל ההשפעות קטנות בהרבה. נראה שתהליך הצמיחה כאן ימשיך "כמעט" כרגיל, או עם השפעות מוגבלות. לא נראה לנו שהבנקים ייפגעו משמעותית ולא שמענו שבנק הפועלים רכשו שוב אג"ח בחו"ל בדירוגים שהפכו בעיתיים. טבע תמשיך למכור תרופות וציניקנים יאמרו שמשברים כאלו מגדילים את הביקוש לאקמול ולתרופות נגד דיכאון. בזק ממשיכה להרוויח ולחלק דיבידנדים ועוד ועוד.  שוק ההנפקות כנראה יירגע, וזה לא רע כל כך.

גם סטיות התקן בעולם יחזרו למצב נורמאלי יותר ואפשר לומר שכמו שמדד הפחד ב- 15 אינו מצב נורמאלי, גם ב- 40 זה לא נורמאלי.  כן -  אנחנו מאמינים שנחזור לשפיות.

_____________________________________________________

יונתן דולברג, יו"ר הדירקטוריון ומנהל ההשקעות הראשי אוריון קרנות נאמנות
                                             

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.